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在股票市場的牛市階段，股票普遍大幅上漲，讓一些投資者認(rèn)為牛市普遍能賺大錢，但現(xiàn)實(shí)中，也有部分股民反映自己在牛市中虧錢。這是怎么回事呢？

對于牛市虧錢的原因，筆者根據(jù)近年觀察的諸多案例總結(jié)分析，認(rèn)為有以下一些方面。

其一，與股票市場的一般走勢特征有一定關(guān)系。無數(shù)中外歷史案例表明，即便是在最終被證實(shí)為一波大牛市的行情中，中途也會出現(xiàn)一次或多次較大幅度的調(diào)整，導(dǎo)致不同時(shí)間介入的投資者盈虧狀況天差地別。

以近期A股市場行情為例，9月24日至目前，主要指數(shù)總體均呈現(xiàn)較明顯漲勢，上證指數(shù)、深證成指、創(chuàng)業(yè)板指數(shù)期間累計(jì)漲幅分別為19.48%、27.76%、40.83%。不過，由于股市行情的波動特征，上述漲幅主要是在國慶長假前實(shí)現(xiàn)，9月24日至國慶長假前最后一個交易日，上述三大指數(shù)漲幅分別高達(dá)21.37%、30.26%、42.12%，完整經(jīng)歷過這一階段的投資者獲利豐厚；相較之下，國慶長假后至目前，上述三大指數(shù)分別小幅下跌1.56%、1.92%和0.91%。上述數(shù)據(jù)表明，在近期介入市場的投資者群體中，國慶節(jié)后介入的投資者群體的收益率，明顯小于國慶節(jié)前即介入的投資者群體的收益率，二者的收益率差距相信還不小。

其二，不少投資者缺乏基本的證券投資知識，沒有價(jià)值投資概念，不進(jìn)行基本面分析，也不會技術(shù)分析，投資股票全靠順勢而為，甚至有部分投資者輕視專業(yè)，將投資股票視為單純投機(jī)，投資全靠運(yùn)氣。另外，一些新入市的投資者缺乏牛熊市完整投資周期的洗禮，使其在行情大幅波動時(shí)缺乏應(yīng)對能力。

其三，為數(shù)不少的投資者缺乏對行為金融學(xué)的基本了解和研究，不能適時(shí)地克服貪婪和恐懼心理。在牛市行情中，很多投資者不是越漲越謹(jǐn)慎，而是越漲越樂觀，忽視任何風(fēng)險(xiǎn)，一味希望賣得更高，賺快錢。一旦中途行情發(fā)生始料未及的調(diào)整，又容易走向另一個心理極端，導(dǎo)致容易被市場牽著鼻子走，反而迷失在市場的劇烈波動中，找不到方向。

筆者認(rèn)為，要想讓更多普通投資者在牛市中更容易賺到錢，共同享受到中國資本市場長期發(fā)展的紅利，有關(guān)各方需要作出進(jìn)一步更多努力。

政府層面，需要全力發(fā)展經(jīng)濟(jì)，為資本市場發(fā)展提供更為堅(jiān)實(shí)的經(jīng)濟(jì)基本面，同時(shí)需要進(jìn)一步改革完善各項(xiàng)制度，比如進(jìn)一步鼓勵回購、分紅等，為市場注入更多活水。通過在經(jīng)濟(jì)發(fā)展和制度完善方面狠下功夫，相信后續(xù)能打造股市慢牛、長牛的堅(jiān)實(shí)“底座”。

券商等直面投資者的金融機(jī)構(gòu)和服務(wù)機(jī)構(gòu)層面，需進(jìn)一步全方位加強(qiáng)投資者教育工作，及時(shí)切實(shí)做好風(fēng)險(xiǎn)提示，提示一味追求賺快錢、暴富等動機(jī)帶來的風(fēng)險(xiǎn)。

在投資者自身層面，需要加強(qiáng)經(jīng)濟(jì)和金融基礎(chǔ)知識理論學(xué)習(xí)，強(qiáng)化價(jià)值投資理念，并需要掌握一定行為金融學(xué)知識，更全面、更從容地應(yīng)對股票市場隨時(shí)可能出現(xiàn)的大幅波動和風(fēng)險(xiǎn)，盡量做到成熟理性。

校對：王朝全