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申萬宏源證券首席經(jīng)濟學家 趙偉

2025年，宏觀政策框架或繼續(xù)深化，財政政策將繼續(xù)加大對“兩重”（重大基建與重要民生領(lǐng)域）與“兩新”（新型基建與新興產(chǎn)業(yè)）的支持力度。

投資與消費可能成為2025年經(jīng)濟增長的“雙引擎”。投資方面，基建仍將發(fā)揮支撐作用，事關(guān)戰(zhàn)略安全或創(chuàng)新驅(qū)動的產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域?qū)⑨尫呕盍ΑＯM方面，通過暢通資金來源、擴大資金使用范圍等提高資金效率，針對弱勢群體加大補貼補助力度及結(jié)構(gòu)性減稅，以修復居民消費信心。出口方面，盡管外部關(guān)稅等風險可能對出口產(chǎn)生一定影響，但中國有望繼續(xù)鞏固價格優(yōu)勢，同時在高附加值產(chǎn)業(yè)鏈和新能源領(lǐng)域的競爭力將為出口總量提供有力支撐，整體出口預計仍將呈現(xiàn)韌性表現(xiàn)。

全年經(jīng)濟節(jié)奏預計呈弱“N形”走勢。上半年，政策落地與外需修復帶動經(jīng)濟增速觸及高點；下半年，盡管外部沖擊可能帶來一定程度的經(jīng)濟風險，但國內(nèi)政策的積極調(diào)控和內(nèi)生動能的轉(zhuǎn)型有望緩解經(jīng)濟下行壓力，全年經(jīng)濟增速預計仍可維持在5%左右。