證券時報網
孫憲超
2025-02-05 14:03
對于2025年的市場，信達澳亞基金量化投資部總監(jiān)林景藝表示，近期市場處于政策預期向政策落地過渡階段，震蕩有所加大，預計政策在2025年一、二季度逐步發(fā)力，市場也將在震蕩后回歸政策發(fā)力受益的相關板塊。
宏觀方面，2025年A股有望迎來盈利和估值的共振修復，經濟基本面改善相對2024年更為確定，但空間和節(jié)奏可能受到外部因素影響。2024年9月底以來，在宏觀政策的持續(xù)發(fā)力下，國內經濟逐步復蘇，國內PMI連續(xù)3個月回升，滬深300盈利預期亦明顯上修；貨幣政策上，中央經濟工作會議提出實施適度寬松的貨幣政策；財政政策上，2024年三季度以來的廣義財政擴張亦有望延續(xù)，有望帶動2025年上半年信用周期企穩(wěn)回升。
盈利方面，考慮政策、信用、庫存之間的傳導關系，隨著企業(yè)削減資本開支和存量供給出清，2021年下半年以來的產能周期下行或逐漸進入尾聲；參考海外經驗，本輪房價和地產銷售面積的下行空間相對有限，政策支持下有望階段性企穩(wěn)。結合庫存、產能和地產周期的判斷，2025年A股企業(yè)盈利增速有望回升，2024年受內需和供給側壓力拖累較大的消費和制造板塊或實現困境反轉，但出口鏈在外需轉弱的背景下或有所承壓。
配置方面，2025年看好科技、紅利和消費板塊的機會?？萍际墙M合的“矛”：產業(yè)端，全球AI產業(yè)周期方興未艾，AI應用加速滲透，低空經濟等新賽道規(guī)?；蜕虡I(yè)化不斷推進；政策端，科技創(chuàng)新在中央經濟工作會議中作為2025年重點工作部署，產業(yè)鏈的國產替代進程值得關注。紅利是組合的“盾”：在廣義投資回報率下行的背景下，股利再投資的長期復利能力將持續(xù)獲得投資者青睞，當前A股和港股的高股息資產股債收益差位于歷史高位，股息率相對全球其他市場亦有吸引力，隨著機構長線資金入市，有望迎來重估。作為A股權重板塊之一，消費在經歷了較長時間的調整后性價比凸顯，隨著居民資產負債表預期改善和地產周期止跌回穩(wěn)，部分消費品也有困境反轉的機會。
（吳琦）
