證券時報
吳少龍
2025-02-05 12:43
“展望2025年，短期來看，春節(jié)前市場或因政策預(yù)期與基本面復(fù)蘇而震蕩，春節(jié)長假期間融資盤償還將進一步影響市場。全年來看，預(yù)計年初政策預(yù)期與情緒修復(fù)，一、二季度經(jīng)濟數(shù)據(jù)與企業(yè)盈利好轉(zhuǎn)，二、三季度市場風(fēng)格多元、機會增多，下半年實物資產(chǎn)再通脹、經(jīng)濟全面復(fù)蘇?！睂氂鸹鸾?jīng)理楊思亮表示。
楊思亮認為，基本面復(fù)蘇需要時間，2025年上半年較難有明顯的業(yè)績表現(xiàn)，因此財政與貨幣政策更重要。在當(dāng)前貨幣寬松的背景以及利率很低的情況下，國內(nèi)資金沒有太好去處，所以預(yù)計市場會呈現(xiàn)上下震蕩。
楊思亮還表示，基本面低波動意味著業(yè)績兌現(xiàn)的確定性更高，這類資產(chǎn)在組合管理中至關(guān)重要，適合作為底倉配置，因為它們能提供相對穩(wěn)定的收益預(yù)期。他表示，2024年三季度已逆向增倉消費品，相信經(jīng)濟正在逐步復(fù)蘇，這是一場持久戰(zhàn)。
展望2025年的投資機會，楊思亮傾向于看好內(nèi)需增長、要素市場化改革以及第三世界國家的發(fā)展機遇。在持倉選擇上，他相對偏好白馬龍頭股，較少涉足二三線的高彈性品種。盡管A股市場經(jīng)常偏好追逐彈性，但確定性更為重要，因此將企業(yè)的競爭力置于首位。堅持不追高，習(xí)慣于左側(cè)布局，通過時間的積累來換取空間，致力于實現(xiàn)絕對收益。
具體來看，看好下游消費、交運、重卡等行業(yè)。從擴內(nèi)需視角來看，消費將成為2025年的投資主線。中央經(jīng)濟工作會議將消費置于2025年重點任務(wù)之首。在具體舉措方面，擬主要通過兩個方面提振消費：一是提高居民收入；二是增加消費場景。通過增加首發(fā)經(jīng)濟、冰雪經(jīng)濟、銀發(fā)經(jīng)濟為代表的消費場景供給，滿足消費者多元化、個性化需求，釋放消費潛力，在消費鏈條上形成新的增長點。綜合考慮宏觀、政策、基本面及估值因素，楊思亮認為，交運紅利資產(chǎn)在基本面、資金面及估值方面的積極因素仍在累積，板塊行情有望延續(xù)。
（吳琦）
