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2025年1月24日，是國(guó)務(wù)院國(guó)資委“點(diǎn)題”市值管理一周年。

一年前的今天，國(guó)務(wù)院國(guó)資委有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，將進(jìn)一步研究將市值管理納入中央企業(yè)負(fù)責(zé)人業(yè)績(jī)考核，由此拉開(kāi)了A股市場(chǎng)新一輪市值管理實(shí)踐的大幕。

這一年，市值管理出現(xiàn)了積極變化：隨著一系列重磅政策的密集出臺(tái)，越來(lái)越多的上市公司以各種方式推動(dòng)市值管理實(shí)踐。全市場(chǎng)共發(fā)生并購(gòu)重組案例約3000起，尤其進(jìn)入2024年下半年，并購(gòu)重組明顯提速。同時(shí)，新興產(chǎn)業(yè)成為并購(gòu)重點(diǎn)領(lǐng)域，不僅符合政策導(dǎo)向，也契合市值管理的核心目標(biāo)。

更可喜的是，分紅、回購(gòu)等市值管理的常規(guī)工具，數(shù)量、金額均不斷增長(zhǎng)，其中現(xiàn)金分紅家數(shù)和金額均創(chuàng)出歷史新高。

“未來(lái)應(yīng)該分行業(yè)、企業(yè)屬性等進(jìn)行市值管理，實(shí)際上最后的市值管理方案是非常個(gè)性化的。”榮正集團(tuán)董事長(zhǎng)鄭培敏表示，2025年將有更多的上市公司加大力度，積極踐行規(guī)范化的市值管理。

開(kāi)啟新一輪市值管理實(shí)踐大幕

市值管理在資本市場(chǎng)并不是一個(gè)新名詞。2005年4月，股權(quán)分置改革啟動(dòng)，在股份全流通的情況下，“市值管理”概念被正式提出。隨后，2014年出臺(tái)的“國(guó)九條”提出，“鼓勵(lì)上市公司建立市值管理制度”。

但是，近十年間，A股市場(chǎng)偶現(xiàn)操縱股價(jià)、內(nèi)幕交易等“偽市值管理”亂象，市值管理一度被污名化。

2024年1月24日，國(guó)務(wù)院國(guó)資委相關(guān)負(fù)責(zé)人提出，研究將市值管理納入中央企業(yè)負(fù)責(zé)人業(yè)績(jī)考核，市值管理開(kāi)始進(jìn)入正軌。

如今，“市值管理”在A股市場(chǎng)成為熱詞，越來(lái)越多的上市公司探索實(shí)踐市值管理，正形成規(guī)范化的市值管理制度。

之所以出現(xiàn)這一顯著變化，是因?yàn)?024年從中央到地方，從中國(guó)證監(jiān)會(huì)到交易所，多方多部門密集出臺(tái)市值管理的相關(guān)政策，上市公司市值管理加速落地。

2024年4月，新“國(guó)九條”指明了上市公司市值管理方向。

2024年9月，中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)布《上市公司監(jiān)管指引第10號(hào)——市值管理（征求意見(jiàn)稿）》（下稱《指引》）?！吨敢访鞔_了市值管理的定義及方式，為上市公司市值管理提供了更具操作性的指導(dǎo)。

2024年12月，國(guó)務(wù)院國(guó)資委印發(fā)《關(guān)于改進(jìn)和加強(qiáng)中央企業(yè)控股上市公司市值管理工作的若干意見(jiàn)》。2024年可謂市值管理的“政策大年”。

與此同時(shí)，多地政府積極響應(yīng)，紛紛出臺(tái)市值管理相關(guān)政策。“加強(qiáng)市值管理，是資本市場(chǎng)改革的大勢(shì)所趨，是國(guó)企改革深化提升行動(dòng)的明確要求，也是上市公司高質(zhì)量發(fā)展的應(yīng)有之義?！?024年7月16日，在上海市國(guó)資委召開(kāi)的市值管理工作座談會(huì)上，上海市國(guó)資委黨委書(shū)記、主任賀青表示，要堅(jiān)持多措并舉，提升上海國(guó)有控股上市公司市值管理能力和水平。

市值管理成效逐步顯現(xiàn)

在政策推動(dòng)下，這一年，上市公司通過(guò)分紅、回購(gòu)、并購(gòu)重組等一系列工具，打出一套“組合拳”。

第一，作為實(shí)現(xiàn)市值管理的重要舉措之一，并購(gòu)重組得到上市公司積極響應(yīng)。

2024年以來(lái)，在“并購(gòu)六條”“科創(chuàng)板八條”等政策鼓勵(lì)下，A股市場(chǎng)共有約3000起并購(gòu)重組案例，新興產(chǎn)業(yè)成為并購(gòu)重點(diǎn)領(lǐng)域。其中，既有“硬科技”企業(yè)強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)手，如普源精電發(fā)行股份購(gòu)買耐數(shù)電子67.74%股權(quán)；也有央地國(guó)企謀求做大做強(qiáng)，如中航電測(cè)收購(gòu)成飛集團(tuán)100%股權(quán)；還有一批具有創(chuàng)新性、示范性的科創(chuàng)板并購(gòu)重組案例漸次落地。

第二，積極回購(gòu)增持，有效提振投資者信心。

2024年，A股公司共計(jì)發(fā)布1609個(gè)回購(gòu)預(yù)案，公告回購(gòu)金額上限合計(jì)達(dá)2330.50億元，分別較2023年增長(zhǎng)17.27%和77.27%，均創(chuàng)出歷史新高。其中，“市值管理”類回購(gòu)預(yù)案292個(gè)，涉及276家上市公司，公告擬回購(gòu)金額上限合計(jì)633.7億元，均創(chuàng)歷史新高。

第三，提高現(xiàn)金分紅，持續(xù)增強(qiáng)投資者回報(bào)力度。

統(tǒng)計(jì)顯示，2024年，3700多家上市公司進(jìn)行了現(xiàn)金分紅，總金額約為2.4萬(wàn)億元，分紅規(guī)模再創(chuàng)新高。其中，2家上市公司現(xiàn)金分紅超千億元，30余家公司分紅金額超百億元。

多次分紅、春節(jié)前分紅已然成為一種常見(jiàn)現(xiàn)象。據(jù)記者統(tǒng)計(jì)，超過(guò)60家公司2024年進(jìn)行多次分紅。其中，三七互娛、玲瓏輪胎在2024年一季報(bào)、半年報(bào)和三季報(bào)均發(fā)布了分紅方案，邁瑞醫(yī)療、龍佰集團(tuán)等61家公司宣告了2次分紅方案。

此外，在股權(quán)激勵(lì)、投資者關(guān)系管理、ESG等方面，市值管理成效已逐步顯現(xiàn)。

市值管理步入規(guī)范化發(fā)展階段

自《指引》于2024年11月15日正式發(fā)布后，超200家上市公司已制定市值管理制度，而前兩年僅10多家。其中，已有45家正式披露市值管理制度，內(nèi)容涵蓋管理架構(gòu)、多元舉措、風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)機(jī)制及嚴(yán)守合規(guī)底線等方面。這反映出上市公司市值管理在政策引導(dǎo)下，迅速?gòu)奶剿麟A段步入規(guī)范化發(fā)展階段。

這一年，市值管理實(shí)踐上也存在一些堵點(diǎn)和難點(diǎn)。例如，分紅作為市值管理的基礎(chǔ)性工具，上市公司有必要樹(shù)立起正確的認(rèn)知。上海財(cái)經(jīng)大學(xué)上海國(guó)際金融中心研究院院長(zhǎng)馬文杰認(rèn)為，對(duì)自身價(jià)值未能被市場(chǎng)充分認(rèn)識(shí)的上市公司而言，分紅可以在短期內(nèi)有效提升其價(jià)值。長(zhǎng)期而言，提升上市公司市值的根本，在于為投資者帶來(lái)持續(xù)穩(wěn)定的回報(bào)，增強(qiáng)投資者信心。

中央財(cái)經(jīng)大學(xué)教授王嘯認(rèn)為，并購(gòu)重組不僅是龍頭級(jí)、鏈主級(jí)上市公司做大做強(qiáng)的有力工具，還是未上市的優(yōu)質(zhì)企業(yè)進(jìn)入資本市場(chǎng)的重要途徑，從而解決IPO節(jié)奏階段性收緊的問(wèn)題，同時(shí)激活了一級(jí)市場(chǎng)。

但是，鼓勵(lì)并購(gòu)重組，并不意味著放松對(duì)“忽悠式”重組、內(nèi)幕交易、關(guān)聯(lián)交易輸送利益等行為的監(jiān)管。東方國(guó)際集團(tuán)董事長(zhǎng)童繼生表示，“并購(gòu)六條”的重點(diǎn)并不是上市公司“殼與殼之間的調(diào)整”，而是公司內(nèi)涵、產(chǎn)業(yè)技術(shù)競(jìng)爭(zhēng)力的提升。

“我們一直在關(guān)注產(chǎn)業(yè)鏈上下游整合的機(jī)會(huì)，但不會(huì)為并購(gòu)而并購(gòu)，而是要看是否有利于產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)，有助于提升關(guān)鍵技術(shù)水平，有助于提升公司盈利水平等?！备ＨR新材董事長(zhǎng)夏厚君對(duì)記者說(shuō)。