證券時報網(wǎng)
孫憲超
2025-02-05 16:52
青島銀行首席經(jīng)濟學家 劉曉曙
2025年，中國經(jīng)濟有兩大主題值得關(guān)注，即海外的特朗普施政沖擊與國內(nèi)供需的再平衡。
海外方面，特朗普新政將大概率影響我國的出口貿(mào)易。有了前車之鑒，我國會有一定的手段來緩沖其影響。保持更加積極主動的開放戰(zhàn)略,形成更大范圍、更寬領(lǐng)域、更深層次的對外開放格局，將有效緩沖上述沖擊。
國內(nèi)方面，供強需弱制約了我國經(jīng)濟正向循環(huán)，需要發(fā)揮“政府+市場”的作用，推動供需再平衡。短期內(nèi)，要發(fā)揮“有為政府”的作用，通過“兩新”“兩重”等一攬子政策持續(xù)全方位擴內(nèi)需。長期看，要發(fā)揮“有效市場”的作用，推動供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革持續(xù)深化。
供需再平衡，將是驅(qū)動2025年資本市場的主線。債券市場方面，10年期國債收益率等無風險利率走勢將取決于“適度寬松的貨幣政策”“超常規(guī)逆周期調(diào)節(jié)”等兩股力量的博弈。當利率上行力量勝過下行力量時，交易邏輯將發(fā)生翻轉(zhuǎn)。股票市場方面，寬松的流動性疊加供需再平衡操作，將為股市提供向上的預期動力。投資者可以關(guān)注其中的結(jié)構(gòu)性機會：一是消費在擴內(nèi)需中的重要性在上升，部分消費行業(yè)，特別是IP經(jīng)濟、銀發(fā)經(jīng)濟、體驗式消費等細分方向，可能會獲得提振；二是在供給側(cè)優(yōu)化下，蘊含巨大市場潛力的新興行業(yè)將持續(xù)受益，比如人工智能、康養(yǎng)服務等。
