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機(jī)構(gòu)指出，銀行業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量穩(wěn)健。金融支持民營(yíng)企業(yè)力度有望加大。財(cái)政發(fā)力有望促進(jìn)信貸需求改善，重點(diǎn)領(lǐng)域支持力度不減，利好銀行信貸提質(zhì)增效。貨幣政策適度寬松，央行將擇機(jī)調(diào)整優(yōu)化政策力度和節(jié)奏，銀行息差仍承壓，但負(fù)債成本優(yōu)化成效釋放有望加速?？春勉y行板塊配置價(jià)值。

核心邏輯

1.2025年，預(yù)計(jì)在逆周期調(diào)節(jié)下規(guī)模增長(zhǎng)有望保持平穩(wěn)，凈息差壓力可控、預(yù)計(jì)降幅收窄，房地產(chǎn)、經(jīng)營(yíng)貸等重點(diǎn)領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)預(yù)期改善，預(yù)計(jì)銀行盈利有望保持平穩(wěn)，看好經(jīng)濟(jì)預(yù)期邊際改善帶來(lái)的估值修復(fù)。中期來(lái)看，在利率中樞下行趨勢(shì)下，銀行高股息配置價(jià)值繼續(xù)突出。資金層面，政策持續(xù)鼓勵(lì)中長(zhǎng)線資金入市，預(yù)計(jì)未來(lái)保險(xiǎn)資金、ETF被動(dòng)資金將延續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)，有助于支撐銀行估值。

2.國(guó)股行環(huán)比前三季度改善。監(jiān)管全口徑城農(nóng)商行利潤(rùn)負(fù)增或主要受弱資質(zhì)區(qū)域銀行經(jīng)營(yíng)壓力較大，化險(xiǎn)力度加大拖累；而上市城農(nóng)商行經(jīng)營(yíng)情況整體更優(yōu)。從已披露業(yè)績(jī)快報(bào)的12家上市城農(nóng)商行來(lái)看，多數(shù)銀行凈利潤(rùn)增速環(huán)比改善。

3.在穩(wěn)增長(zhǎng)政策持續(xù)落地的推動(dòng)下，大行、股份行盈利邊際企穩(wěn)，中小行盈利低增長(zhǎng)狀態(tài)一定程度受到中小金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)化解的影響，同時(shí)存量按揭貸款利率調(diào)整，以及LPR下調(diào)對(duì)銀行營(yíng)收仍存影響。

利好個(gè)股

建議關(guān)注：工商銀行、建設(shè)銀行、郵儲(chǔ)銀行、江蘇銀行、常熟銀行等。

本文內(nèi)容精選自以下研報(bào)：

《中國(guó)銀河銀行業(yè)周報(bào)：銀行業(yè)四季度監(jiān)管數(shù)據(jù)發(fā)布，金融支持民企融資受關(guān)注》

《東興證券2024年四季度行業(yè)數(shù)據(jù)詳解：銀行行業(yè)-息差降幅收窄，資產(chǎn)質(zhì)量保持穩(wěn)健》

《平安證券2024年4季度銀行業(yè)主要監(jiān)管指標(biāo)數(shù)據(jù)點(diǎn)評(píng)：銀行內(nèi)部持續(xù)分化，資產(chǎn)質(zhì)量整體提升》

校對(duì)：王錦程