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財(cái)險(xiǎn)公司在2024年取得向好的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，盈利面在擴(kuò)大。

據(jù)券商中國(guó)記者梳理，共有75家非上市財(cái)險(xiǎn)公司披露了2024年四季度償付能力報(bào)告，有可比數(shù)據(jù)的74家財(cái)險(xiǎn)公司（不含申能財(cái)險(xiǎn)）合計(jì)實(shí)現(xiàn)保費(fèi)收入4380億元，同比增長(zhǎng)5.9%；合計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)76.12億元，同比增長(zhǎng)52.6%。

財(cái)險(xiǎn)公司盈利面好轉(zhuǎn)既有投資端貢獻(xiàn)，也有承保端的貢獻(xiàn)。財(cái)險(xiǎn)業(yè)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)情況緊密相關(guān)，隨著今年經(jīng)濟(jì)環(huán)境預(yù)期較好，業(yè)界繼續(xù)看好2025年財(cái)險(xiǎn)公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。

一、多家險(xiǎn)企扭虧

據(jù)非上市保險(xiǎn)公司2024年四季度償付能力報(bào)告的初步數(shù)據(jù)，上述75家非上市財(cái)險(xiǎn)公司中，58家實(shí)現(xiàn)盈利，占比為77.3%，較2023年擴(kuò)大超8個(gè)百分點(diǎn)，表明財(cái)險(xiǎn)公司整體經(jīng)營(yíng)情況好轉(zhuǎn)。

從盈利財(cái)險(xiǎn)公司的特點(diǎn)看，盈利的多為規(guī)模較大公司、央企系、農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)公司、外資險(xiǎn)企、地方國(guó)資系等。

在實(shí)現(xiàn)盈利的58家非上市財(cái)險(xiǎn)公司中，盈利居前的國(guó)壽財(cái)險(xiǎn)、中華財(cái)險(xiǎn)為規(guī)模較大的財(cái)險(xiǎn)第二梯隊(duì)公司，2024年凈利潤(rùn)分別為19.02億元、9.44億元，同比增幅均逾三成。英大財(cái)險(xiǎn)、鼎和財(cái)險(xiǎn)2家央企系險(xiǎn)企分別盈利8.78億元、7億元。此外，盈利在2億～5億元的有10家，1億～2億元的有6家，38家盈利在1億元以下。

多家險(xiǎn)企出現(xiàn)明顯的積極變化，華安保險(xiǎn)、大家財(cái)險(xiǎn)、瑞再企商、黃河財(cái)險(xiǎn)、富邦財(cái)險(xiǎn)、都邦保險(xiǎn)、燕趙財(cái)險(xiǎn)、長(zhǎng)江財(cái)險(xiǎn)、鑫安保險(xiǎn)等同比實(shí)現(xiàn)扭虧。

其中，具有較高關(guān)注度的大家財(cái)險(xiǎn)在償付能力報(bào)告中稱，該公司持續(xù)調(diào)優(yōu)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，有效壓降成本，保險(xiǎn)業(yè)務(wù)線各項(xiàng)指標(biāo)平穩(wěn)向好。2024年，大家財(cái)險(xiǎn)實(shí)現(xiàn)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入94.33億元，同比增長(zhǎng)10.9%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)2539萬(wàn)元，較2023年扭虧為盈。大家財(cái)險(xiǎn)自2023年四季度開(kāi)始恢復(fù)信息披露以來(lái)，業(yè)務(wù)承保效益好轉(zhuǎn)，2024年綜合成本率降至102.93%。

對(duì)于財(cái)險(xiǎn)公司整體經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)好轉(zhuǎn)的原因，券商中國(guó)記者從業(yè)界了解到，有投資與承保兩方面業(yè)務(wù)的貢獻(xiàn)。在投資方面，受資本市場(chǎng)回暖影響，財(cái)險(xiǎn)公司總投資收益同比增長(zhǎng)較大，據(jù)金融監(jiān)管總局公布的數(shù)據(jù)，2024年財(cái)險(xiǎn)公司的財(cái)務(wù)投資收益率為3.05%，綜合投資收益率為5.51%，較2023年分別提升0.76個(gè)百分點(diǎn)、2.14個(gè)百分點(diǎn)。在承保方面，財(cái)險(xiǎn)公司業(yè)務(wù)規(guī)模穩(wěn)步增長(zhǎng)，不少公司的承保效益趨于向好。在主要險(xiǎn)種中，雖然車(chē)險(xiǎn)賠付率上升但費(fèi)用率降幅顯著。其他業(yè)務(wù)中，規(guī)模較大的農(nóng)險(xiǎn)和意健險(xiǎn)近兩年均有較好的規(guī)模增長(zhǎng)并實(shí)現(xiàn)承保盈利。

二、ROE最高達(dá)21%

從股本回報(bào)角度來(lái)看非上市財(cái)險(xiǎn)經(jīng)營(yíng)，有5家公司2024年凈資產(chǎn)收益率（ROE）達(dá)兩位數(shù)，包括利寶保險(xiǎn)、眾惠相互、安華農(nóng)險(xiǎn)、美亞保險(xiǎn)、東京海上財(cái)險(xiǎn)。

其中，利寶保險(xiǎn)ROE最高，達(dá)到21.32%，也是唯一一家ROE超20%的財(cái)險(xiǎn)。作為“小而美”外資險(xiǎn)企的典型，利寶保險(xiǎn)2024年實(shí)現(xiàn)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入31.03億元，在上述75家非上市財(cái)險(xiǎn)中排在30位左右，在財(cái)險(xiǎn)市場(chǎng)中份額占比不到0.2%；該公司2024年凈利潤(rùn)1.47億元，較2023年的0.26億元大幅增長(zhǎng)，在這75家公司中排第16位。

在ROE達(dá)兩位數(shù)的5家公司中，眾惠相互和安華農(nóng)險(xiǎn)為中資機(jī)構(gòu)。其中，眾惠相互為連續(xù)第二年盈利，2024年保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入30.85億元，同比增長(zhǎng)超兩倍。對(duì)于業(yè)務(wù)快速發(fā)展原因，眾惠相互向券商中國(guó)記者介紹，一是互聯(lián)網(wǎng)快速發(fā)展，客戶對(duì)于保險(xiǎn)的認(rèn)知度和信任度提升；二是公司在健康險(xiǎn)領(lǐng)域深耕并積累運(yùn)營(yíng)管理能力后，成果集中顯現(xiàn)；三是持續(xù)聚焦普惠型保險(xiǎn)這一增量市場(chǎng)，前期布局的相互類項(xiàng)目陸續(xù)取得成效，開(kāi)發(fā)并上線了多個(gè)特色產(chǎn)品，客戶數(shù)量顯著提升，推動(dòng)業(yè)務(wù)規(guī)?？焖僭鲩L(zhǎng)。

上述75家財(cái)險(xiǎn)公司中，共有24家公司2024年的ROE在5%以上。其中，ROE處于8%～10%區(qū)間的財(cái)險(xiǎn)有7家，包括陽(yáng)光農(nóng)險(xiǎn)、國(guó)元農(nóng)險(xiǎn)、三井住友、蘇黎世保險(xiǎn)、英大財(cái)險(xiǎn)、日本財(cái)險(xiǎn)、中原農(nóng)險(xiǎn)；排在其后的華泰財(cái)險(xiǎn)、京東安聯(lián)財(cái)險(xiǎn)、中銀保險(xiǎn)等12家險(xiǎn)企的ROE則在5%～8%之間。

三、農(nóng)險(xiǎn)公司整體經(jīng)營(yíng)情況較好

整體來(lái)看，ROE較高的險(xiǎn)企多為保費(fèi)不足百億元的外資險(xiǎn)企和專業(yè)農(nóng)險(xiǎn)公司。其中，農(nóng)險(xiǎn)公司整體表現(xiàn)較好，普遍承保實(shí)現(xiàn)盈利，多家農(nóng)險(xiǎn)公司的ROE超過(guò)8%。

對(duì)于農(nóng)險(xiǎn)公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)較好的原因，原瑞士再保險(xiǎn)中國(guó)總裁陳東輝向記者分析，政策性農(nóng)險(xiǎn)覆蓋面特別廣，很好地實(shí)現(xiàn)了風(fēng)險(xiǎn)分散，經(jīng)營(yíng)比較穩(wěn)定。同時(shí)，政策性農(nóng)險(xiǎn)以政府保費(fèi)補(bǔ)貼占大頭，費(fèi)率厘定相對(duì)充足，能夠較好地覆蓋賠付成本。并且農(nóng)險(xiǎn)業(yè)務(wù)都采取政府直接招標(biāo)的方式，實(shí)現(xiàn)了去中介化，大幅節(jié)省了渠道成本和銷(xiāo)售費(fèi)用。此外，農(nóng)險(xiǎn)業(yè)務(wù)集中在部分大財(cái)險(xiǎn)公司和專業(yè)農(nóng)險(xiǎn)公司，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)和價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)激烈程度弱于其他財(cái)險(xiǎn)業(yè)務(wù)，也利于形成較好的經(jīng)營(yíng)成果。

國(guó)家金融監(jiān)督管理總局財(cái)險(xiǎn)司有關(guān)負(fù)責(zé)人今年年初表示，近5年來(lái)，我國(guó)農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)保費(fèi)收入年均增長(zhǎng)16.2%，繼續(xù)保持較快發(fā)展勢(shì)頭。2024年，農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)為各類農(nóng)業(yè)生產(chǎn)提供風(fēng)險(xiǎn)保障5.2萬(wàn)億元，惠及農(nóng)戶1.5億戶次，綜合賠付率達(dá)到81.5%，服務(wù)農(nóng)業(yè)強(qiáng)國(guó)建設(shè)成效明顯。

綜合成本率篇

承保效益一直是觀察財(cái)險(xiǎn)公司經(jīng)營(yíng)能力的重要維度。2024年，非上市財(cái)險(xiǎn)公司承保虧損面雖然擴(kuò)大，但承保虧損幅度整體在收窄。

券商中國(guó)記者根據(jù)74份可供參考的償付能力報(bào)告統(tǒng)計(jì)，74家非上市財(cái)險(xiǎn)公司中有20家綜合成本率在100%之下，即承保盈利的公司占比不足三成；承保虧損的公司達(dá)54家，占比超七成。

相對(duì)2023年，2024年承保虧損的財(cái)險(xiǎn)公司數(shù)量有所增多，但處于承保虧損狀態(tài)的公司整體綜合成本率水平改善。其中，綜合成本率在100%～110%之間的由27家增至37家；而綜合成本率超過(guò)120%的有8家，較上一年減少6家。

四、超七成公司綜合成本率超100%

作為衡量財(cái)險(xiǎn)公司核心業(yè)務(wù)盈利能力的重要指標(biāo)，綜合成本率是指保險(xiǎn)公司在承保業(yè)務(wù)和理賠業(yè)務(wù)中所產(chǎn)生的全部成本與所獲得的保費(fèi)收入之比。綜合成本率越低，說(shuō)明保險(xiǎn)公司的盈利能力越強(qiáng)。當(dāng)綜合成本率為100%時(shí)，即代表收支相等，無(wú)承保盈利，也無(wú)承保虧損。

截至目前，共計(jì)75家財(cái)險(xiǎn)公司披露了2024年第四季度償付能力報(bào)告，除勞合社數(shù)據(jù)不適用外，其余74家險(xiǎn)企均披露了綜合成本率、綜合費(fèi)用率、綜合賠付率等三項(xiàng)指標(biāo)。

數(shù)據(jù)顯示，74家非上市財(cái)險(xiǎn)公司綜合成本率、費(fèi)用率、賠付率均值分別為107.34%、37.69%、71.04%。其中，較上一年度，綜合成本率略微走降，綜合費(fèi)用率有所下降，而綜合賠付率有所上升。

綜合成本率方面，54家超過(guò)100%，即出現(xiàn)承保虧損，占比72.97%；相較2023年，承保虧損的財(cái)險(xiǎn)公司數(shù)量增加6家。

不過(guò)，承保虧損的公司整體虧損幅度有改善，綜合成本率水平整體下降，成本率偏高的險(xiǎn)企數(shù)量減少。2024年，承保虧損的54家公司中，有37家成本率處于100%～110%區(qū)間，7家位于110%～120%區(qū)間，有8家綜合成本率超過(guò)120%。而在2023年，承保虧損的48家公司中，綜合成本率在100%～110%的有27家，7家為110%～120%，高于120%的達(dá)到14家。

實(shí)現(xiàn)承保盈利的公司中，中石油專屬保險(xiǎn)、日本財(cái)險(xiǎn)、蘇黎世保險(xiǎn)、鐵路自保及美亞保險(xiǎn)等財(cái)險(xiǎn)公司的綜合成本率控制較好，均在90%以下。

五、2家公司綜合成本率超200%

根據(jù)最新的償付能力報(bào)告，廣東能源自保和比亞迪財(cái)險(xiǎn)的綜合成本率分別高達(dá)219.48%、308.81%，是僅有的2家綜合成本率超過(guò)200%的財(cái)險(xiǎn)公司。

作為我國(guó)唯一一家新能源車(chē)企100%控股的財(cái)險(xiǎn)公司，比亞迪財(cái)險(xiǎn)2024年5月售出首張車(chē)險(xiǎn)保單，保費(fèi)收入爆發(fā)式增長(zhǎng)，同時(shí)虧損持續(xù)擴(kuò)大。歸根結(jié)底，源于居高不下的高賠付率和高出險(xiǎn)率。數(shù)據(jù)顯示，2024年比亞迪財(cái)險(xiǎn)綜合成本率高達(dá)308.81%，綜合賠付率為233.92%，明顯高于行業(yè)內(nèi)多數(shù)財(cái)險(xiǎn)公司的100%、70%左右的指標(biāo)。不過(guò)，這較比亞迪財(cái)險(xiǎn)公布的2023年綜合成本率11561%，已明顯下降。

業(yè)界人士分析，作為一家剛由新能源車(chē)企親自下場(chǎng)經(jīng)營(yíng)的財(cái)險(xiǎn)公司，比亞迪財(cái)險(xiǎn)需要在渠道建設(shè)、技術(shù)開(kāi)發(fā)、團(tuán)隊(duì)構(gòu)架和市場(chǎng)推廣等方面投入頗多，這對(duì)企業(yè)的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)造成了壓力。另一方面，比亞迪財(cái)險(xiǎn)以承保新能源車(chē)為主營(yíng)業(yè)務(wù)，當(dāng)下還面臨著維修成本高、賠付率高等問(wèn)題。

不久之前，中國(guó)精算師協(xié)會(huì)和中國(guó)銀行保險(xiǎn)信息技術(shù)管理有限公司聯(lián)合發(fā)布的新能源車(chē)險(xiǎn)2024年有關(guān)賠付信息顯示，2024年，我國(guó)保險(xiǎn)行業(yè)承保新能源汽車(chē)3105萬(wàn)輛，保費(fèi)收入為1409億元，提供風(fēng)險(xiǎn)保障金額106萬(wàn)億元，承保虧損57億元，處于連續(xù)虧損狀態(tài)。

六、37家財(cái)險(xiǎn)承保虧損但仍實(shí)現(xiàn)盈利

券商中國(guó)記者注意到，2024年37家財(cái)險(xiǎn)公司綜合成本率超過(guò)了100%，但這些財(cái)險(xiǎn)在公司層面依舊實(shí)現(xiàn)盈利。

以國(guó)壽財(cái)險(xiǎn)為例，其綜合成本率、綜合費(fèi)用率及綜合賠付率分別為100.48%、26.40%及74.09%，2024年公司實(shí)現(xiàn)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入1111.83億元，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)19.02億元。

再如紫金財(cái)險(xiǎn)，該公司的綜合成本率、綜合費(fèi)用率及綜合賠付率分別為100.70%、31.48%及69.22%。2024年，紫金財(cái)險(xiǎn)實(shí)現(xiàn)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入128.31億元，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)4.83億元。

業(yè)界人士稱，2024年較好的投資環(huán)境為財(cái)險(xiǎn)公司利潤(rùn)回暖帶來(lái)了契機(jī)。中大型財(cái)險(xiǎn)公司憑借品牌、渠道、技術(shù)、資產(chǎn)配置等方面的優(yōu)勢(shì)，不僅搶占了市場(chǎng)份額，還實(shí)現(xiàn)了較好的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)。

償付能力篇

償付能力是衡量保險(xiǎn)公司資本充足情況的關(guān)鍵指標(biāo)，持續(xù)受到業(yè)界關(guān)注。券商中國(guó)記者梳理60家非上市人身險(xiǎn)公司和75家非上市財(cái)險(xiǎn)公司共計(jì)135家保險(xiǎn)公司償付能力報(bào)告顯示，多措并舉下，保險(xiǎn)公司償付能力整體充足，償付能力不達(dá)標(biāo)公司減少。

七、償付能力整體充足

償付能力是衡量保險(xiǎn)公司綜合實(shí)力的指標(biāo)，也對(duì)保險(xiǎn)公司經(jīng)營(yíng)管理有著直接影響。償付能力表現(xiàn)主要關(guān)注三個(gè)關(guān)鍵指標(biāo)：核心償付能力充足率衡量保險(xiǎn)公司高質(zhì)量資本的充足狀況，不得低于50%；綜合償付能力充足率衡量保險(xiǎn)公司資本的總體充足狀況，不得低于100%；風(fēng)險(xiǎn)綜合評(píng)級(jí)衡量保險(xiǎn)公司總體償付能力風(fēng)險(xiǎn)的大小，不得低于B級(jí)。不符合上述任意一項(xiàng)要求的，為償付能力不達(dá)標(biāo)公司。

記者梳理顯示，整體而言，保險(xiǎn)公司償付能力充足。2024年四季度末，75家非上市財(cái)險(xiǎn)公司綜合償付能力充足率均超過(guò)100%，其中59家公司綜合償付能力充足率超過(guò)200%；核心償付能力充足率方面，73家公司超過(guò)100%，沒(méi)有公司低于50%。60家非上市人身險(xiǎn)公司綜合償付能力充足率均超過(guò)100%，其中36家公司綜合償付能力充足率超過(guò)200%，16家在150%～200%之間，兩者合計(jì)達(dá)到52家，核心償付能力充足率方面，52家公司超過(guò)100%，沒(méi)有公司低于50%，相較2023年同期，超半數(shù)公司償付能力充足率上升。

135家非上市保險(xiǎn)公司償付能力表現(xiàn)與保險(xiǎn)業(yè)總體情況一致。此前金融監(jiān)管總局發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，至2024年四季度末，保險(xiǎn)公司綜合償付能力充足率為199.4%，核心償付能力充足率為139.1%，較2023年末分別提升2.3個(gè)百分點(diǎn)和10.9個(gè)百分點(diǎn)。至2024年四季度末，187家保險(xiǎn)公司中有21家保險(xiǎn)公司風(fēng)險(xiǎn)綜合評(píng)級(jí)為C或D類，均較2023年末減少2家。

八、多舉措提升償付能力

去年保險(xiǎn)公司采取了多種方法提升償付能力，包括加強(qiáng)管理、股東增資、發(fā)行債券、資產(chǎn)重分類等。

以渤海財(cái)險(xiǎn)為例，公司2024年第一季度風(fēng)險(xiǎn)綜合評(píng)級(jí)仍為C類，主要風(fēng)險(xiǎn)狀況表現(xiàn)在 2023年四季度末公司流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)等監(jiān)測(cè)結(jié)果表現(xiàn)不佳。經(jīng)過(guò)相關(guān)整改和管理提升后，公司2024年二季度起風(fēng)險(xiǎn)綜合評(píng)級(jí)從C級(jí)上升為B級(jí)。

發(fā)債是另一種資本補(bǔ)充模式。2024年，我國(guó)保險(xiǎn)公司新發(fā)債券規(guī)模達(dá)到1175億元，繼2023年突破千億后繼續(xù)保持在千億以上。多家保險(xiǎn)公司提及，發(fā)債募集的資金將用于補(bǔ)充發(fā)行人資本，提升償付能力充足率。

九、四家財(cái)險(xiǎn)公司不達(dá)標(biāo)

雖然保險(xiǎn)公司償付能力整體充足，但具體到個(gè)體公司，仍有不小差異。135家公司中共有7家公司償付能力不達(dá)標(biāo)，包括3家人身險(xiǎn)公司和4家財(cái)險(xiǎn)公司。償付能力不達(dá)標(biāo)的原因在于“風(fēng)險(xiǎn)綜合評(píng)級(jí)”。

人身險(xiǎn)公司方面，北大方正人壽、三峽人壽、華匯人壽等公司最近一期風(fēng)險(xiǎn)綜合評(píng)級(jí)均為C級(jí)。財(cái)險(xiǎn)公司方面，華安財(cái)險(xiǎn)、珠峰財(cái)險(xiǎn)、前海財(cái)險(xiǎn)和安華農(nóng)險(xiǎn)等公司最新風(fēng)險(xiǎn)綜合評(píng)級(jí)均為C級(jí)。

相較2023年同期，“風(fēng)險(xiǎn)綜合評(píng)級(jí)”不達(dá)標(biāo)公司減少。例如，三峽人壽和北大方正人壽風(fēng)險(xiǎn)綜合評(píng)級(jí)在2024年二季度從D級(jí)上升為C級(jí)，渤海財(cái)險(xiǎn)、都邦財(cái)險(xiǎn)、富德財(cái)險(xiǎn)等公司2024年二季度起風(fēng)險(xiǎn)綜合評(píng)級(jí)從C級(jí)上升為B級(jí)。

梳理不達(dá)標(biāo)公司問(wèn)題，主要問(wèn)題包括償付能力承壓、公司治理等。例如，北大方正人壽在償付能力報(bào)告中解釋稱，因償付能力充足率指標(biāo)時(shí)間維度影響尚未完全消失，公司可資本化風(fēng)險(xiǎn)得分仍處于較低水平，影響了評(píng)級(jí)結(jié)果。前海財(cái)險(xiǎn)在報(bào)告中分析稱，根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)綜合評(píng)級(jí)相關(guān)評(píng)分標(biāo)準(zhǔn)，預(yù)計(jì)公司主要扣分項(xiàng)為償付能力充足率指標(biāo)，其主要原因?yàn)槟壳肮緝敻赌芰Τ袎?，四季度末該公司綜合償付能力充足率為107.12%。

未來(lái)，部分保險(xiǎn)公司仍面臨一定的資本補(bǔ)充壓力。例如，截至2024年四季度末，國(guó)聯(lián)人壽核心、綜合償付能力充足率分別為62.91%和111.51%，下季度預(yù)計(jì)將分別降至63.45%和105.51%，償付能力充足率已接近監(jiān)管“紅線”。

國(guó)聯(lián)人壽在償付能力報(bào)告中表示，公司通過(guò)完善制度、優(yōu)化流程、分析評(píng)估等手段提高難以資本化風(fēng)險(xiǎn)管理能力，持續(xù)推進(jìn)難以資本化風(fēng)險(xiǎn)薄弱指標(biāo)的優(yōu)化提升工作。另外，公司引戰(zhàn)增資工作正在穩(wěn)步推進(jìn)，以進(jìn)一步強(qiáng)化資本管理，提升可資本化風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)得分。

校對(duì)：王朝全????