證券時報網(wǎng)
余勝良
2025-03-13 10:34
近期，受泰國雷雨天氣預(yù)期及汽車銷售數(shù)據(jù)持續(xù)向好的雙重提振，橡膠期貨市場呈現(xiàn)回暖跡象。這一趨勢引發(fā)了市場對橡膠估值與成本的廣泛關(guān)注。針對這些熱點話題，銀河期貨化工板塊負責(zé)人潘盛杰在期貨日報“飛鵲財經(jīng)”直播欄目中進行了深入剖析。
潘盛杰表示，當(dāng)前橡膠板塊估值較高，同比漲幅已達到30%。然而，宏觀驅(qū)動因素有所轉(zhuǎn)弱，橡膠價格的進一步上漲將更多依賴氣候等外部因素。成本方面，國內(nèi)云南橡膠成本在7000～9000元/噸，而海外主產(chǎn)國如泰國的成本相對較低。若將人工、養(yǎng)護等長期成本納入考量，綜合成本可能攀升至18000元/噸。值得注意的是，人工成本與膠價呈正相關(guān)關(guān)系，近年來膠價的上漲已帶動膠農(nóng)收入提升了30%。然而，高估值也可能刺激產(chǎn)能的釋放，從而對后續(xù)走勢構(gòu)成壓制。
泰國氣象局近期發(fā)布預(yù)警，3月12日至14日，泰國南部地區(qū)將迎來雷陣雨和局部大雨，提醒農(nóng)民密切關(guān)注作物受損情況。與此同時，中國國內(nèi)生產(chǎn)區(qū)及國外種植園仍處于收割暫停狀態(tài)，原材料價格居高不下。
需求方面，盡管歐盟對中國制造的電動汽車征收關(guān)稅導(dǎo)致部分品牌銷量下滑，但中國在2月份再次領(lǐng)跑全球電動汽車銷量，同比實現(xiàn)增長。汽車銷量的變化對涉及橡膠輪胎的汽車制造業(yè)具有重要影響。根據(jù)乘聯(lián)會的數(shù)據(jù)，今年2月全國乘用車市場零售量共計138.6萬輛，同比增長26%，顯示出汽車市場的強勁復(fù)蘇態(tài)勢。
供應(yīng)方面，橡膠產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)能周期與氣候因素共同作用于市場。東南亞主產(chǎn)國如泰國、印尼在2019年已進入七年累計產(chǎn)量拐點，但單年產(chǎn)量拐點尚未到來。新興產(chǎn)膠國如非洲科特迪瓦的增量，以及越南、中國的產(chǎn)量穩(wěn)步增長，為市場提供了新的動力。然而，氣候因素的不確定性不容忽視。厄爾尼諾指數(shù)降溫至接近拉尼娜閾值，可能導(dǎo)致3—4月干旱加劇，進一步擾動供應(yīng)。
輪胎開工率及全鋼胎消費增速疲軟，顯示需求端缺乏顯著增長點。產(chǎn)業(yè)鏈主要矛盾集中于近月合約月差走強、標膠進口減少與倉單壓力等方面。值得注意的是，RU倉單處于歷史低位，若國儲重啟收儲，可能助推價格走強。
展望未來，潘盛杰表示，橡膠板塊短期受氣候及低倉單支撐，存在結(jié)構(gòu)性機會。中長期來看，產(chǎn)能釋放與需求疲軟將制約其上行空間。因此，投資者需保持謹慎態(tài)度，靈活應(yīng)對市場變化。
