證券時報
吳家明
2025-03-14 12:41
證券時報記者 譚楚丹
昨日，證券時報記者從券商獲悉，3月12日中國證券業(yè)協(xié)會（以下簡稱“中證協(xié)”）向券商及資產管理子公司就《證券公司債券投資顧問業(yè)務管理規(guī)則》（以下簡稱《規(guī)則》）征求意見，要求在3月底之前反饋意見。
《規(guī)則》明確了債券投顧業(yè)務的展業(yè)條件和展業(yè)邊界。同時要求，券商需配備專職人員、健全內控制度、建立信息技術系統(tǒng)，確保組織架構設置、業(yè)務發(fā)展與合規(guī)風控水平、專業(yè)能力相匹配。《規(guī)則》還強調，債券投顧僅限于提供投資建議，禁止以任何方式代客戶作出投資決策。
1 明確展業(yè)條件
近日，中證協(xié)下發(fā)的《證券公司債券投資顧問業(yè)務管理規(guī)則》征求意見稿備受市場關注。
一直以來，債券市場以專業(yè)機構投資者為主要參與者，但部分中小金融機構如中小銀行和信托公司由于投資能力有限，需要尋求投資建議。在此背景下，券商的債券投顧業(yè)務受到上述中小金融機構的青睞。據(jù)證券時報記者去年三季度不完全統(tǒng)計，目前常態(tài)化開展債券投顧業(yè)務的券商約有20家，總規(guī)模約1萬億元，其中前5家的券商市場份額占比超80%。
去年，債券投顧業(yè)務被曝出存在利益輸送的隱患。2024年9月中國銀行間市場交易商協(xié)會約談部分券商，稱有公司在開展服務于中小銀行的投顧業(yè)務過程中，存在控制客戶交易，將自營、投顧等業(yè)務混同運作，并通過變相資金池在不同賬戶間調節(jié)收益以及利益輸送等問題。
如今，監(jiān)管部門計劃建立和完善債券投顧業(yè)務管理機制，明確展業(yè)邊界。據(jù)證券時報記者拿到的《規(guī)則》起草說明，《規(guī)則》計劃從“機構、業(yè)務、人員”三位一體入手，構建全業(yè)務流程的業(yè)務管理體系；堅持目標導向和問題導向，結合行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀及痛點難點，總結行業(yè)好經(jīng)驗、好做法；引導券商加強數(shù)字化管理，提升債券投顧業(yè)務的自律監(jiān)管效能。
此次《規(guī)則》最大看點在于，首次明確了券商開展債券投顧業(yè)務的能力勝任條件：一是具備證券投資咨詢業(yè)務資格；二是建立健全有效的內控管理制度；三是配備不少于3名2年以上債券投研經(jīng)驗的專職債券投資顧問人員和不少于1名具備2年以上債券投資交易合規(guī)經(jīng)驗的專職合規(guī)人員，確保專業(yè)水平與其服務方式、業(yè)務規(guī)模相適應；四是建立具備業(yè)務審批、業(yè)務要素錄入、業(yè)務風險監(jiān)測管理及業(yè)務合規(guī)審核功能的債券投資顧問業(yè)務全流程留痕的信息技術管理系統(tǒng)；五是支持業(yè)務開展的其他必要條件。
談及債券投顧展業(yè)邊界時，《規(guī)定》強調只有建議權，不能有決策權。具體就是，券商及其業(yè)務人員從事債券投資顧問業(yè)務，僅限于向客戶提供投資建議，輔助客戶進行投資決策；禁止接受客戶資金或資產委托、控制操作客戶賬戶或以任何方式代客戶作出投資決策。
2 業(yè)務納入券商全面風險管理體系
證券時報記者注意到，《規(guī)則》對債券投顧業(yè)務的各項環(huán)節(jié)、風險合規(guī)要求等進行明確規(guī)定。
具體來看，《規(guī)則》加強債券投顧業(yè)務的精細化管理，明確債券投顧人員在宣傳推介、協(xié)議簽署、債券交易詢價、提供投資建議及開展客戶回訪、受理投訴等業(yè)務環(huán)節(jié)應當遵循的行業(yè)標準和規(guī)范，督促券商優(yōu)化供給、提高價值創(chuàng)造能力。
《規(guī)則》還重點強化債券投顧關聯(lián)交易及利益沖突管理要求明確關聯(lián)交易及利益沖突界定標準，督促券商樹牢防范金融風險的核心目標。
在風險合規(guī)管理方面，《規(guī)則》要求券商將債券投顧業(yè)務納入券商全面風險管理體系，并為債券交易、銷售、資產管理等業(yè)務設置“防火墻”機制。
此外，《規(guī)則》特別加強了債券投資顧問業(yè)務的集中度管理、偏離度管理、交易監(jiān)測和內部檢查要求，壓實券商主體責任，提升債券投顧業(yè)務服務質效。
比如在集中度管理方面，券商不得出具投資建議，導致單一投資顧問賬戶投資于同一債券的金額超過該投資顧問賬戶規(guī)模的25%，國債、中央銀行票據(jù)、政策性金融債、地方政府債券、境內系統(tǒng)重要性銀行同業(yè)存單除外。如因債券回售、系統(tǒng)重要性銀行名單調整等原因導致集中度管理要求被動超限的，券商不得繼續(xù)出具買入超限標的的投資建議，并應當建議客戶合理有序壓降超限標的持倉規(guī)模。
3 不得接受客戶資金或資產委托
監(jiān)管部門此次還計劃要提升債券投顧人員的管理水平。《規(guī)則》明確參與債券交易詢價的人員需要取得債券交易市場要求的相關資質，并按照監(jiān)管規(guī)則進行人員公示，加強人員考核管理，增強透明度和市場監(jiān)督，保障客戶知情權、提升客戶滿意度。
據(jù)悉，在人員資質方面，出具投資建議的人員應當?shù)怯洖樽C券投資顧問；參與債券交易詢價的人員應當取得債券交易市場要求的相關資質。
《規(guī)則》列舉了宣傳推介和提供投顧服務過程中的禁止性行為，以維持市場秩序，保護客戶的合法權益。具體來看，不得接受客戶資金或資產委托，以及直接操作客戶賬戶或代客戶作出投資決策；不得以個人名義或者冒用他人名義私自接受客戶委托，提供債券投資顧問服務并收取費用；不得利用信息優(yōu)勢、資金優(yōu)勢、持券優(yōu)勢，單獨或者通過合謀，影響交易價格或交易量；不得以獲取傭金或者其他利益為目的，建議客戶資產進行不必要的證券交易；不得為投資顧問客戶提供流動性支持；不得為協(xié)助客戶或第三方規(guī)避監(jiān)管，按照投資顧問客戶或者其他第三方的指令出具投資建議等。
在自律管理方面，中證協(xié)可以對券商債券投資顧問業(yè)務進行現(xiàn)場檢查或者非現(xiàn)場檢查。券商及相關從業(yè)人員開展債券投資顧問業(yè)務涉嫌違反監(jiān)管規(guī)則或存在重大風險隱患的，中證協(xié)將按規(guī)定移交證監(jiān)會等有關機構處理。
