證券時報網(wǎng)
2025-03-14 17:24
機構指出，目前監(jiān)管明確鼓勵行業(yè)內整合，在政策推動證券行業(yè)高質量發(fā)展的趨勢下，并購重組是券商實現(xiàn)外延式發(fā)展的有效手段，券商并購重組對提升行業(yè)整體競爭力、優(yōu)化資源配置以及促進市場健康發(fā)展具有積極作用，同時行業(yè)整合有助于提高行業(yè)集中度，形成規(guī)模效應。預計行業(yè)內并購重組事項將持續(xù)加速推進。
核心邏輯
1.股市支持力度加強背景下，作為“市場風向標”的券商板塊有望迎來業(yè)績與估值的戴維斯雙擊。2024年四季度起券商已開啟復蘇進程，2025年市場成交額有望繼續(xù)維持高水位，券商經(jīng)紀及信用業(yè)務將深度受益；股市回暖背景下，券商權益投資彈性有望繼續(xù)釋放；同時資管&基金賽道景氣度亦有望邊際向好；股票發(fā)行上市和并購重組制度優(yōu)化下，投行業(yè)務亦有望走出底部區(qū)間，并購重組及港股IPO業(yè)務將貢獻增量。
2.目前市場的成交量并沒有在券商及金融IT上進行有效定價，股價走強預計不會缺席太久。核心點在于市場板塊或有進一步擴散趨勢，有望打破前段高位股高換手率所形成的相對高位成交量模式。前期壓制券商及金融IT板塊的因素有望得到緩解，還未充分演繹經(jīng)濟及盈利躁動預期，更多走強還需要3月份宏觀數(shù)據(jù)的進一步驗證。業(yè)績方面，當下穩(wěn)股市政策組合拳+國內低利率環(huán)境+ETF快速出圈，有望共同驅動個人投資者活躍度中樞抬升（ETF+兩融規(guī)模的變化），券商交易端和業(yè)務端均有望持續(xù)受益，疊加低基數(shù)，預計券商2025年上半年業(yè)績高增長趨勢有望延續(xù)。
3.資本市場環(huán)境轉暖后，大財富管理、自有資金投資、資產(chǎn)管理、資本中介業(yè)務條線業(yè)績均不同程度改善，但股權投行因IPO融資規(guī)模受限而繼續(xù)承壓。在監(jiān)管層對并購重組、行業(yè)資源優(yōu)化配置的支持力度不斷增大的背景下，將部分核心資源向并購重組業(yè)務傾斜或將成為券商股權投行業(yè)務破局的抓手。除發(fā)力并購重組業(yè)務外，券商自身亦將受益于并購重組政策支持，并購重組將繼續(xù)成為券商的年度投資主線之一，部分涉及并購重組或存在并購重組預期的券商或將獲得一定的估值溢價。同時，隨著證券行業(yè)內并購重組的持續(xù)推進，行業(yè)馬太效應有望進一步增強，優(yōu)質資源的集聚將繼續(xù)提升頭部券商的投資價值。
利好個股：
中航建議關注：國泰君安、國聯(lián)證券、浙商證券、中信證券、華泰證券等。
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校對：蘇煥文
