券商中國
周樂
2025-03-19 16:19
日本央行一如普遍預期維持利率不變。
在3月18日至19日召開的貨幣政策會議上，日本央行政策委員會一致投票通過決議，將關(guān)鍵利率維持在0.5%的水平。
日本央行關(guān)鍵利率和物價走勢（2016年至今，數(shù)據(jù)來源：Wind）
今年1月24日，日本央行決定將日本的貨幣政策利率從0.25%左右提升至0.5%左右，即加息25個基點，達到自2008年10月以來，時隔約17年，日本貨幣政策利率的最高水平。
為何按兵不動？
日本央行認為，當前日本經(jīng)濟呈現(xiàn)溫和復蘇態(tài)勢，但部分領(lǐng)域存在疲軟現(xiàn)象。海外經(jīng)濟整體保持溫和增長，然而日本的出口和工業(yè)生產(chǎn)基本處于停滯狀態(tài)。
在企業(yè)與投資領(lǐng)域，企業(yè)利潤呈改善趨勢，在此帶動下，商業(yè)固定投資有小幅度的增長。不過，住房投資表現(xiàn)較為低迷，公共投資也沒有明顯變化。
在就業(yè)與消費方面，就業(yè)和收入狀況有所好轉(zhuǎn)，盡管面臨物價上漲等因素的影響，私人消費仍保持溫和增長。
在通脹方面，消費者物價指數(shù)（CPI）同比漲幅近期處于3.0%—3.5%區(qū)間。服務價格因工資上漲等因素持續(xù)溫和上升，同時政府減少能源價格補貼的措施也對 CPI產(chǎn)生了影響。此外，通貨膨脹預期有所上升。
對于未來，日本央行預計得益于海外經(jīng)濟的持續(xù)溫和增長，以及在寬松金融條件等背景下，收入與支出之間的良性循環(huán)逐漸增強，日本經(jīng)濟將以高于其潛在增長率的速度持續(xù)增長。
通脹方面，雖然此前進口價格上漲對消費價格傳導的影響預計會減弱，但潛在 CPI通脹率預計將逐漸上升。此外，勞動力短缺問題日益突出，將推動產(chǎn)出缺口改善，并且工資與價格之間的良性循環(huán)不斷強化，預計會帶動中長期通脹預期上升。
日本央行提醒，當前經(jīng)濟活動和物價面臨諸多不確定因素，包括全球貿(mào)易及政策的發(fā)展變化，國內(nèi)企業(yè)的工資和價格設(shè)定行為等。在這種情況下，需要密切關(guān)注金融和外匯市場的動態(tài)及其對日本經(jīng)濟活動和物價的影響。特別是近期企業(yè)在提高工資和價格方面的行為更加積極，匯率變動對價格的影響可能會比過去更大。
日本央行還強調(diào)，如果未來日本經(jīng)濟和物價符合預期，則會堅持提高政策利率的方針。然而，如果特朗普政府的加征關(guān)稅對象從鋼鋁產(chǎn)品擴大到汽車等領(lǐng)域，那么日本國內(nèi)基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)將遭到重創(chuàng)。因此未來將優(yōu)先關(guān)注特朗普的對等關(guān)稅措施走向。
金融市場波動不大
日本央行的舉動在市場預期當中。決議發(fā)布后，日本股市、日元和債券市場波動不大。截至記者發(fā)稿，美元兌日元報149.74，日經(jīng)225指數(shù)約37834點，日本十年期國債收益率為1.5070，均和央行決議發(fā)布前變化不大。
對于日本央行何時再次加息，各方觀點不一。
凱投宏觀亞太區(qū)負責人馬塞爾·蒂連特（Marcel Thieliant）在報告中表示，日本央行今天維持利率不變，正如市場普遍預期的那樣，但該行仍有可能進一步上調(diào)政策利率。
蒂連特表示，日本央行在4月30日至5月1日的會議上加息的可能性很大?！巴浡蔬h高于日本央行2%的目標，并從1月份開始超過委員會成員的預測。此外，今年春季工資談判導致的加薪幅度比去年還要大，這應該會在未來幾個月給通脹帶來額外的上行壓力。”蒂連特預計，到2027年，日本央行將把政策利率提高到1.5%。
匯豐銀行首席亞洲經(jīng)濟學家弗雷德·諾依曼（Fred Neumann）在接受美國財經(jīng)媒體CNBC采訪時表示，日本央行可能會在6月再次加息。
“這不僅僅是取決于美聯(lián)儲。這實際上取決于日本央行獲得一些證據(jù)，證明工資增長確實正在滲透到經(jīng)濟中?！敝Z伊曼說?！澳壳笆侵饕谶M行談判，但中小工會仍在觀望。所以日本央行往往要等到6月才能獲得所有關(guān)于工資的證據(jù)，然后他們才可以放手加息。”
校對：呂久彪
