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不用等到年報(bào)正式披露，*ST大藥（603963.SH）便已經(jīng)提前鎖定終止上市。

根據(jù)公告，近期上交所決定終止公司股票上市，并且沒(méi)有退市整理期，公司股票將于3月21日終止上市并摘牌。

*ST大藥，于2017年9月登陸A股，成為云南大理首家A股主板上市公司，同時(shí)該公司也是目前當(dāng)?shù)貎H有的一家A股上市公司。

不過(guò)，由于2023年度凈利潤(rùn)為負(fù)值、營(yíng)業(yè)收入低于1億元，2024年已經(jīng)帶上了“*ST”的風(fēng)險(xiǎn)警示字樣，今年公司已經(jīng)全無(wú)退路，唯有終止上市。

需要指出的是，目前*ST大藥市值只有2.59億元，為A股市場(chǎng)市值最低的上市公司。

在市值持續(xù)低于5億元，與2024年?duì)I收、利潤(rùn)等經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)無(wú)實(shí)質(zhì)性改善的背景下，公司成為了A股市場(chǎng)上極少數(shù)同時(shí)觸發(fā)財(cái)務(wù)類(lèi)退市、交易類(lèi)退市情形的樣本公司。

退市摘牌已定

保殼壓力之下，去年*ST大藥曾經(jīng)一度尋求自救。

2024年8月，公司控股股東及實(shí)控人楊君祥，曾經(jīng)籌劃協(xié)議轉(zhuǎn)讓公司股份事項(xiàng)，并可能導(dǎo)致上市公司控制權(quán)變更，但是僅僅一天后公司便宣告終止了該筆股份轉(zhuǎn)讓計(jì)劃。

同年9月，公司再次公告，楊君祥家屬收到由（云南臨滄）鎮(zhèn)康縣監(jiān)察委員會(huì)簽發(fā)的楊君祥被留置、立案調(diào)查的通知書(shū)，所涉事項(xiàng)與公司無(wú)關(guān)，公司也未被相關(guān)機(jī)關(guān)要求協(xié)助調(diào)查。

*ST大藥實(shí)控人，共有楊君祥、楊清龍和尹翠仙三人，其中尹翠仙為楊君祥妻子、楊清龍則是楊君祥兒子。

楊君祥被留置調(diào)查后，由副董事長(zhǎng)尹翠仙履行上市公司法定代表人、董事長(zhǎng)職責(zé)。直至今年3月，楊君祥解除留置，轉(zhuǎn)為被公安機(jī)關(guān)監(jiān)視居住措施。

不過(guò)，在核心人物楊君祥無(wú)法履職，*ST大藥在錯(cuò)過(guò)了最后自救機(jī)會(huì)后，上市公司保殼大勢(shì)已去。

需要指出的是，*ST大藥屬于A股市場(chǎng)中少數(shù)同時(shí)觸發(fā)財(cái)務(wù)類(lèi)退市、交易類(lèi)退市風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)的公司，此次終止上市對(duì)其他上市公司也極具參考意義。

今年1月3日，該公司收盤(pán)價(jià)為2.2元，對(duì)應(yīng)市值為4.83億元，上市以來(lái)首次低于5億元的市值退市“紅線”。

而據(jù)上交所股票上市規(guī)則，上市公司出現(xiàn)連續(xù)20個(gè)交易日在上海證券交易所的每日股票收盤(pán)總市值均低于5億元情形的，上海證券交易所將決定終止公司股票上市，屬于交易類(lèi)強(qiáng)制退市。

由于*ST大藥沒(méi)有改善其經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的實(shí)際動(dòng)作，公司股價(jià)持續(xù)下跌，到今年2月8日時(shí)公司總市值連續(xù)20個(gè)交易日低于5億元，觸發(fā)了上述交易類(lèi)強(qiáng)制退市指標(biāo)，公司因此停牌“待審”。

最終，上交所作出了公司終止上市的決定，并將于3月21日終止上市及摘牌。而即便此前*ST大藥市值回升至5億元以上，躲過(guò)觸發(fā)上述交易類(lèi)退市指標(biāo)而摘牌，也已經(jīng)無(wú)法規(guī)避掉財(cái)務(wù)類(lèi)退市帶來(lái)的終止上市風(fēng)險(xiǎn)。

歷史數(shù)據(jù)顯示，自2017年上市以來(lái)，該公司營(yíng)收高點(diǎn)不過(guò)2018年的4.01億元，此后公司營(yíng)收連續(xù)6年下降，到2023年時(shí)已經(jīng)跌破1億元。營(yíng)收規(guī)模不斷減小的同時(shí)，2021年至2023年期間公司出現(xiàn)連續(xù)三年虧損。

而在2025年，退市新規(guī)全面落地，虧損公司的營(yíng)收考核指標(biāo)進(jìn)一步提高。

修訂后的退市指標(biāo)為，主板組合類(lèi)財(cái)務(wù)退市指標(biāo)中的營(yíng)業(yè)收入標(biāo)準(zhǔn)由“低于1億元”調(diào)整到“低于3億元”，利潤(rùn)標(biāo)準(zhǔn)則調(diào)整至“利潤(rùn)總額、凈利潤(rùn)或者扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)孰低者為負(fù)值且營(yíng)業(yè)收入低于3億元”。

上述背景下，*ST大藥更是難以達(dá)標(biāo)。根據(jù)業(yè)績(jī)預(yù)告，公司預(yù)計(jì)2024年的利潤(rùn)總額、歸母凈利潤(rùn)和扣非后凈利潤(rùn)全部為負(fù)，同時(shí)當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入也僅有0.62億元至0.74億元，這與3億元的營(yíng)收門(mén)檻相去甚遠(yuǎn)。

加上公司2024年已經(jīng)“帶帽”實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示，根據(jù)相關(guān)規(guī)則，連續(xù)兩年觸發(fā)財(cái)務(wù)類(lèi)強(qiáng)制退市情形的上市公司，將被交易所決定終止上市。

而從*ST大藥的實(shí)踐來(lái)看，公司適用至少兩種退市標(biāo)準(zhǔn)，并不需要等待公司年報(bào)披露，僅觸發(fā)交易類(lèi)退市一項(xiàng)情形便足以鎖定終止上市。

多公司拉響退市警報(bào)

非*ST企業(yè)還有一年緩沖期，公司可以設(shè)法自救，而不少已經(jīng)戴上“*ST帽子”公司則會(huì)直面終止上市風(fēng)險(xiǎn)。

強(qiáng)制退市，包括交易類(lèi)強(qiáng)制退市、財(cái)務(wù)類(lèi)強(qiáng)制退市、規(guī)范類(lèi)強(qiáng)制退市和重大違法類(lèi)強(qiáng)制退市四大類(lèi)。

而從可以“量化”的維度觀察，目前存在交易類(lèi)退市風(fēng)險(xiǎn)的公司數(shù)量不多。截至3月19日，除了*ST大藥以外，僅有*ST富潤(rùn)一家市值低于5億元（4.5億元），另有*ST嘉寓、*ST龍津和*ST吉藥三家公司市值在6.2億元至6.5億元之間。

當(dāng)然，觸發(fā)交易類(lèi)強(qiáng)制退市的指標(biāo)并非只要市值。僅以上交所為例，還包括“連續(xù)120個(gè)交易日通過(guò)本所交易系統(tǒng)實(shí)現(xiàn)的累計(jì)股票成交量低于500萬(wàn)股”“連續(xù)20個(gè)交易日的每日股票收盤(pán)價(jià)均低于1元”等等。

據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，在134家風(fēng)險(xiǎn)警示公司中，共有21家公司2024年預(yù)計(jì)虧損、營(yíng)業(yè)收入（預(yù)告下限）低于3億元。

另?yè)?jù)相關(guān)規(guī)則，對(duì)創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板公司營(yíng)收“考核”為1億元。剔除創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板公司后，其他適用于3億元營(yíng)收標(biāo)準(zhǔn)的風(fēng)險(xiǎn)警示公司（包含中小板）在10家左右，與*ST大藥同在云南的*ST龍津就是一個(gè)不錯(cuò)的案例。

公司股票代碼為002750、深交所中小板上市，其營(yíng)收是按照創(chuàng)業(yè)板還是主板公司的標(biāo)準(zhǔn)執(zhí)行？這也引發(fā)了部分投資的關(guān)注。

對(duì)此公司官方給出的解釋是，“公司目前屬于深交所主板上市公司，適用《股票上市規(guī)則（2024年修訂）》的有關(guān)規(guī)定?！?/p>

如此一來(lái)，公司也適用“經(jīng)審計(jì)的利潤(rùn)總額、凈利潤(rùn)、扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)三者孰低為負(fù)值，且扣除后的營(yíng)業(yè)收入低于3億元”。

而在2024年公司預(yù)計(jì)各項(xiàng)利潤(rùn)指標(biāo)虧損的同時(shí)，營(yíng)收至多不過(guò)0.75億元，年初以來(lái)*ST龍津也已經(jīng)連續(xù)發(fā)布八次“可能被終止上市”的風(fēng)險(xiǎn)提示公告。

此外，預(yù)計(jì)2025年實(shí)現(xiàn)扭虧的*ST威帝，于近期也在密集發(fā)布終止上市的風(fēng)險(xiǎn)提示。

結(jié)合上述相關(guān)規(guī)則，上述*ST樣本公司今年股票被摘牌的風(fēng)險(xiǎn)較高，至于另外的采取其他風(fēng)險(xiǎn)警示的ST公司相對(duì)安全一些。