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3月25日，在2025上海全球投資促進(jìn)大會上，上海市國資委正式發(fā)布國資并購基金矩陣，總規(guī)模達(dá)到500億元以上。證券時(shí)報(bào)記者獲悉，該基金群將發(fā)揮國有資本引領(lǐng)帶動作用，與行業(yè)龍頭企業(yè)、各類社會資本、金融機(jī)構(gòu)、專業(yè)服務(wù)機(jī)構(gòu)、產(chǎn)業(yè)園區(qū)共同助力完善上海并購市場生態(tài)。

上海市國資委黨委書記、主任賀青表示，組建國資并購基金矩陣是深入實(shí)施上海國企改革深化提升行動的重要舉措，將圍繞加快新興產(chǎn)業(yè)前瞻布局和推動傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級開展一批高質(zhì)量并購，推進(jìn)相關(guān)產(chǎn)業(yè)整合與升級，打造重點(diǎn)領(lǐng)域龍頭企業(yè)。

涉及國資國企改革等多個領(lǐng)域

為響應(yīng)去年12月發(fā)布的《上海市支持上市公司并購重組行動方案（2025—2027年）》，上海國資國企緊抓市場戰(zhàn)略機(jī)遇期，組建了國資并購基金矩陣。力爭到2027年，做強(qiáng)做大8—10家具有核心競爭力的上市公司，形成并購交易規(guī)模超3000億元，努力推動上海國有經(jīng)濟(jì)布局更加優(yōu)化、重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)能級顯著提升、產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新持續(xù)增強(qiáng)，更好服務(wù)上海經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。

記者獲悉，上海新組建的國資并購基金矩陣，主要由市屬國有龍頭企業(yè)、金融機(jī)構(gòu)、平臺公司發(fā)起，涉及國資國企改革、集成電路、生物醫(yī)藥、高端裝備、民用航空、商業(yè)航天、文旅消費(fèi)等領(lǐng)域。

其中，在國資國企改革相關(guān)領(lǐng)域，聚焦培育發(fā)展戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，促進(jìn)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)數(shù)智化綠色化轉(zhuǎn)型；在集成電路相關(guān)領(lǐng)域，聚焦集成電路裝備、設(shè)計(jì)、材料、零部件等領(lǐng)域，以全球化視角關(guān)注境內(nèi)外優(yōu)質(zhì)標(biāo)的；在生物醫(yī)藥相關(guān)領(lǐng)域，定位于“鏈接全球、服務(wù)上?！?，聚焦解決生物醫(yī)藥“卡脖子”問題，加快構(gòu)建生物醫(yī)藥“科技+金融+產(chǎn)業(yè)”協(xié)同發(fā)展模式；在高端裝備、民用航空、商業(yè)航天相關(guān)領(lǐng)域，聚集龍頭企業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈上下游，對相關(guān)優(yōu)質(zhì)標(biāo)的進(jìn)行并購，形成具有全球競爭力的產(chǎn)業(yè)集聚區(qū)；在消費(fèi)產(chǎn)業(yè)相關(guān)領(lǐng)域，重點(diǎn)布局品牌與生活方式、消費(fèi)體驗(yàn)服務(wù)、醫(yī)療健康、消費(fèi)科技等方向，通過投資并購有效賦能消費(fèi)產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量增長。

在當(dāng)天下午上海市國資委舉辦的“國資并購基金助力產(chǎn)業(yè)升級新生態(tài)論壇”上，上海市國資委副主任陳東表示：“我們期待通過國資并購基金矩陣，以市場化方式實(shí)施一批并購重組，加快培育一批有代表性有顯示度的新質(zhì)生產(chǎn)力項(xiàng)目，闖出一條高質(zhì)量發(fā)展的新路子，為上海加快‘五個中心’建設(shè)貢獻(xiàn)國資力量?！?/p>

華興資本首席執(zhí)行官王力行在接受證券時(shí)報(bào)記者采訪時(shí)表示：“我們與上海國資有著深度的合作，上海國資平臺在市場上都比較活躍，且擁有市場化的打法。”據(jù)他透露，過去幾年，華興資本投資了40多家上海公司，總投資額超過40億元。同時(shí)，華興資本還為近百家上海企業(yè)提供投行服務(wù)，幫助這些公司融資和并購，交易金額也超過300億元。

還在籌劃相關(guān)產(chǎn)業(yè)并購基金

“500億元只是起步，我們還在籌劃相關(guān)產(chǎn)業(yè)的一些并購基金?！标悥|在論壇上透露，上海將進(jìn)一步拓展國資并購基金的投資廣度與深度。

上海國投公司副總裁陸雯在論壇上表示，在外部競爭壓力倒逼與國內(nèi)政策紅利持續(xù)釋放的雙重驅(qū)動下，中國并購市場正迎來歷史性機(jī)遇，“通過戰(zhàn)略性并購整合資源，重塑產(chǎn)業(yè)格局，已成為培育具有全球競爭力頭部企業(yè)的關(guān)鍵”。

“為有效應(yīng)對本輪并購重組熱潮，國有資本投資平臺發(fā)揮戰(zhàn)略引領(lǐng)作用，牽頭設(shè)立國資并購基金，具有市場風(fēng)向標(biāo)作用，能帶動國有資本、保險(xiǎn)銀行等金融資本、CVC等產(chǎn)業(yè)資本以及其他私募股權(quán)基金共同參與，推動更多社會資本向戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)集聚?！标戹┱f。

太保私募基金管理有限公司總經(jīng)理劉龍表示，在并購?fù)顿Y上，保險(xiǎn)還是一個新兵，希望聯(lián)動更多優(yōu)秀機(jī)構(gòu)，共同做大并購市場，“希望發(fā)揮長期耐心資本的優(yōu)勢，攜手各方打造上海國資國企并購圈”。

在陸雯看來，國有資本投資平臺參與并購主要有三種模式，一是與細(xì)分行業(yè)頭部企業(yè)合作設(shè)立并購基金，后續(xù)在對目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行培育后，通過將優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入上市公司，出售股權(quán)或基金份額等方式完成投資退出。二是選擇成熟優(yōu)質(zhì)估值處于合理區(qū)間的上市資產(chǎn)，通過協(xié)議轉(zhuǎn)讓、定增、大宗交易等方式，逐步成為上市公司的核心股東，促進(jìn)上市公司與優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)重組，通過產(chǎn)業(yè)并購實(shí)現(xiàn)良好的協(xié)同效應(yīng)，通過上市公司市值的增長實(shí)現(xiàn)保值增值。三是選擇符合未來產(chǎn)業(yè)發(fā)展方向、有穩(wěn)定職業(yè)經(jīng)理人團(tuán)隊(duì)的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，通過受讓取得實(shí)質(zhì)控制權(quán)，理順和化解公司治理和股東層面的矛盾，解決相關(guān)各方的利益訴求，為并購標(biāo)的的長遠(yuǎn)發(fā)展護(hù)航?！斑@三種方式也是我們正在操作的?！标戹┱f。

上海生物醫(yī)藥基金總裁劉大偉透露，發(fā)起設(shè)立的上海生物醫(yī)藥并購基金，將服務(wù)上海幾家生物醫(yī)藥行業(yè)的鏈主企業(yè)，與其聯(lián)合組建團(tuán)隊(duì)，共同投資，并把并購標(biāo)的整合進(jìn)這些龍頭企業(yè)，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)鏈融合。

“在投資策略方面，上海生物醫(yī)藥并購基金聚焦控股型并購、積極主動型并購、產(chǎn)業(yè)權(quán)益型并購?！眲⒋髠ソ榻B，控股型并購方面，對能夠與鏈主企業(yè)產(chǎn)生業(yè)務(wù)協(xié)同、能夠提升鏈主企業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈完善、競爭力提升項(xiàng)目進(jìn)行控股權(quán)并購；積極主動型投資方面，對成長、成熟階段企業(yè)進(jìn)行有影響力和話語權(quán)的大比例投資（不低于20%，有董事席位），形成共同控制，布局、儲備具有關(guān)鍵技術(shù)、核心團(tuán)隊(duì)、重要渠道或者獨(dú)特資源項(xiàng)目；產(chǎn)品管線型投資方面，重組困境企業(yè)價(jià)值管線，重估價(jià)值，培育優(yōu)勢管線公司，以及為配合鏈主企業(yè)進(jìn)行產(chǎn)品權(quán)益引進(jìn)、產(chǎn)品權(quán)利獲取而進(jìn)行股權(quán)投資。

健全完善國資基金績效評價(jià)機(jī)制

陸雯坦言，國有資本投資平臺在推動并購基金發(fā)展過程中也面臨一些挑戰(zhàn)。比如，國有并購基金持有期限較長，涉及的標(biāo)的戰(zhàn)略性和科技屬性強(qiáng)，各類資金監(jiān)管要求不同，因此募資壓力較大；并購決策中可能遇到未盈利資產(chǎn)估值的技術(shù)問題，投決效率需要提高；被并購企業(yè)創(chuàng)始人對國有基金主導(dǎo)并購有顧慮；產(chǎn)業(yè)整合的并購人才稀缺等。

前期，上海市國資委已先后出臺《市國資委監(jiān)管企業(yè)私募股權(quán)投資基金業(yè)務(wù)管理辦法》和《市國資委監(jiān)管企業(yè)私募股權(quán)投資基金考核評價(jià)及盡職免責(zé)試行辦法》，強(qiáng)化基金分類監(jiān)管和實(shí)控基金管理人管理，提出對基金包括并購基金進(jìn)行整體投資組合和長周期考核評價(jià)，引導(dǎo)國資基金在科技創(chuàng)新、產(chǎn)業(yè)升級中發(fā)揮更大作用。

賀青表示，在政策機(jī)制上，上海將優(yōu)化國有資產(chǎn)評估管理，提高重點(diǎn)項(xiàng)目國資并購審批效率，持續(xù)健全完善國資股權(quán)投資基金績效評價(jià)機(jī)制和容錯機(jī)制。

截至2024年底，上海國資存量基金優(yōu)化整合完成進(jìn)度已經(jīng)超過60%，盤活約400億元資金投入新設(shè)基金。

校對：劉星瑩