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在近期港股市場的回調(diào)過程中，南向資金買入熱情持續(xù)高漲。

在4月1日凈買入近200億港元的基礎(chǔ)上，南向資金4月2日再次凈買入近120億港元。與3月末的凈買入數(shù)據(jù)對(duì)比，4月以來，南向資金買入力度加大。

自2025年以來，南向資金加速流入港股市場。截至4月2日，南向資金累計(jì)凈買入額超4700億港元，遠(yuǎn)超去年同期，同時(shí)也超過了2023年全年的凈買入額。

多位分析人士向證券時(shí)報(bào)記者表示，部分港股標(biāo)的相較于A股具有稀缺性，同時(shí)相較于同行業(yè)股票具有估值優(yōu)勢，這可能是吸引內(nèi)地南向資金加大力度買入港股的原因。

年內(nèi)凈買入額超4700億港元

近期港股市場有所調(diào)整，南向資金加大力度“掃貨”。

Wind數(shù)據(jù)顯示，剛剛過去的3月，南向港股通資金凈買入額達(dá)到1602.82億港元，刷新史上月度凈買入額第二高。今年2月的凈買入額達(dá)到1527.78億港元，排名僅次于今年3月。

南向資金大舉凈買入的勢頭目前還未有終結(jié)的跡象。4月1日，南向港股通資金凈買入198.64億港元，刷新史上單日凈買入第十高。4月2日，南向港股通資金再次凈買入117.17億港元。

在今年持續(xù)凈買入的情況下，年內(nèi)南向港股通資金累計(jì)凈買入額已超過4700億港元，遠(yuǎn)超去年同期，同時(shí)也超過了2023年全年的凈買入額。

南向資金的持續(xù)流入，不僅支撐了港股市場的估值，也改變了港股市場的資金結(jié)構(gòu)。近年來，隨著南向資金成交占比的不斷提升，內(nèi)地資金在港股市場的定價(jià)權(quán)也在逐步增強(qiáng)。今年以來，南向資金的成交總額占港股市場的成交總額的比例多個(gè)交易日在50%以上，成為港股市場不可忽視的重要力量。

今年以來，南向資金重點(diǎn)買入了那些股票？據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)，近3個(gè)月以來，南向資金凈買入阿里巴巴777.70億港元，凈買入金額位列首位；南向資金凈買入騰訊控股470.64億港元，凈買入金額僅次于阿里巴巴。此外，南向資金凈買入中國移動(dòng)、中芯國際、小米集團(tuán)、盈富基金等超過100億港元。

對(duì)于今年南向資金加大買入力度的原因，融智投資基金經(jīng)理包金剛向證券時(shí)報(bào)記者表示，一方面是因?yàn)楦酃墒袌龅墓乐递^低，尤其是與A股相比，具有明顯的估值折價(jià)優(yōu)勢。這為內(nèi)地投資者提供了更具吸引力的投資機(jī)會(huì)。另一方面，港股市場中存在許多在A股市場難以找到的獨(dú)特投資標(biāo)的，尤其是大型科技股和高息股。另外，香港市場的政策改革和互聯(lián)互通機(jī)制不斷完善，進(jìn)一步提升了港股對(duì)內(nèi)地投資者的吸引力。

港股較高位有所調(diào)整

在經(jīng)歷了今年年初以來持續(xù)放量上漲后，近期港股市場有所調(diào)整。自年內(nèi)高點(diǎn)以來，恒生指數(shù)已下跌超6%，年內(nèi)的漲幅仍超15%。

對(duì)于港股市場調(diào)整的原因，中金公司認(rèn)為，近期催化劑相對(duì)不足，疊加短期事件如小米配股、特朗普加征關(guān)稅等帶來的情緒擾動(dòng)，均使得市場在情緒和估值已經(jīng)透支情況下震蕩回調(diào)。

中金公司表示，本輪行情的本質(zhì)是DeepSeek引發(fā)科技板塊重估，因此恒生指數(shù)40%的“含科”部分仍是中長期主線，但當(dāng)情緒計(jì)入充分且估值修復(fù)至合理位置后，市場焦點(diǎn)自然會(huì)轉(zhuǎn)到未來盈利空間上。2024年盈利修復(fù)但更多受成本驅(qū)動(dòng)，2025年恒生指數(shù)盈利上修且支撐主要來自科技股。對(duì)于估值，無風(fēng)險(xiǎn)利率短期變化較為有限，更應(yīng)該關(guān)注風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)的變化，而風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)短期取決于資金屬性如南向資金不斷增加的成交，長期取決于盈利。

交銀國際的觀點(diǎn)稱，在2月顯著上漲后，港股3月上漲動(dòng)能有所轉(zhuǎn)弱，恒生科技指數(shù)已進(jìn)入技術(shù)性調(diào)整區(qū)間，但年初至今仍領(lǐng)跑全球主要股指。在科網(wǎng)龍頭股估值修復(fù)已較為充分的形勢下，盈利預(yù)期上調(diào)仍相對(duì)謹(jǐn)慎。與此同時(shí)，南向資金仍維持凈流入態(tài)勢，資金出現(xiàn)階段性分歧，多空博弈加劇下，港股由單邊上漲轉(zhuǎn)為震蕩走勢。

交銀國際進(jìn)一步指出，一季度“開門紅”效應(yīng)下，國內(nèi)生產(chǎn)、投資端數(shù)據(jù)表現(xiàn)強(qiáng)勁。基于消費(fèi)支持政策剛剛落地，生育補(bǔ)貼、消費(fèi)貸有待進(jìn)一步細(xì)節(jié)，短期進(jìn)一步大力出臺(tái)穩(wěn)增長措施概率有所降低。進(jìn)入4月，后續(xù)消費(fèi)、地產(chǎn)等各項(xiàng)基本面的數(shù)據(jù)驗(yàn)證、關(guān)稅等外生性影響將成為市場關(guān)注重點(diǎn)。

編輯：葉舒筠

校對(duì)：趙燕