21世紀經濟報道
季媛媛
2025-04-17 08:46
美聯儲是否提前降息救市，成為市場的關鍵變量。
美聯儲官網顯示，美聯儲于美東時間4月7日上午舉行了理事會閉門會議，主要審查并確定美聯儲銀行所收取的提前和貼現利率。目前華爾街交易員正在提高對美聯儲降息的預期，甚至加碼押注美聯儲將實施緊急降息。
互換合約顯示，美聯儲在下周提前降息的概率達到40%。從日程表來看，美聯儲下一次議息會議要等到5月6日—7日進行。但美聯儲理事庫格勒在最新的講話中強調，控制通脹優(yōu)先，暗示短期內不宜急于降息。
與此同時，華爾街機構也紛紛將對美聯儲貨幣政策寬松的預期提前。其中，高盛現預計美聯儲將在6月份重啟降息，之前預測為7月份；瑞銀預計，由于經濟增長大幅放緩和勞動市場的疲軟，美聯儲今年可能降息75至100個基點；道明證券也認為，貿易緊張局勢惡化可能會促使美聯儲提前降息。
美聯儲的變數
在特朗普掀起的“關稅風暴”之下，市場愈發(fā)擔心美國經濟陷入衰退，華爾街交易員們正在大幅提高對美聯儲降息的預期，甚至還加碼押注美聯儲將實施緊急降息。
隔夜利率互換數據顯示，目前市場預期到年底前將有125個基點的降息幅度，相當于5次25個基點的降息。而上周市場僅完全定價了3次降息。
另外，互換合約顯示，美聯儲在下周提前降息的概率達到40%。從日程表來看，美聯儲下一次議息會議要等到5月6日—7日進行。美聯儲上一次啟動緊急降息還需要追溯至新冠疫情期間美股市場全線崩盤。
對于關稅對全球經濟的負面沖擊，目前市場已經基本有了初步共識。摩根大通的首席美國經濟學家邁克爾·費羅利預測稱，美國經濟有可能在今年陷入衰退。他預測美聯儲將會在今年6月開始降息，之后每一次會議都會降息，至少持續(xù)到明年1月。
除了美聯儲外，交易員們正在加碼對歐洲央行、英國央行降息的預測。目前利率互換合約暗示，兩家央行年內都將有3次25個基點的降息，進行第4次降息的可能性約為50%。
值得強調的是，考慮到特朗普若不緊急撤銷關稅政策，美國消費者勢必將會迎來洶涌的漲價潮，美聯儲的降息意愿十分存疑。
美聯儲主席鮑威爾上周五表示，面對關稅可能帶來的提價效應，以及仍處于高位的通脹，這些因素都意味著政策制定者需要謹慎行事。
布朗兄弟哈里曼的高級市場策略師埃利亞斯·哈達德表示：“別指望美聯儲會通過緊急降息來救市，這完全是由政策引發(fā)的市場崩盤，美聯儲沒有理由救助金融市場?！?/p>
美聯儲理事最新發(fā)聲
美聯儲官員的最新表態(tài)似乎有意給市場預期降溫。美東時間4月7日，美聯儲理事阿德里安娜·庫格勒（Adriana Kugler）表示，特朗普貿易政策對通脹的影響，比對經濟增長的影響更為緊迫。
庫格勒提到，先前美國消費者為了規(guī)避關稅而提前購買產品的舉動，可能會為2025年初的經濟活動起到一定的支撐作用，但已經有跡象表明，貿易政策的變化給物價帶來一些上行壓力。
庫格勒說道：“從我們已經觀察到的關稅影響來看，通脹是一個更為緊迫的問題。也許這種提前采購會有所幫助，至少有助于美國年初的經濟活動。”
庫格勒稱，“如果我們（美聯儲）收緊貨幣政策，可能會削弱經濟；但如果我們放松政策，通脹可能進一步上升。因此，我們必須非常謹慎地度過這段時期。”
庫格勒是美聯儲中支持維持當前利率水平不變的官員之一。她上周指出，政府政策變化、近期通脹降溫進程停滯以及通脹預期上升，都是需要保持政策耐心的關鍵原因。
在最新的講話中，庫格勒特別提到了密歇根大學的數據，該數據顯示美國人對未來的短期和長期通脹預期均有所上升。
庫格勒強調，保持通脹預期穩(wěn)定是當前的優(yōu)先事項，必須確保通脹不會明顯上升。
華爾街的預期
4月7日，瑞銀發(fā)布最新經濟預測報告，預計在美國總統特朗普未來三到六個月內若不降低關稅，美國經濟將面臨顯著衰退和股市下跌的風險，今年經濟增長率可能低于1%，甚至出現負增長。
瑞銀的報告進一步指出，“對等關稅”政策將導致美國實際關稅率從9%上升至約25%，短期內實際關稅率可能更高。這種關稅“對等”方式意味著貿易伙伴的報復性關稅可能遭遇美國更高關稅的反擊。
該報告預計，關稅將在年底前將美國的通脹率推高約2個百分點，假設只有部分成本會傳導給最終消費者。盡管通脹率上升，但由于經濟增長大幅放緩和勞動市場的疲軟，美聯儲今年可能降息75至100個基點。
在此之前，高盛也調整了其對美聯儲降息的預期，認為如果經濟衰退來襲，美聯儲進一步放寬政策的風險更高。高盛預計美聯儲將在6月份重啟降息——比之前預測的7月份要早——作為預防性寬松周期的一部分。在假設美國避免衰退的基本情況下，美聯儲將連續(xù)三次降息25個基點，使聯邦基金利率降至3.5%～3.75%的區(qū)間。
高盛還預計，如果美國經濟真的陷入衰退，美聯儲將采取更為激進的政策回應，明年將降息約200個基點?？紤]到經濟衰退的可能性增加，該機構目前的加權預測顯示，美聯儲2025年總共將降息130個基點，高于此前的105個基點。
另外，道明證券也認為，貿易緊張局勢惡化可能會促使美聯儲提前降息，10年期美債收益率到今年底可能降至3%。
道明證券首席美國宏觀策略師Oscar Munoz在報告中寫道，“我們對FOMC首次降息時點的預測從7月提前至6月，現在預計該委員會將在之后每次會議降息直至2026年5月。”
校對：廖勝超????
