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近期，杠桿資金離場(chǎng)節(jié)奏大幅放緩。

繼連續(xù)兩日兩融市場(chǎng)融資凈流出逾百億元后，4月9日融資凈流出規(guī)模收窄至58.20億元，融資客“去杠桿”情緒有所降溫。

在過(guò)去的5個(gè)交易日內(nèi)，融資余額持續(xù)下行，先后跌破1.9萬(wàn)億元、1.8萬(wàn)億元關(guān)口。多家券商已對(duì)高風(fēng)險(xiǎn)客戶進(jìn)行動(dòng)態(tài)監(jiān)測(cè)。目前兩融風(fēng)險(xiǎn)整體可控，中證數(shù)據(jù)顯示，截至4月8日，兩融平均維持擔(dān)保比例為244.783%。

過(guò)去72小時(shí)，“國(guó)家隊(duì)”及多路資金密集出手成為穩(wěn)定市場(chǎng)的核心力量。以中央?yún)R金為代表的“國(guó)家隊(duì)”頻頻發(fā)聲并增持ETF；社?；?、地方國(guó)資平臺(tái)及超百家上市公司同步跟進(jìn)，通過(guò)增持或回購(gòu)釋放積極信號(hào)，彰顯對(duì)中國(guó)資產(chǎn)的長(zhǎng)期信心，市場(chǎng)修復(fù)動(dòng)能得以持續(xù)累積。4月10日滬指在盤中已重返3200點(diǎn)。

“失血”減緩

隨著時(shí)間步入美國(guó)宣布加征所謂“對(duì)等關(guān)稅”的第3個(gè)交易日，A股杠桿資金離場(chǎng)節(jié)奏已大幅放緩。

Wind數(shù)據(jù)顯示，4月9日兩融市場(chǎng)中的融資規(guī)模減少58.20億元，相比前兩個(gè)交易日而言，兩融“失血”問(wèn)題有所改善。

據(jù)悉，4月7日受美國(guó)“對(duì)等關(guān)稅”幅度超預(yù)期影響，全球金融市場(chǎng)遭受沖擊，A股在4月7日迎來(lái)調(diào)整，當(dāng)天上證指數(shù)下跌7.34%，深證成指跌9.66%，創(chuàng)業(yè)板指跌12.5%。7—8日期間，單日融資凈流出分別達(dá)479.64億元、386.17億元。上述兩日經(jīng)流出規(guī)模在2015年單日融資凈流出排行榜中能排在前20位。

連續(xù)兩天“融資客”快速“去杠桿”行為，一度引發(fā)市場(chǎng)對(duì)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂。有券商營(yíng)業(yè)部人士曾向記者透露，個(gè)別客戶需要追加保證金。另?yè)?jù)券商中國(guó)記者了解到，多家券商公司已加大對(duì)兩融風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)測(cè)，尤其著重排查高風(fēng)險(xiǎn)客戶情況。

截至4月9日，兩融余額為1.81萬(wàn)億元，其中融資余額已經(jīng)跌破1.8萬(wàn)億元關(guān)口，降至17995.56億元。

此次兩融市場(chǎng)的流動(dòng)性問(wèn)題得以迅速改善，得益于“國(guó)家隊(duì)”及多路資金的增持。從4月7日盤中至今，A股市場(chǎng)傳出的利好消息頻頻。

以中央?yún)R金為代表的“國(guó)家隊(duì)”多次表態(tài)增持ETF，央行亦表示將在必要時(shí)向中央?yún)R金提供充足再貸款支持。4月8日金融監(jiān)管總局明確進(jìn)一步推動(dòng)險(xiǎn)資入市進(jìn)程；社?；鹈鞔_繼續(xù)增持股票；地方國(guó)資平臺(tái)亦表示將要增持；逾百家上市公司集中發(fā)布有關(guān)增持或回購(gòu)的計(jì)劃……

當(dāng)前，兩融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)整體可控。中證數(shù)據(jù)有限責(zé)任公司的公開(kāi)信息顯示，截至4月8日，兩融平均維持擔(dān)保比例小幅回升至244.783%。前一交易日該數(shù)據(jù)為240.47%。而在清明節(jié)前，兩融平均維持擔(dān)保比例為261.02%。

九成行業(yè)融資凈流出

從杠桿資金流向來(lái)看，絕大多數(shù)行業(yè)出現(xiàn)杠桿資金逃離的情形。Wind數(shù)據(jù)顯示，4月7日至9日期間，共有29個(gè)行業(yè)出現(xiàn)融資凈流出，占比達(dá)到94%。

前期漲幅較大的行業(yè)成為融資資金此次集中撤離的板塊。其中，電子板塊的杠桿資金凈流出最多，達(dá)181.51億元。計(jì)算機(jī)板塊凈流出也超過(guò)百億元，為109.54億元。

上述兩大板塊是今年以來(lái)漲幅較大的行業(yè)。比如，計(jì)算機(jī)板塊今年以來(lái)（截至3月20日）大漲25%；電子板塊上漲12.35%。

通信板塊和電力設(shè)備板塊在4月7日至9日期間融資凈流出均超過(guò)70億元。而機(jī)械設(shè)備板塊、汽車板塊、醫(yī)藥生物板塊融資凈流出也都超過(guò)50億元。

隨著當(dāng)前A股市場(chǎng)的主要指數(shù)已連續(xù)多天翻紅，此次是否有杠桿資金抄底，也受到市場(chǎng)關(guān)注。

Wind數(shù)據(jù)顯示，有兩大板塊逆勢(shì)獲杠桿資金凈買入。其中，農(nóng)林牧漁板塊融資規(guī)模增加10.31億元，同期該板塊在4月7日至9日期間累計(jì)漲幅達(dá)6.25%。銀行板塊亦獲融資青睞，凈買入額為7.66億元。

A股當(dāng)前位置有較強(qiáng)支撐

當(dāng)前，全球經(jīng)濟(jì)與政治格局依然錯(cuò)綜復(fù)雜，外部環(huán)境的不確定性持續(xù)存在。不過(guò)，多家券商分析師在展望后市時(shí)，均表示繼續(xù)看多中國(guó)資產(chǎn)。他們認(rèn)為，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的基本面穩(wěn)健，政策環(huán)境持續(xù)優(yōu)化，為中國(guó)資產(chǎn)的長(zhǎng)期價(jià)值提供了堅(jiān)實(shí)支撐。

華西證券策略團(tuán)隊(duì)談到，A股積極布局的良機(jī)已現(xiàn)，配置上以低估值與擴(kuò)內(nèi)需的板塊為主。面對(duì)外部不利環(huán)境，當(dāng)前國(guó)內(nèi)對(duì)沖性的儲(chǔ)備政策工具較充足，其中貨幣寬松有望先行，財(cái)政擴(kuò)張、提振內(nèi)需消費(fèi)、生育養(yǎng)老補(bǔ)貼、穩(wěn)地產(chǎn)等方面政策空間仍較大，中國(guó)經(jīng)濟(jì)有望在轉(zhuǎn)型中不斷增強(qiáng)內(nèi)生動(dòng)力。

短期來(lái)看，A股在1—2個(gè)交易日迅速定價(jià)了關(guān)稅帶來(lái)的基本面沖擊預(yù)期，投資者悲觀情緒集中宣泄后，市場(chǎng)的韌性將逐漸顯現(xiàn)。近期央行、金融監(jiān)管總局、中央?yún)R金公司集中出臺(tái)穩(wěn)市舉措，同時(shí)匯金公司、社保基金等“真金白銀”入市增持A股，體現(xiàn)了政策“防風(fēng)險(xiǎn)、穩(wěn)定資本市場(chǎng)”的決心，有利于穩(wěn)住市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好，A股在當(dāng)前位置有較強(qiáng)的支撐。

方正證券總量團(tuán)隊(duì)表示，在新發(fā)展格局下，中國(guó)的內(nèi)需潛力將進(jìn)一步釋放，今年春節(jié)檔電影票房創(chuàng)歷史新高即已反映了這一趨勢(shì)，未來(lái)即使外需短期有所波動(dòng)，也不會(huì)改變中國(guó)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期向好的發(fā)展趨勢(shì)。當(dāng)前中國(guó)股市估值低、基本面穩(wěn)健向好、增量資金持續(xù)流入，投資價(jià)值異常突出。

國(guó)泰海通策略團(tuán)隊(duì)表示，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率下行是2025年中國(guó)股市上升的關(guān)鍵動(dòng)力。“在近期全國(guó)各地拜訪中我們更堅(jiān)信了該趨勢(shì)的形成，而中國(guó)決策層政策確定性的供給與產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新的突破也在加速這一變化。無(wú)獨(dú)有偶，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率下降，其對(duì)A/H股估值提升將是廣譜性的，藍(lán)籌股估值中樞將得以提升；成長(zhǎng)股估值空間得以打開(kāi)。”

校對(duì)：劉榕枝???????