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歐陽佟
2025-04-28 22:18
4月14日晚，鈞達股份(002865)披露2025年第一季度報告。公司當季實現(xiàn)營業(yè)收入18.75億元，環(huán)比增長7.14%；實現(xiàn)歸母凈利潤為-1.06億元，較2024年第四季度虧損環(huán)比收窄約39%。值得關(guān)注的是，這是公司繼2024年第四季度后，連續(xù)第二個季度實現(xiàn)虧損環(huán)比收窄。拆分月度來看，3月公司電池片業(yè)務(wù)或已基本實現(xiàn)扭虧，經(jīng)營業(yè)績持續(xù)改善中。
海外市場驅(qū)動增長 銷售結(jié)構(gòu)顯著優(yōu)化
2025年一季度，鈞達股份持續(xù)推進全球市場布局，海外銷售占比大幅提升至58%，相比2024年全年23.85%的水平實現(xiàn)翻倍增長，成為拉動盈利恢復的關(guān)鍵引擎。報告期內(nèi)，公司持續(xù)拓展亞洲、歐洲、北美、拉丁美洲、澳洲等新興市場客戶，并通過多地技術(shù)認證與本地化服務(wù)，已成為印度、土耳其、歐洲等主要市場的光伏電池主要供應(yīng)商，市場份額位居行業(yè)前列。
同時，隨著全球光伏組件本土制造趨勢的加強，海外市場對獨立電池片采購需求持續(xù)上升。由于電池片生產(chǎn)難度較大，海外組件產(chǎn)能遠超電池片，且缺口短期內(nèi)難以明顯縮小，推動中國電池片出口量大增。
據(jù)公開數(shù)據(jù)統(tǒng)計，2025年1—2月，中國光伏電池出口13GW，同比增長49%。中國光伏電池企業(yè)正憑借電池技術(shù)領(lǐng)先優(yōu)勢，一方面通過電池產(chǎn)品海外市場銷售的方式，服務(wù)全球組件客戶，實現(xiàn)海外銷售業(yè)務(wù)持續(xù)增長；另一方面通過海外先進電池產(chǎn)能建設(shè)的方式，融入海外本土產(chǎn)業(yè)鏈，深化全球市場服務(wù)能力，獲得企業(yè)發(fā)展新機遇。
公告顯示，鈞達股份正在積極推進阿曼5GW高效電池產(chǎn)能建設(shè)及港股上市（H股）籌備工作，以加快全球化戰(zhàn)略布局，提升國際市場競爭力。
技術(shù)升級持續(xù)推進 N型TOPCon穩(wěn)居主流
產(chǎn)品方面，鈞達股份持續(xù)強化技術(shù)領(lǐng)先優(yōu)勢。2025年一季度，公司N型TOPCon電池出貨量達7.15GW，保持行業(yè)領(lǐng)先地位，并積極推進降本增效工作，穩(wěn)步提升單瓦盈利能力。
同時，公司加快推進BC電池、TBC及鈣鈦礦疊層等新一代高效電池技術(shù)的儲備與產(chǎn)業(yè)化，構(gòu)建中長期增長動能。
據(jù)統(tǒng)計，2024年N型電池出貨量占比將提升至74%。在多種技術(shù)路線中，TOPCon因其成熟度與性價比優(yōu)勢將在2029年前保持主流地位。xBC盡管仍處早期階段，但具備高效率和發(fā)展?jié)摿?，未來市占率有望逐步攀升，TBC或有望成為兩類技術(shù)結(jié)合的關(guān)鍵方向。
行業(yè)拐點顯現(xiàn)，盈利周期有望啟動
經(jīng)歷過去兩年行業(yè)深度調(diào)整后，光伏產(chǎn)業(yè)鏈供需關(guān)系正在邊際改善。2024年四季度以來，電池片價格回升，單瓦盈利進入修復通道。疊加政策對落后產(chǎn)能出清的推動，電池片環(huán)節(jié)的供需平衡有望率先恢復。
國金證券研報進一步明確，電池片環(huán)節(jié)供需關(guān)系相對最優(yōu)，頭部公司盈利修復時點和幅度均有望超預期。方正證券研報亦表示，光伏產(chǎn)業(yè)鏈價格整體維持穩(wěn)定，3—4月排產(chǎn)大幅改善，供需結(jié)構(gòu)持續(xù)改善。
鈞達股份表示，盡管當前光伏行業(yè)仍處于調(diào)整周期，但已出現(xiàn)積極信號。隨著高效電池技術(shù)占比持續(xù)提升及海外產(chǎn)能布局逐步落地，公司盈利能力有望進一步修復。此外，針對近期市場關(guān)注的關(guān)稅問題，業(yè)內(nèi)人士分析認為，鈞達股份歷史并無電池產(chǎn)品直接出口到美國，美國關(guān)稅政策對公司目前業(yè)務(wù)不構(gòu)成相關(guān)影響。
值得注意的是，相關(guān)券商機構(gòu)認為，鈞達股份此前二級市場調(diào)整或主要為資金層面擾動，但最新機構(gòu)持倉顯示了機構(gòu)對于公司長期價值的認可。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，截至2025年一季報，長線資金全國社?；鹨灰话私M合新進持股鈞達股份，持股比例占流通A股4.57%，顯示了對于公司長期投資價值的看好。該券商機構(gòu)指出，鈞達股份海外銷售占比持續(xù)提升，海外相較國內(nèi)價差在2分/W+，保障公司盈利優(yōu)于行業(yè)，看好公司全球布局能力。
