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美銀維持泡泡瑪特“買入”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)200港元。理由如下：泡泡瑪特強(qiáng)大的定價(jià)能力、對(duì)經(jīng)濟(jì)衰退的防御性、全球化生產(chǎn)和供應(yīng)鏈多元化策略使其受關(guān)稅戰(zhàn)影響有限。泡泡瑪特美國(guó)市場(chǎng)的高毛利率及近期提價(jià)佐證了其定價(jià)能力；類似日本IP產(chǎn)業(yè)的經(jīng)驗(yàn)表明，經(jīng)濟(jì)下行期，“多巴胺消費(fèi)”產(chǎn)品更受歡迎；泡泡瑪特已將部分生產(chǎn)轉(zhuǎn)移至越南，并計(jì)劃進(jìn)一步擴(kuò)展至東南亞和墨西哥，以分散關(guān)稅風(fēng)險(xiǎn)并支持全球擴(kuò)張。

校對(duì)：祝甜婷