日韩人妻av一区二区-精品国产综合区久久久久久蜜臀-色女激情五月激情五月-99热国产这里只有的精品

近日，有人舉報(bào)某私募“假借”知名基金公司業(yè)績(jī)，入選幾只政府投資基金管理人，且在管理政府投資基金過(guò)程中，出現(xiàn)關(guān)聯(lián)方低價(jià)受讓、隱秘入股跟投政府基金所投項(xiàng)目以及關(guān)聯(lián)交易等非正常現(xiàn)象。事情真相有待官方調(diào)查核實(shí)，筆者認(rèn)為，應(yīng)優(yōu)化政府投資基金管理人的遴選與約束激勵(lì)機(jī)制。

被舉報(bào)的為一家私募股權(quán)基金管理人，旗下存續(xù)3只私募股權(quán)基金，均為政府出資的引導(dǎo)子基金；據(jù)稱(chēng)其中有只政府性基金投資某相關(guān)標(biāo)的，而私募實(shí)控人利用其關(guān)聯(lián)方以超低價(jià)格獲取了同一個(gè)標(biāo)的的股權(quán)，兩者持股價(jià)格竟相差數(shù)十倍。

今年1月國(guó)務(wù)院辦公廳印發(fā)《關(guān)于促進(jìn)政府投資基金高質(zhì)量發(fā)展的指導(dǎo)意見(jiàn)》（下稱(chēng)《意見(jiàn)》），其中專(zhuān)門(mén)提出要提升政府投資基金專(zhuān)業(yè)化市場(chǎng)化運(yùn)作水平，包括規(guī)范基金運(yùn)作管理、優(yōu)化基金投資方式、充分發(fā)揮基金管理人作用、健全基金績(jī)效管理、建立健全容錯(cuò)機(jī)制、優(yōu)化基金發(fā)展環(huán)境。再具體而言，基金管理人原則上采取市場(chǎng)化方式遴選確定；政府部門(mén)可通過(guò)監(jiān)督投向、跟蹤投資進(jìn)度、委派觀察員等方式，促進(jìn)基金合規(guī)運(yùn)作等。

應(yīng)該說(shuō)，《意見(jiàn)》的內(nèi)容相對(duì)比較原則性，而現(xiàn)實(shí)中政府投資基金治理體系還存在一些結(jié)構(gòu)性缺陷，當(dāng)個(gè)別管理人將政府投資基金化作私利套現(xiàn)工具時(shí)，優(yōu)化管理人遴選、約束與激勵(lì)機(jī)制可謂刻不容緩，為此筆者建議：

一是完善管理人遴選機(jī)制。要落實(shí)《意見(jiàn)》相關(guān)要求，采取市場(chǎng)化方式遴選政府投資基金管理人。應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注管理人專(zhuān)業(yè)能力、投資能力、管理能力、誠(chéng)信狀況，具體要考察管理人的基本資質(zhì)、管理團(tuán)隊(duì)人員情況、歷史業(yè)績(jī)等。為此可建立政府投資基金管理人員業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)庫(kù)，政府部門(mén)在對(duì)書(shū)面材料審核基礎(chǔ)上，還可引入第三方專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)對(duì)擬任團(tuán)隊(duì)過(guò)往投資項(xiàng)目的資金流向、決策流程、投后管理進(jìn)行穿透式盡調(diào)，通過(guò)對(duì)申報(bào)材料中涉及的過(guò)往業(yè)績(jī)實(shí)施交叉驗(yàn)證，摸清每個(gè)管理人的各方面情況，徹底杜絕“業(yè)績(jī)貼牌造假”等行為。

值得指出的是，管理人的募資能力應(yīng)予特別關(guān)注，一方面政府投資基金的設(shè)立，是為了撬動(dòng)或引導(dǎo)各類(lèi)社會(huì)資本支持相關(guān)產(chǎn)業(yè)和領(lǐng)域發(fā)展，只有管理人具備較強(qiáng)的資金募集能力，才能更好發(fā)揮政府投資基金的引導(dǎo)作用。另一方面，管理人的募資能力在某種程度也或可體現(xiàn)其投資能力，只有投資能力過(guò)硬、能夠賺錢(qián)，社會(huì)資本才會(huì)放心把錢(qián)交由其打理，這也正是市場(chǎng)化方式遴選機(jī)制的現(xiàn)實(shí)表現(xiàn)。

二是筑牢利益輸送防火墻。要健全政府投資基金治理結(jié)構(gòu)，建立科學(xué)規(guī)范的運(yùn)作管理和投資決策機(jī)制。政府部門(mén)除了委派觀察員等方式，還可設(shè)立政府投資基金監(jiān)督委員會(huì)專(zhuān)門(mén)負(fù)責(zé)監(jiān)督職責(zé)。另外也可考慮實(shí)行投資決策與管理相分離機(jī)制，由政府相關(guān)部門(mén)人員組成的投資決策委員會(huì)，負(fù)責(zé)審定政府投資基金發(fā)展規(guī)劃、確定基金投資方向等；由基金管理人負(fù)責(zé)基金日常運(yùn)作，包括按照投資計(jì)劃開(kāi)展盡職調(diào)查、擬定投資方案等。

要完善管理人強(qiáng)制信披制度，應(yīng)要求管理人每季度披露實(shí)控人及其關(guān)聯(lián)方投資項(xiàng)目變動(dòng)及交易明細(xì)。對(duì)于管理人與政府投資基金存在相同投資標(biāo)的的，規(guī)定管理人入股價(jià)格不得低于政府投資基金入股價(jià)格的120%，若有違反應(yīng)追繳違法所得。容錯(cuò)機(jī)制可以針對(duì)正常投資風(fēng)險(xiǎn)，但對(duì)利益輸送絕不寬容。

三是完善管理人市場(chǎng)化激勵(lì)機(jī)制。要按照《意見(jiàn)》要求，構(gòu)建科學(xué)化、差異化、可量化的績(jī)效指標(biāo)體系，綜合采取調(diào)整管理費(fèi)、超額收益分配等措施加強(qiáng)績(jī)效評(píng)價(jià)結(jié)果應(yīng)用?？蓪⒐芾碣M(fèi)提取比例與基金DPI、MOC等投資人回報(bào)指標(biāo)動(dòng)態(tài)掛鉤，當(dāng)基金收益率、回報(bào)率越高，管理人提取管理費(fèi)比例可以適當(dāng)提高，同時(shí)考慮基金投資的社會(huì)效益，對(duì)帶動(dòng)就業(yè)、培育產(chǎn)業(yè)鏈等達(dá)到一定水平的項(xiàng)目，允許提取一定比例的超額收益作為額外特別獎(jiǎng)勵(lì)。

本版專(zhuān)欄文章僅代表作者個(gè)人觀點(diǎn)