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2025-04-19 14:24
游戲引擎軟件，正成為基金經(jīng)理下一個關(guān)注的國產(chǎn)替代賽道。
券商中國記者注意到，基金與公募委托管理的社?；?，在游戲引擎賽道布局已較深，由于游戲引擎軟件與GIS地理信息軟件以及城市規(guī)劃軟件具有技術(shù)原理相通融合的特點，且游戲引擎的頂級國際巨頭亦是從GIS軟件轉(zhuǎn)型而來，目前公募基金在游戲引擎賽道的選股上，除了重倉開發(fā)國產(chǎn)引擎的游戲公司，亦重點挖掘向游戲賽道切換產(chǎn)品的GIS地理軟件公司。
游戲引擎在關(guān)鍵產(chǎn)業(yè)的持續(xù)破圈應(yīng)用，對新技術(shù)、高端制造的核心賦能，正成為吸引基金經(jīng)理持續(xù)關(guān)注的邏輯。隨著中國游戲、工業(yè)制造兩大產(chǎn)業(yè)的爆發(fā)，且游戲引擎的應(yīng)用從最初的游戲開發(fā)領(lǐng)域逐步擴(kuò)展至汽車設(shè)計、航空制造、礦山開發(fā)、軍事工業(yè)設(shè)計、城市規(guī)劃、電影動畫制作、工業(yè)仿真等多個領(lǐng)域，未來國產(chǎn)替代的空間值得關(guān)注。
游戲引擎也有望迎來國產(chǎn)替代
基金經(jīng)理正在密切關(guān)注一家游戲引擎巨頭的新動作，并評估這對公募的持倉帶來的替代邏輯。
Unity公司日前在其官方社區(qū)發(fā)布消息稱，旗下Unity 6引擎及其后續(xù)版本，已在中國內(nèi)地及港澳地區(qū)下架。Unity公司是中國游戲市場的兩家美國游戲引擎巨頭之一，這兩家公司的客戶幾乎覆蓋了中國排名前列的大多數(shù)游戲公司，許多游戲公司制作精美的游戲產(chǎn)品，均依賴于這種游戲引擎軟件。
根據(jù)Unity公司在官方社區(qū)的公告，未來中國用戶將無法直接使用Unity最新的主線版本。取而代之的是由Unity中國主導(dǎo)推出的本地化產(chǎn)品“團(tuán)結(jié)引擎”。Unity方面表示，此舉是為了能給中國開發(fā)者提供更符合本土市場需求的引擎服務(wù)。
券商中國記者注意到，Unity公司的客戶包括米哈游、暴雪娛樂、騰訊游戲等，涉及的游戲包括風(fēng)靡全球的《原神》、《王者榮耀》、《爐石傳說》等，該游戲引擎主要為游戲公司用于開發(fā)2D和3D游戲，這款引擎軟件也被廣泛應(yīng)用于虛擬現(xiàn)實(VR)、增強(qiáng)現(xiàn)實(AR)、模擬器和互動體驗的開發(fā)。
股價方面，Unity自今年3月開始持續(xù)殺跌，股價累計損失約30%，截至2025年4月15日的市值，已跌破80億美元。根據(jù)公募QDII披露的持倉信息，盡管Unity公司堪稱美股的中概股資產(chǎn)，收入來源與中國游戲行業(yè)緊密相關(guān)，但目前已無任何一只公募QDII產(chǎn)品持有該股。
基金經(jīng)理期待新估值邏輯
值得一提的是，在中國市場占據(jù)主導(dǎo)地位的另一家游戲引擎公司是美國GIS地理信息系統(tǒng)軟件巨頭旗下的虛幻引擎，這家公司不僅在中國市場以地理信息系統(tǒng)軟件聞名，在游戲引擎軟件上，涵蓋的游戲公司客戶包括游戲科學(xué)、騰訊控股、心動公司、完美世界等，涉及的游戲包括《黑神話悟空》、《和平精英》、《堡壘之夜》、《伊瑟：重啟日》等。
“從GIS地理信息系統(tǒng)軟件的角度，此類軟件與游戲軟件具有某些技術(shù)共通的地方，處于融合發(fā)展?fàn)顟B(tài)，尤其在關(guān)鍵的圖形與渲染能力上，這種技術(shù)反映到游戲開發(fā)的場景中就是打造一個超級逼真的虛擬世界?！比A南地區(qū)一位基金經(jīng)理認(rèn)為，游戲引擎軟件不僅面臨著下游各種各樣的游戲公司客戶，它涵蓋的其他應(yīng)用場景非常多，尤其在工業(yè)設(shè)計、城市規(guī)劃甚至軍工領(lǐng)域。
上述情況或許意味著，A股的GIS地理信息軟件相關(guān)公司也可以從G端（政府端）收費的模式轉(zhuǎn)向B端尤其是游戲公司收費的模式，切入市場空間巨大的游戲產(chǎn)業(yè)賽道。
基金經(jīng)理對游戲引擎軟件的關(guān)注，還在于游戲引擎軟件在各個高估值賽道上的應(yīng)用空間大，估值想象力堪比高科技賽道，并打破了市場對游戲技術(shù)的傳統(tǒng)想象力。券商中國記者注意到，“虛幻5”游戲引擎此前幫助波音公司對已服役60年的B—52轟炸機(jī)進(jìn)行改裝，以使其使用壽命再延長三十年。利用該游戲引擎軟件的超逼真能力，波音公司能夠降低成本并縮短交付時間。通過該款游戲引擎的3D環(huán)境，飛行員和維護(hù)人員可以與升級后的B-52數(shù)字化模型進(jìn)行虛擬互動，例如啟動和關(guān)閉發(fā)動機(jī)。
顯然，基金經(jīng)理期望的新變化是游戲公司估值的重構(gòu)，隨著游戲引擎等相關(guān)技術(shù)越來越多地賦能高科技與工業(yè)制造，最初定義為傳媒賽道的游戲公司，很可能迎來重估的機(jī)會。
頭部公募密集持倉
在上述估值可能重構(gòu)的背景下，公募對游戲引擎賽道相關(guān)品種已經(jīng)悄然布局。
多只公募、社?；鹨巡季謬a(chǎn)GIS地理軟件龍頭超圖軟件，該股在結(jié)合自身的地理信息軟件技術(shù)的同時，也在學(xué)習(xí)EPIC挖掘游戲產(chǎn)業(yè)的商業(yè)模式。超圖軟件此前表示，公司已開發(fā)了國產(chǎn)的游戲引擎，公司高保真三維GIS產(chǎn)品開啟了三維GIS與游戲引擎的跨界融合，打造GIS+游戲的產(chǎn)品新生態(tài)。公司產(chǎn)品能將GIS數(shù)據(jù)接入到游戲引擎中，進(jìn)一步開發(fā)應(yīng)用到軍事訓(xùn)練游戲地圖當(dāng)中。截至目前，持倉超圖軟件的主要公募基金產(chǎn)品來自南方基金、廣發(fā)基金等頭部基金公司，此外，廣發(fā)基金委托管理的社?；甬a(chǎn)品420組合同樣持有較多的超圖軟件。
此外，平安基金重倉的吉比特、南方基金持倉的佳都科技此前也參股了Unity中國公司，公司曾表示其是Unity在國內(nèi)城市數(shù)字基建較為緊密的合作伙伴，雙方將共同推動3D建模、AR/VR/MR等新一代信息技術(shù)在城市3D建模、城市治理、工業(yè)控制領(lǐng)域的應(yīng)用，公司與Unity中國共同開發(fā)的“佳都靈境OS”行業(yè)級數(shù)字孿生平臺，該平臺具有完整的“一庫四平臺”的核心技術(shù)：數(shù)字孿生資產(chǎn)庫、綜合物聯(lián)平臺、智能視頻平臺、行業(yè)數(shù)據(jù)平臺、數(shù)字孿生平臺，能夠為軌道交通、城市交通等場景提供行業(yè)級底層開發(fā)工具，實現(xiàn)三維實景、虛擬仿真、全景展示、智能交互等功能。
券商中國記者注意到，在公募的具體持倉上，以平安基金為例，旗下平安價值遠(yuǎn)見、平安低碳經(jīng)濟(jì)混合、平安價值領(lǐng)航等多只產(chǎn)品重倉買入吉比特，并使得這只游戲引擎概念股，在各基金產(chǎn)品中的倉位比例都高于7%，平安基金旗下偏股型基金是重倉該股比例最高的。
前海開源基金在游戲引擎賽道則持倉掌趣科技，后者此前表示與北京藍(lán)亞盒子科技有限公司達(dá)成業(yè)務(wù)合作，聯(lián)合推出LayaAir 3游戲引擎，為廣大游戲開發(fā)者提供更加智能、自動化的游戲引擎產(chǎn)品，推動游戲產(chǎn)業(yè)技術(shù)發(fā)展。LayaAir除了游戲研發(fā)外，在其他一些3D數(shù)字場景存在應(yīng)用的空間。
校對：李凌鋒
