券商中國
許諾
2025-04-21 12:35
今晨開盤，現(xiàn)貨黃金一度突破3350美元/盎司，接近歷史新高，日內(nèi)漲0.65%。
美元指數(shù)跌破99關(guān)口，為2022年4月以來首次，日內(nèi)跌0.24%。布倫特原油期貨跌幅擴大至1%，報67.23美元/桶。
中信證券研報指出，特朗普政府的關(guān)稅政策引發(fā)的流動性危機是此前黃金價格調(diào)整的原因。特朗普政府后續(xù)的舉動仍有極大的不確定性，黃金價格仍可能大幅波動。特朗普政府對美元體系造成的信用損傷是不可逆的，這將使黃金的貨幣屬性加強，長期價格中樞上行。
市場人士：燒堿期貨上漲空間有限
上周五，燒堿期貨夜盤一舉打破近期的上漲態(tài)勢，收跌超2%。期貨日報記者留意到，在上周前4個交易日里，燒堿期貨盤面呈現(xiàn)單邊上漲、近強遠(yuǎn)弱的特征。其中，燒堿期貨2505合約從2350元/噸漲至2500元/噸，而2509合約表現(xiàn)相對偏弱。
齊盛期貨分析師蔡英超表示，隨著交割期臨近，燒堿現(xiàn)貨價格觸底反彈，燒堿期貨2505合約以基差修復(fù)的形式開啟上漲行情。反觀燒堿期貨2509合約，受供應(yīng)充足、下游需求疲軟等因素制約，漲幅不明顯，進而導(dǎo)致近遠(yuǎn)月合約價差不斷擴大。
期貨價格走高的同時，純堿現(xiàn)貨市場也逐漸回暖。“從基本面來看，山東地區(qū)液氯價格大幅下跌，企業(yè)生產(chǎn)成本逼近盈虧平衡點，生產(chǎn)負(fù)荷也隨之出現(xiàn)波動。此外，非鋁行業(yè)階段性補庫需求釋放，推動山東部分企業(yè)出貨價格回升，燒堿企業(yè)庫存顯著下降?！辈逃⒊f。
數(shù)據(jù)顯示，截至上周，液堿企業(yè)廠庫庫存為42.02萬噸，環(huán)比下降10.84%，同比下滑12.22%。全國液堿樣本企業(yè)庫容比為25.34%，環(huán)比下降2.49%。分區(qū)域來看，西北、華中、東北、西南地區(qū)庫容比環(huán)比上升，華北、華東、華南地區(qū)庫容比環(huán)比下降，整體庫存壓力有所緩解。近期低位補庫訂單增多，助力燒堿廠家去庫存?！皬S家?guī)齑婷黠@減少，庫存壓力有所減輕，這對燒堿價格形成一定支撐?！敝性谪浄治鰩焺⑴嘌笳f。
受訪人士普遍認(rèn)為，下游需求是今年燒堿行情的主要驅(qū)動力，需求端的變化仍是決定燒堿價格后續(xù)走勢的關(guān)鍵因素。
“目前來看，氧化鋁價格持續(xù)下跌，導(dǎo)致行業(yè)虧損加劇。近期，國內(nèi)多地的氧化鋁廠陸續(xù)檢修減產(chǎn)，這對燒堿需求產(chǎn)生了一定的負(fù)面影響。例如，山西某中型氧化鋁廠計劃4月19日對一條產(chǎn)線進行大修，檢修期間預(yù)計影響產(chǎn)能50萬噸，初步預(yù)估檢修時間為15天。氧化鋁廠減產(chǎn)檢修對燒堿市場的拖累仍在持續(xù)?！眲⑴嘌蟊硎?，上周五晚，燒堿期貨價格再度走弱，正是需求端負(fù)反饋的體現(xiàn)。隨著氧化鋁價格持續(xù)下行，行業(yè)虧損幅度可能進一步擴大，減產(chǎn)檢修規(guī)模也會相應(yīng)增加，對燒堿市場的拖累也將更為顯著。
在蔡英超看來，下游市場中，氧化鋁及非鋁行業(yè)的需求動態(tài)仍需重點關(guān)注?！爱?dāng)前，氧化鋁行業(yè)開工率呈下降趨勢，盡管出廠價格有所反彈，但山東主力氧化鋁企業(yè)采購價格并未上調(diào)，且原料庫存已接近上限。不過，目前工廠對氧化鋁企業(yè)的供貨量已降至8000噸左右，這或?qū)罄m(xù)采購價格形成一定支撐?！贝送?，二季度氧化鋁新增產(chǎn)能的投放進度及備貨需求，也將對市場行情產(chǎn)生重要影響。
非鋁需求方面，當(dāng)前造紙、印染、氫氧化鋰等行業(yè)的開工率普遍下滑，需求表現(xiàn)疲軟，后續(xù)需關(guān)注下游行業(yè)開工情況。
盡管企業(yè)庫存有所下降，但燒堿市場整體仍處于供大于求的局面。蔡英超認(rèn)為，在供應(yīng)充足、氧化鋁需求偏弱的情況下，僅靠非鋁行業(yè)階段性補庫，難以支撐燒堿價格持續(xù)上漲，燒堿期貨繼續(xù)上漲的空間較為有限。
出口方面，截至4月18日，液堿出口均價為400~415美元/噸，處于年內(nèi)較低水平。蔡英超表示，短期內(nèi)液堿出口套利空間較小，出口壓力增大，也將在一定程度上限制燒堿期貨的上漲空間。
