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集體回調(diào)！

今天早盤，銀行板塊突然下跌。港股市場，內(nèi)銀股集體下挫，其中，盛京銀行一度跌超8%，招商銀行一度跌超5%，郵儲銀行、工商銀行跌超4%，農(nóng)業(yè)銀行、交通銀行、建設(shè)銀行、重慶農(nóng)村商業(yè)銀行跌超3%，中國銀行、中信銀行、中國光大銀行跌超2%。A股市場，銀行股亦是明顯走弱，華夏銀行大跌超8%，北京銀行、農(nóng)業(yè)銀行、建設(shè)銀行、招商銀行、工商銀行、中國銀行等跌幅一度都超3%。

分析人士認(rèn)為，銀行板塊最近兩年積累了很多盈利盤，而隨著一季度業(yè)績出現(xiàn)明顯分化，市場對于這個(gè)板塊的預(yù)期可能開始走弱。另一方面，由于近期不少銀行調(diào)低了存款利率，市場也在預(yù)期降息降準(zhǔn)。再加上PMI數(shù)據(jù)走弱，承擔(dān)宏觀經(jīng)濟(jì)重任的銀行可能需要休整。

值得注意的是，A股市場有“一鯨落萬物生”的傳統(tǒng)，隨著銀行板塊走弱，成長股亦迎來不錯(cuò)的漲幅，早盤上漲個(gè)股將近4000只，算力、人工智能、消費(fèi)電子中的部分個(gè)股表現(xiàn)強(qiáng)勢。

銀行股集體下跌

在經(jīng)歷了持續(xù)的新高之后，銀行股迎來了大幅殺跌。A股銀行板塊今天早上跌幅超過2%，華夏銀行等跌幅居前。港股市場跌幅更大，港股銀行板塊跌幅接近3%。盛京銀行一度跌超8%，郵儲銀行、工商銀行、招商銀行等跌幅超過4%。

一季報(bào)業(yè)績遜于預(yù)期可能是銀行股集體回調(diào)的直接原因。從近期公布的一季報(bào)來看，華夏銀行2025年一季度凈利50.63億元，同比下降14.04%；建設(shè)銀行一季度凈利833.5億元，同比下降3.99%；工商銀行一季度凈利841.6億元，同比下降3.99%；中國銀行一季度凈利543.6億元，同比下降2.90%；招商銀行一季度凈利372.8億元，同比下降2.08%；郵儲銀行一季度凈利252.4億元，同比下降2.62%。

另外，4月25日的高層會(huì)議強(qiáng)調(diào)，適時(shí)降準(zhǔn)降息，保持流動(dòng)性充裕，加力支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)。近期，市場對于降息的預(yù)期可能也開始升溫。有宏觀經(jīng)濟(jì)分析師認(rèn)為，二季度“適時(shí)降準(zhǔn)降息”的時(shí)機(jī)已經(jīng)成熟。預(yù)計(jì)降息幅度或達(dá)到0.3個(gè)百分點(diǎn)；降準(zhǔn)幅度或達(dá)到0.5個(gè)百分點(diǎn)，釋放長期資金1萬億元。

比較有意思的是，公募基金從始至終，對于銀行股似乎沒有“愛意”。來自浙商證券的數(shù)據(jù)顯示，截至2025年4月28日，公募基金2025年一季度共超配7個(gè)行業(yè)，低配23個(gè)行業(yè)。超配前五的行業(yè)有電子（+5.8%）、食品飲料（+5.0%）、電力設(shè)備（+2.9%）、醫(yī)藥生物（+2.2%）和家用電器（1.7%），低配前五的行業(yè)有銀行（-2.2%）、機(jī)械設(shè)備（-2.0%）、基礎(chǔ)化工（-1.9%）、計(jì)算機(jī)（-1.8%）和交通運(yùn)輸（-1.5%）。

成長股再度崛起

事實(shí)上，4月份以來，成長股的表現(xiàn)并沒有以銀行為首的紅利出色。而市場方面亦頻頻出現(xiàn)風(fēng)格搖擺的現(xiàn)象，即紅利上漲往往對應(yīng)著成長調(diào)整，而紅利調(diào)整往往也會(huì)引發(fā)成長的反攻。

今天，格局亦是如此。A股華為產(chǎn)業(yè)鏈、智譜AI、信創(chuàng)、算力等方向領(lǐng)漲，滬深京三市上漲個(gè)股近4000只。算力概念股延續(xù)強(qiáng)勢，鴻博股份4連板，浙文互聯(lián)、超訊通信、電光科技、東方材料漲停，亞康股份、恒鋒信息漲幅居前。

那么，這是否意味著中短期之內(nèi)風(fēng)格的徹底轉(zhuǎn)變呢？

分析人士認(rèn)為，這取決于三大因素：一是成長股的基本面徹底好轉(zhuǎn)，二是國債收益率預(yù)期能持續(xù)走高，三是市場資金面持續(xù)寬松。

首先，來看基本面。受外部環(huán)境急劇變化等因素影響，4月份制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)較上月有所回落，但高技術(shù)制造業(yè)等相關(guān)行業(yè)繼續(xù)保持?jǐn)U張，以內(nèi)銷為主的制造業(yè)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營總體穩(wěn)定。4月份中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)為49%，較上月下降1.5個(gè)百分點(diǎn)。這意味著，在關(guān)稅約束之下，成長股的行情可能仍局限于少數(shù)高科技行業(yè)的輪動(dòng)。

其次，來看國債如何演繹。近期，30年國債ETF再度走出了向上趨勢，國債收益率相應(yīng)走低，這也是銀行等紅利股走弱的主要原因。從目前來看，未來國債收益率大幅走高的概率并不是太高。因此，銀行股的跌幅可能也不會(huì)太大。

第三，由于外部約束的存在，4月份整個(gè)市場的量能處于萎縮狀態(tài)。若后續(xù)市場仍處于防守姿態(tài)，量能可能難以有效放大。在這種背景之下，整個(gè)市場的熱點(diǎn)亦會(huì)縮圈。因此，變數(shù)在于對貿(mào)易爭端預(yù)期的改變。若預(yù)期向好，疊加美聯(lián)儲降息或擴(kuò)表，整個(gè)市場的機(jī)會(huì)又會(huì)多很多。

排版：王璐璐

校對：陶謙???