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4月29日，伊利股份（600887.SH）發(fā)布2024年年報(bào)及2025年一季報(bào)。2024年，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入1157.80億元；剔除商譽(yù)減值后凈利潤115.39億元，同比增長12.2%。經(jīng)營規(guī)模穩(wěn)居亞洲乳業(yè)第一，經(jīng)營質(zhì)量領(lǐng)跑行業(yè)。

2025年第一季度，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入330.18億元，同比增長1.35%；扣非歸母凈利潤46.29億元，同比增長24.19%。公司營收利潤逆勢超預(yù)期增長。

在市場環(huán)境的挑戰(zhàn)下，伊利股份積極調(diào)整、輕松上陣，持續(xù)發(fā)揮行業(yè)領(lǐng)航員的作用。2024年，伊利股份全品類業(yè)務(wù)保持了行業(yè)領(lǐng)先優(yōu)勢，此前重點(diǎn)布局的奶粉業(yè)務(wù)也迎來收獲期，用亮眼的增長數(shù)據(jù)為公司再添新翼。

多元布局，全產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同構(gòu)筑競爭壁壘

作為中國乳業(yè)領(lǐng)軍企業(yè)，伊利股份的液體乳板塊始終是公司的核心競爭優(yōu)勢所在。2024年，該業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營收750.03億元，整體零售額市場份額穩(wěn)居行業(yè)第一。在常溫液態(tài)奶領(lǐng)域，常溫白奶市場份額穩(wěn)居行業(yè)首位；常溫酸奶市占率同比提升1.4個(gè)百分點(diǎn)，持續(xù)占據(jù)細(xì)分市場榜首。低溫業(yè)務(wù)逆勢上揚(yáng)，低溫酸奶市場份額較上一年提升1.3個(gè)百分點(diǎn)，高端低溫白奶營收同比增幅超30%，有力推動(dòng)公司在低溫牛奶市場份額快速增長。公司在優(yōu)勢領(lǐng)域持續(xù)深耕，更凸顯了公司在高端賽道的進(jìn)取態(tài)勢。

冷飲業(yè)務(wù)是伊利股份的另一大基本盤，正展現(xiàn)出強(qiáng)勁的市場競爭力。2024年，公司通過加速產(chǎn)品創(chuàng)新、拓展多元消費(fèi)場景，進(jìn)一步筑牢市場領(lǐng)先地位，實(shí)現(xiàn)營收87.21億元，30年蟬聯(lián)全國冷飲行業(yè)冠軍。面對消費(fèi)場景的深刻變革，公司采用了創(chuàng)新產(chǎn)品矩陣與精準(zhǔn)營銷策略，精準(zhǔn)對接消費(fèi)者對冷飲產(chǎn)品的多元需求，持續(xù)鞏固自身在冷飲市場的龍頭地位。

近幾年來，伊利股份重點(diǎn)布局奶粉及奶制品業(yè)務(wù)，致力于培育第二增長引擎。2024年，奶粉及奶制品業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營收296.75億元，同比增長7.53%，創(chuàng)下歷史新高。在細(xì)分領(lǐng)域，成人奶粉市場優(yōu)勢持續(xù)擴(kuò)大；嬰幼兒奶粉核心品牌“金領(lǐng)冠”實(shí)現(xiàn)營收雙位數(shù)增長；羊奶粉業(yè)務(wù)牢牢占據(jù)“全球羊奶粉銷量與銷售額第一”的領(lǐng)先地位，其中佳貝艾特在中國進(jìn)口嬰幼童羊奶粉市場里，已連續(xù)七年以超六成的市場份額領(lǐng)跑行業(yè)。

奶酪業(yè)務(wù)在零售端與餐飲端實(shí)現(xiàn)協(xié)同發(fā)展，呈現(xiàn)出強(qiáng)勁的增長態(tài)勢。高附加值的2B業(yè)務(wù)表現(xiàn)尤為突出，公司緊抓烘焙、茶飲、餐飲等消費(fèi)熱度，持續(xù)豐富乳脂、奶酪產(chǎn)品矩陣，2024年?duì)I收同比增幅超20%。在面向終端消費(fèi)的奶酪2C業(yè)務(wù)中，公司通過優(yōu)化產(chǎn)品矩陣、深化市場布局。尼爾森零研數(shù)據(jù)顯示，2024年，公司線下零售市場份額約19.1%，較上年提升1.5個(gè)百分點(diǎn)，其中傳統(tǒng)渠道零售額市場份額達(dá)到26.4%，較上年提升4.5個(gè)百分點(diǎn)。

在筑牢乳業(yè)核心優(yōu)勢的基礎(chǔ)上，伊利積極向大健康食品領(lǐng)域開拓創(chuàng)新，非乳業(yè)務(wù)板塊迸發(fā)出蓬勃增長動(dòng)能。2024年，公司其他產(chǎn)品收入同比增長13.75%，其中伊刻活泉現(xiàn)泡茶表現(xiàn)尤為亮眼，銷售實(shí)現(xiàn)翻倍增?。作為唯一斬獲世界飲用水大獎(jiǎng)的中國品牌，伊刻活泉以現(xiàn)泡茶的創(chuàng)新形式，快速闖入熱度持續(xù)提升的健康水飲賽道。與此同時(shí)，公司持續(xù)加碼牛肉等新興業(yè)務(wù)領(lǐng)域，不斷完善多元化產(chǎn)業(yè)布局，拓寬業(yè)務(wù)發(fā)展邊際。

洞察需求，開拓健康需求新藍(lán)海

近年來，消費(fèi)者健康意識持續(xù)覺醒，為功能性產(chǎn)品開辟了全新的增長賽道。回溯行業(yè)發(fā)展軌跡，以往嬰幼兒及青少年群體是營養(yǎng)消費(fèi)的主力軍，而當(dāng)下，成年人對營養(yǎng)補(bǔ)充和健康管理的重視程度與日俱增。

根據(jù)天貓國際數(shù)據(jù)，中國成人奶粉市場近年蓬勃發(fā)展，成人奶粉近三年復(fù)合增長率達(dá)23.6%，尤其50歲以上消費(fèi)群體貢獻(xiàn)了62%的銷售額。伊利股份憑借敏銳的市場洞察力，精準(zhǔn)錨定這一消費(fèi)趨勢變革，通過持續(xù)的產(chǎn)品創(chuàng)新與結(jié)構(gòu)優(yōu)化，深度契合消費(fèi)者日益多元的健康營養(yǎng)訴求，在這片藍(lán)海市場中搶占先機(jī)。

尼爾森與星圖第三方零研數(shù)據(jù)顯示，2024年，公司成人奶粉業(yè)務(wù)零售額市場份額達(dá)到24%，較上年提升0.8個(gè)百分點(diǎn)，繼續(xù)穩(wěn)居行業(yè)第一，目前已連續(xù)十年位列行業(yè)第一，具有強(qiáng)大的競爭力和品牌影響力。

伊利聚焦?fàn)I養(yǎng)和功能，深度挖掘消費(fèi)者健康需求，為追求優(yōu)質(zhì)睡眠、渴望科學(xué)補(bǔ)充營養(yǎng)的人群提供精準(zhǔn)解決方案。旗下中老年奶粉品牌欣活，更是專注解決中老年?duì)I養(yǎng)需求問題，結(jié)合西式營養(yǎng)素和中式食養(yǎng)精華，推出悠享膳底配方奶粉解決消費(fèi)者睡眠問題。

在功能營養(yǎng)賽道，伊利緊扣當(dāng)代消費(fèi)者健康痛點(diǎn)，針對養(yǎng)胃護(hù)胃、血糖管理、氣血調(diào)理等細(xì)分需求，創(chuàng)新推出舒化無乳糖猴頭菇牛奶、安糖健無乳糖牛奶、輕慕紅參煥活奶粉等功能性乳品。其中，舒化無乳糖猴頭菇牛奶自面市起便備受青睞，上市第3個(gè)月即實(shí)現(xiàn)近300%的增?。

2025年，乳業(yè)巨頭伊利股份與百年老字號同仁堂攜手，共同打造“藥食同源”系列功能性產(chǎn)品矩陣。此次跨界聯(lián)動(dòng)，既是對千年中醫(yī)養(yǎng)生理念的現(xiàn)代化演繹，更是公司加速向綜合性健康食品企業(yè)轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵布局。傳統(tǒng)中醫(yī)的養(yǎng)生智慧，搭載現(xiàn)代乳品的科技力量，品質(zhì)與健康在這里交匯出新可能。依托先進(jìn)的乳品研發(fā)技術(shù)，深度融合中醫(yī)藥文化精髓，伊利股份得以推出兼具品質(zhì)保障與顯著功效的健康產(chǎn)品，成功開辟新的增長曲線，在健康食品市場中進(jìn)一步擴(kuò)大版圖。

與此同時(shí)，我國奶酪產(chǎn)業(yè)發(fā)展存在結(jié)構(gòu)性矛盾，長期以再制奶酪為主，原制奶酪供應(yīng)不足，嚴(yán)重依賴進(jìn)口。在此背景下，乳業(yè)龍頭企業(yè)積極響應(yīng)產(chǎn)業(yè)升級需求，圍繞乳深加工領(lǐng)域展開戰(zhàn)略布局。伊利現(xiàn)代智慧健康谷建設(shè)持續(xù)推進(jìn)，國家乳業(yè)技術(shù)創(chuàng)新中心二期工程已破土動(dòng)工，奶酪智造標(biāo)桿基地三期項(xiàng)目也計(jì)劃于年內(nèi)建成投產(chǎn)。

從產(chǎn)業(yè)鏈角度看，項(xiàng)目貫通原奶生產(chǎn)至深加工全流程，不僅有效解決原制奶酪“卡脖子”問題，更能提升奶源綜合利用率，緩沖行業(yè)周期性波動(dòng)，夯實(shí)乳業(yè)供應(yīng)鏈安全根基。在產(chǎn)品創(chuàng)新層面，依托先進(jìn)加工技術(shù)，乳清蛋白、乳鐵蛋白等營養(yǎng)成分得以高效提取，催生出一系列高品質(zhì)新型乳制品，精準(zhǔn)匹配不同人群的營養(yǎng)需求，以科學(xué)營養(yǎng)配方引領(lǐng)健康消費(fèi)新趨勢，為全民健康提供更優(yōu)質(zhì)、更豐富的選擇，推動(dòng)中國乳業(yè)在保障國民營養(yǎng)健康領(lǐng)域發(fā)揮更大作用。

創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)，科技賦能引領(lǐng)行業(yè)變革

在乳業(yè)創(chuàng)新發(fā)展的道路上，伊利股份始終以科研探索為戰(zhàn)略支點(diǎn)，持續(xù)加大資源投入推動(dòng)技術(shù)革新與產(chǎn)品迭代升級。數(shù)據(jù)顯示，公司今年研發(fā)投入費(fèi)用持續(xù)增加。2024年研發(fā)費(fèi)用同比增長2.33%。

目前，公司已在多個(gè)領(lǐng)域取得了豐碩的科研成果。報(bào)告期內(nèi)，公司在乳鐵蛋白活性成分提取和應(yīng)用方面取得重要突破，有效提升了乳制品的功能性和附加值；“益生菌定向篩選及常溫包埋穩(wěn)態(tài)化關(guān)鍵技術(shù)”獲得中國食品科學(xué)技術(shù)學(xué)會(huì)科學(xué)技術(shù)獎(jiǎng)，該技術(shù)解決了常溫產(chǎn)品中活菌添加的技術(shù)難題，進(jìn)一步拓展了常溫乳制品的市場潛力。此外，公司的乳脂酶解原料和技術(shù)，已應(yīng)用于多款減脂成人奶粉和奶酪等新品，提升了產(chǎn)品的口味競爭力。在減糖技術(shù)方面，公司建立了行業(yè)首個(gè)可視化乳品減糖智能數(shù)據(jù)庫，大幅提升了減糖新品的開發(fā)效率和產(chǎn)品品質(zhì)。

伊利股份持續(xù)推動(dòng)專利技術(shù)向優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品轉(zhuǎn)化，以硬核實(shí)力贏得行業(yè)高度認(rèn)可。截至2024年末，公司累計(jì)獲得國內(nèi)外發(fā)明專利授權(quán)973件，較上年末新增135件，龐大的知識產(chǎn)權(quán)儲備為產(chǎn)品創(chuàng)新提供了堅(jiān)實(shí)支撐。在2024年世界乳業(yè)峰會(huì)上，公司榮獲4項(xiàng)世界乳品創(chuàng)新獎(jiǎng)及4項(xiàng)推薦獎(jiǎng)，其中“金典”活性乳鐵蛋白有機(jī)純牛奶榮獲“新產(chǎn)品開發(fā)創(chuàng)新獎(jiǎng)”，體現(xiàn)了公司在全球乳業(yè)創(chuàng)新領(lǐng)域的行業(yè)認(rèn)可度，更印證了公司擁有將研發(fā)技術(shù)優(yōu)勢轉(zhuǎn)化為產(chǎn)品優(yōu)勢、品牌優(yōu)勢的卓越能力。

為更加高效地滿足市場需求與消費(fèi)者期待，公司以數(shù)智化轉(zhuǎn)型為核心驅(qū)動(dòng)力，對全業(yè)務(wù)鏈條進(jìn)行系統(tǒng)性重塑。公司通過AI賦能的母乳研究平臺，開展消費(fèi)者共創(chuàng)模式，推動(dòng)產(chǎn)品創(chuàng)新快速迭代；在運(yùn)營管理中，運(yùn)用數(shù)字化工具實(shí)現(xiàn)精準(zhǔn)營銷與公私域協(xié)同，提升消費(fèi)者服務(wù)水平；借助物碼技術(shù)打通線上線下渠道，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品全生命周期追溯與產(chǎn)銷精準(zhǔn)匹配；依托數(shù)智化平臺優(yōu)化供應(yīng)鏈體系，實(shí)現(xiàn)原料供應(yīng)、智能制造、庫存調(diào)配的高效協(xié)同，顯著提升市場響應(yīng)速度與交付效率。

此外，公司還借助數(shù)據(jù)建模構(gòu)建科學(xué)決策體系，并持續(xù)深化人工智能應(yīng)用，不僅打造乳業(yè)首個(gè)人工智能大模型YILI-GPT，更推出智能體平臺YILI-Agent，全方位推動(dòng)業(yè)務(wù)智能化升級，以科技力量引領(lǐng)健康消費(fèi)新趨勢。

價(jià)值共贏，回饋股東夯實(shí)發(fā)展根基

在股東價(jià)值創(chuàng)造方面，伊利股份始終將投資者利益置于重要位置，憑借穩(wěn)定且優(yōu)厚的分配政策，持續(xù)為股東創(chuàng)造顯著回報(bào)。

2024年度，公司擬向全體股東每股派發(fā)現(xiàn)金紅利1.22元(含稅)，預(yù)計(jì)派發(fā)現(xiàn)金紅利總額達(dá)77.26億元，分紅比例高達(dá)91.4%，刷新歷史紀(jì)錄。報(bào)告期內(nèi)，公司推出規(guī)模最高達(dá)20億元的回購注銷計(jì)劃，增強(qiáng)股東權(quán)益價(jià)值。兩項(xiàng)舉措疊加，使得公司股東回報(bào)總額占利潤比例達(dá)到100.4%，充分彰顯公司對股東利益的堅(jiān)定守護(hù)。

回顧發(fā)展歷程，自登陸資本市場以來，伊利股份累計(jì)分紅金額已達(dá)508億元，在國內(nèi)乳業(yè)領(lǐng)域穩(wěn)居榜首。這一亮眼成績，是公司經(jīng)營實(shí)力強(qiáng)勁、現(xiàn)金流充裕的有力證明，更反映出管理層對企業(yè)長遠(yuǎn)發(fā)展的堅(jiān)定信心。通過持續(xù)穩(wěn)定的分紅與回購機(jī)制，公司既讓股東切實(shí)分享到企業(yè)成長紅利，也為自身可持續(xù)發(fā)展構(gòu)筑起堅(jiān)實(shí)的信任根基。

從估值層面分析，經(jīng)過連續(xù)回調(diào)，伊利股份當(dāng)前估值已處于近十年較低水平。值得注意的是，過去5年公司分紅率均保持在70%以上，這意味著投資者能夠獲得較為穩(wěn)定且可觀的分紅收益。高分紅率結(jié)合當(dāng)前較低的估值，使得伊利股份的估值性價(jià)比極為突出。

申萬宏源指出，伊利股份在乳業(yè)的龍頭地位穩(wěn)固，中長期成長空間可觀。在液奶領(lǐng)域，當(dāng)前高端品類滲透率仍存在較大提升空間，后續(xù)增長潛力不容小覷；奶粉市場方面，隨著中小企業(yè)逐步出清，頭部企業(yè)份額集中化趨勢愈發(fā)明顯，伊利股份作為頭部企業(yè)有望持續(xù)受益。

從行業(yè)供需格局來看，上游原奶供給正處于出清階段，這使得供需格局不斷改善。2025年，若原奶價(jià)格能夠企穩(wěn)，存貨減值情況將得到顯著改善，并且隨著低價(jià)奶源逐步退出市場，行業(yè)競爭壓力也會(huì)得到一定程度的緩和。即便終端需求維持平穩(wěn)態(tài)勢，公司依然具備提升盈利能力的空間。

站在中國乳業(yè)轉(zhuǎn)折發(fā)展的新起點(diǎn)，伊利股份以扎實(shí)的業(yè)績、多元的業(yè)務(wù)布局和持續(xù)的創(chuàng)新突破，勾勒出中國乳業(yè)龍頭的發(fā)展新圖景。

無論是核心業(yè)務(wù)的穩(wěn)健增長，還是新興賽道的強(qiáng)勢開拓；無論是對品質(zhì)與科研的執(zhí)著追求，還是對股東利益的堅(jiān)實(shí)保障，都彰顯著伊利股份在行業(yè)變革浪潮中領(lǐng)航者的姿態(tài)。

隨著上游供需格局改善、數(shù)智化深度賦能，疊加市場對健康消費(fèi)需求的持續(xù)升級，伊利股份不僅在乳業(yè)競爭中占據(jù)有利位置，更以開放創(chuàng)新的姿態(tài)拓展著大健康產(chǎn)業(yè)邊界。未來，在規(guī)模與質(zhì)量并重的發(fā)展邏輯下，伊利股份有望繼續(xù)以行業(yè)標(biāo)桿的標(biāo)準(zhǔn)，書寫中國乳業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的新篇章。（CIS）