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編者按

A股市場(chǎng)2024年年報(bào)和2025年一季報(bào)業(yè)績(jī)披露已收官。正逢“五一”長(zhǎng)假，證券時(shí)報(bào)記者精選了幾大行業(yè)，對(duì)相關(guān)行業(yè)業(yè)績(jī)和亮點(diǎn)進(jìn)行了梳理，以饗讀者。

隨著白酒上市公司年報(bào)及一季報(bào)披露，白酒行業(yè)在深度調(diào)整期的發(fā)展脈絡(luò)逐漸清晰。

證券時(shí)報(bào)記者根據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2024年A股白酒上市公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入4422.27億元，同比增長(zhǎng)2.28%；實(shí)現(xiàn)歸屬上市公司股東的凈利潤(rùn)1666.31億元，同比增長(zhǎng)4.32%。

整體來(lái)看，白酒行業(yè)仍呈現(xiàn)出明顯分化局面，頭部企業(yè)憑借品牌、渠道優(yōu)勢(shì)實(shí)現(xiàn)逆勢(shì)增長(zhǎng)，而部分區(qū)域酒企則面臨庫(kù)存與動(dòng)銷壓力，業(yè)績(jī)下滑比較明顯。

龍頭酒企業(yè)績(jī)保持穩(wěn)定增長(zhǎng)

在存量競(jìng)爭(zhēng)背景下，頭部酒企通過(guò)品牌、渠道和創(chuàng)新鞏固優(yōu)勢(shì)，業(yè)績(jī)保持穩(wěn)定增長(zhǎng)。

從營(yíng)業(yè)總收入來(lái)看，貴州茅臺(tái)以1741.44億元的營(yíng)業(yè)總收入，排名第一；五糧液的營(yíng)業(yè)總收入為891.75億元，排名第二；山西汾酒、瀘州老窖2024年的營(yíng)業(yè)總收入超過(guò)300億元；洋河股份、古井貢酒2024年的營(yíng)業(yè)總收入超過(guò)200億元。

從營(yíng)業(yè)總收入同比增長(zhǎng)幅度來(lái)看，貴州茅臺(tái)、山西汾酒、古井貢酒、今世緣等多家酒企2024年?duì)I業(yè)總收入增速不低于10%，而*ST巖石、酒鬼酒、金種子酒、舍得酒業(yè)等多家酒企出現(xiàn)明顯下降。

今年一季度，貴州茅臺(tái)、五糧液、山西汾酒等酒企營(yíng)業(yè)總收入仍保持穩(wěn)定增長(zhǎng)，而洋河股份、舍得酒業(yè)、酒鬼酒等多家酒企同比出現(xiàn)明顯下降。

從歸屬上市公司股東的凈利潤(rùn)看，2024年，貴州茅臺(tái)以862.28億元的凈利潤(rùn)，排名第一；五糧液的凈利潤(rùn)達(dá)318.53億元，排名第二；瀘州老窖、山西汾酒的凈利潤(rùn)超100億元。今年一季度，貴州茅臺(tái)的凈利潤(rùn)達(dá)268.47億元，五糧液的凈利潤(rùn)也有148.60億元，山西汾酒的凈利潤(rùn)為66.48億元。

國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2024年，白酒行業(yè)989家全國(guó)規(guī)模以上企業(yè)累計(jì)白酒產(chǎn)量414.47萬(wàn)千升，同比下降1.80%，實(shí)現(xiàn)銷售收入7963.84億元，同比增長(zhǎng)5.30%；實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)2508.65億元，同比增長(zhǎng)7.76%。

據(jù)中信建投研究，2024年下半年，白酒消費(fèi)需求疲軟和茅臺(tái)價(jià)格波動(dòng)下行，酒商渠道庫(kù)存累積收益承壓，酒企主動(dòng)控貨降速，白酒行業(yè)進(jìn)入調(diào)整期。當(dāng)前市場(chǎng)的主要矛盾點(diǎn)是酒廠增長(zhǎng)目標(biāo)、市場(chǎng)真實(shí)需求與渠道健康程度之間的矛盾，反映到市場(chǎng)指標(biāo)上為動(dòng)銷流速變慢、產(chǎn)品價(jià)格下降、渠道庫(kù)存積累，接下來(lái)解決市場(chǎng)矛盾將是酒廠核心工作。

展望2025年，中信建投認(rèn)為，廠商供給與市場(chǎng)需求之間的關(guān)系有望逐步走向平衡，行業(yè)低增速下競(jìng)爭(zhēng)將更為激烈，以品牌消費(fèi)者根基、運(yùn)營(yíng)能力為核心競(jìng)爭(zhēng)要素，市場(chǎng)份額將加速集中。目前，各區(qū)域、各價(jià)格帶競(jìng)爭(zhēng)格局已初步形成，品牌強(qiáng)或消費(fèi)者根基深的酒企將具備更強(qiáng)的動(dòng)銷潛力，同時(shí)運(yùn)營(yíng)能力強(qiáng)的企業(yè)將更好賦能于市場(chǎng)。

積極分紅回饋投資者

盡管白酒行業(yè)整體業(yè)績(jī)?cè)鏊俜啪?，但白酒上市公司積極踐行企業(yè)社會(huì)責(zé)任，加大分紅力度以回饋投資者。

貴州茅臺(tái)公告稱，公司擬向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利276.24元（含稅），合計(jì)派發(fā)現(xiàn)金紅利346.71億元。加上2024年中期分紅300億元，貴州茅臺(tái)2024年合計(jì)派發(fā)的現(xiàn)金紅利為646.71億元，分紅比例為75%。

貴州茅臺(tái)此前發(fā)布的《2024—2026年度現(xiàn)金分紅回報(bào)規(guī)劃》顯示，2024—2026年度，該公司每年度分配的現(xiàn)金紅利總額不低于當(dāng)年實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)的75%，每年度現(xiàn)金分紅分兩次實(shí)施。

五糧液的公告顯示，公司司擬向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利31.69元（含稅），合計(jì)派發(fā)現(xiàn)金紅利123.01億元。加上2024年中期現(xiàn)金分紅99.99億元，五糧液2024年合計(jì)派發(fā)的現(xiàn)金紅利為223億元，占公司2024年度合并報(bào)表歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)的比例約為70.01%。

五糧液此前發(fā)布的《2024—2026年度股東回報(bào)規(guī)劃》顯示，2024—2026年度，公司每年度現(xiàn)金分紅總額占當(dāng)年歸母凈利潤(rùn)的比例不低于70%，且不低于200億元（含稅）；公司每年度的現(xiàn)金分紅可分一次或多次（即年度分紅、中期分紅、特殊分紅）實(shí)施。

國(guó)聯(lián)民生證券表示，短期看，頭部白酒品牌旺季動(dòng)銷平穩(wěn)，當(dāng)前淡季控量挺價(jià)效果良好，疊加龍頭公司現(xiàn)金流保障分紅，分紅規(guī)劃、中期分紅、回購(gòu)與增持方案陸續(xù)出臺(tái)，有望強(qiáng)化板塊估值支撐。隨著政策不斷加力，板塊有望預(yù)期先行，估值修復(fù)。長(zhǎng)期維度來(lái)看居民可支配收入的增長(zhǎng)和企業(yè)盈利的改善是驅(qū)動(dòng)白酒需求增長(zhǎng)的主要力量，供給端品牌集中度仍有較大提升空間。

校對(duì)：王朝全