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基金經(jīng)理在跨境電商賽道看中了賣“鏟子”的海外倉(cāng)業(yè)務(wù)。

隨著高關(guān)稅以及小額包裹豁免取消等因素對(duì)商品出海的影響，在清關(guān)、物流和稅收三大層面具有成本優(yōu)勢(shì)的海外倉(cāng)，因低風(fēng)險(xiǎn)、低成本的本地發(fā)貨優(yōu)勢(shì)，成為基金經(jīng)理布局跨境電商的核心對(duì)象。

考慮到海外倉(cāng)的全球布局需要強(qiáng)大密集的資金投入，以及企業(yè)的品牌信用背書，在跨境電商繁榮發(fā)展的邏輯中，以少數(shù)龍頭個(gè)股為核心的持倉(cāng)策略，成為公募關(guān)鍵操作手法。

基金緊密調(diào)研跨境電商

今年以來(lái)，高層政策持續(xù)支持跨境電商行業(yè)的繁榮發(fā)展，鼓勵(lì)出海公司在外貿(mào)業(yè)務(wù)擴(kuò)展多元化路徑，著力在跨境電子商務(wù)企業(yè)對(duì)企業(yè)B2B方式相關(guān)環(huán)節(jié)的技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)、業(yè)務(wù)流程、監(jiān)管模式和信息化建設(shè)等方面探索創(chuàng)新，這無(wú)疑成為公募基金布局跨境電商賽道的重大政策支持。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，隨著中國(guó)制造業(yè)供應(yīng)鏈、技術(shù)和品牌美譽(yù)度在全球市場(chǎng)的崛起，以海外倉(cāng)為核心競(jìng)爭(zhēng)力的跨境電商賽道，正成為基金經(jīng)理高度關(guān)注的核心投資機(jī)會(huì)。尤其是海外倉(cāng)采用“批量清關(guān)”模式，相較于單件包裹直郵，可享受更低的關(guān)稅稅率，刺激海外倉(cāng)需求爆炸性增長(zhǎng)，多只基金重倉(cāng)股持續(xù)投入重資在全球各地建設(shè)自營(yíng)海外倉(cāng)或租賃海外倉(cāng)，凸顯出跨境電商業(yè)務(wù)的繁榮需求。

海外倉(cāng)是指跨境電商企業(yè)建立在海外的倉(cāng)儲(chǔ)設(shè)施，在跨境貿(mào)易電子商務(wù)中，一個(gè)國(guó)家可將該國(guó)企業(yè)商品通過(guò)大宗運(yùn)輸?shù)男问竭\(yùn)往目標(biāo)市場(chǎng)國(guó)家，并在當(dāng)?shù)亟}(cāng)庫(kù)、儲(chǔ)存商品，然后再根據(jù)當(dāng)?shù)氐匿N售訂單，直接從當(dāng)?shù)貍}(cāng)庫(kù)進(jìn)行商品的分揀、發(fā)貨等操作，既具有減少單件包裹在運(yùn)輸、清關(guān)等方面的風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)還具有低成本的物流和稅收優(yōu)勢(shì)。

在關(guān)稅落地后幾日，基金經(jīng)理即開始針對(duì)跨境電商中的核心要點(diǎn)海外倉(cāng)進(jìn)行調(diào)研，從而尋找在高關(guān)稅背景下，挖掘跨境電商中具有業(yè)務(wù)增長(zhǎng)優(yōu)勢(shì)的投資標(biāo)的，券商中國(guó)記者注意到，泉果基金、泰信基金、同泰基金等在4月份密集調(diào)研三泰股份時(shí)，就著重詢問(wèn)跨境電商的核心要點(diǎn)海外倉(cāng)情況，三泰股份在回復(fù)基金公司問(wèn)題時(shí)強(qiáng)調(diào)，海外倉(cāng)的履約模式主要以亞馬遜、shopee、eBay等區(qū)域平臺(tái)倉(cāng)及第三方海外倉(cāng)為主，海外倉(cāng)的倉(cāng)儲(chǔ)費(fèi)用通常是按照商品占用體積和庫(kù)齡等多方面因素綜合計(jì)價(jià)，其中庫(kù)齡的影響程度較高,不動(dòng)銷的貨物倉(cāng)儲(chǔ)費(fèi)用較高。

顯然，海外倉(cāng)甚至已經(jīng)成為基金經(jīng)理布局跨境電商的核心子賽道，在海外倉(cāng)業(yè)務(wù)上持續(xù)加碼的樂(lè)歌股份在今年1到4月份持續(xù)吸引包括博時(shí)基金、嘉實(shí)基金、匯豐晉信基金等公募的調(diào)研，樂(lè)歌股份2024年全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入56.70億元，其中海外倉(cāng)業(yè)務(wù)收入24.23億元，占總營(yíng)收比重達(dá)42.73%，使得這只原本主營(yíng)智能家居的公司，正逐步成為以海外倉(cāng)為收入特點(diǎn)的跨境電商品種。

海外倉(cāng)吸引公募買入

從公募的重倉(cāng)股選擇角度看，擁有覆蓋全球各地的大型海外倉(cāng)，幾乎已成為跨境電商的核心競(jìng)爭(zhēng)力，尤其是海外倉(cāng)的庫(kù)存商品可實(shí)現(xiàn)多渠道發(fā)貨，以最佳關(guān)稅方式幫助企業(yè)順利實(shí)現(xiàn)更低成本的出海。

券商中國(guó)記者注意到，基金經(jīng)理在跨境電商中對(duì)相關(guān)企業(yè)擁有全球海外倉(cāng)的關(guān)注，另一種邏輯還包括，全球不同地區(qū)的海外倉(cāng)亦可以進(jìn)行最優(yōu)成本的調(diào)度發(fā)貨，尤其是當(dāng)部分上市公司的海外客戶主要來(lái)自美國(guó)市場(chǎng)之際，而在美國(guó)高關(guān)稅背景下，此類企業(yè)可以通過(guò)擁有歐洲、拉美、東南亞等地區(qū)的海外倉(cāng)內(nèi)的庫(kù)存商品進(jìn)行最低成本的發(fā)貨。

在歐美日韓以及東南亞擁有超50個(gè)自營(yíng)海外倉(cāng)的京東物流，也成為今年一季度末的基金重倉(cāng)股。京東物流發(fā)布的業(yè)績(jī)顯示，2024年經(jīng)調(diào)整后凈利潤(rùn)達(dá)到79億元，同比增長(zhǎng)186.8%，該公司預(yù)計(jì)2025年底的海外倉(cāng)面積將翻番。截至今年3月末，富國(guó)基金旗下的富國(guó)民裕進(jìn)取滬港深基金已將京東物流列為其第六大重倉(cāng)股，持股倉(cāng)位占比達(dá)到5%。

此外，公募QDII重倉(cāng)的極兔速遞、拼多多以及A股基金抱團(tuán)的順豐控股都在奮力布局海外倉(cāng)網(wǎng)絡(luò)，截至今年3月末，極兔速遞已成為南方基金旗下三只明星QDII產(chǎn)品的核心重倉(cāng)股，南方港股數(shù)字經(jīng)濟(jì)QDII的第八大股票，值得一提的是，該只QDII基金所持有的十大重倉(cāng)股中有三只股票都是擁有大量海外倉(cāng)業(yè)務(wù)的跨境電商龍頭公司，這種倉(cāng)位傾斜程度顯示出基金經(jīng)理對(duì)跨境電商海外倉(cāng)業(yè)務(wù)的重視程度。

長(zhǎng)城基金、國(guó)聯(lián)基金、匯添富基金重倉(cāng)的焦點(diǎn)科技，即已經(jīng)在美國(guó)布局海外倉(cāng)業(yè)務(wù)，公司此前表示在美國(guó)洛杉磯搭建了一個(gè)近兩萬(wàn)平方米的海外倉(cāng)，并計(jì)劃以此為支點(diǎn)，在北美形成海外倉(cāng)網(wǎng)絡(luò)，實(shí)現(xiàn)海外倉(cāng)布局，滿足跨境賣家的多點(diǎn)配貨需求，聚焦科技海外倉(cāng)管理系統(tǒng)的同時(shí)也與主流電商亞馬遜、TikTok等平臺(tái)訂單自動(dòng)同步，實(shí)現(xiàn)跨境電商業(yè)務(wù)中人工智能數(shù)字化系統(tǒng)與海外倉(cāng)業(yè)務(wù)的深度融合。

今年一季度的基金持倉(cāng)覆蓋中，易方達(dá)、中歐基金、浙商基金等公募則瞄準(zhǔn)在跨境電商領(lǐng)域快速發(fā)展的中國(guó)外運(yùn)，中國(guó)外運(yùn)在接受富國(guó)基金調(diào)研時(shí)表示，在海外倉(cāng)布局方面，已在東南亞、中東、歐亞絲路區(qū)域擁有約40萬(wàn)平方米的自有倉(cāng)庫(kù)、完善的海外網(wǎng)絡(luò)和落地操作能力，有助于公司發(fā)展全球端到端物流服務(wù)，未來(lái)公司將結(jié)合業(yè)務(wù)需求、發(fā)展戰(zhàn)略等通過(guò)多種方式繼續(xù)對(duì)海外網(wǎng)絡(luò)作出布局和安排。

是行業(yè)配置還是個(gè)股策略？

值得一提的是，跨境電商雖然迅猛發(fā)展，但從可覆蓋的標(biāo)的方面仍屬小眾賽道，這從公募布局跨境電商清一色以倉(cāng)儲(chǔ)物流行業(yè)基金角度切入可窺一斑，不過(guò)這也反向印證了跨境電商賽道中，海外倉(cāng)成為基金眼中最具價(jià)值的領(lǐng)域。

券商中國(guó)記者注意到，目前公募基金尚未推出以跨境電商為產(chǎn)品名稱的基金產(chǎn)品，但包括南方基金、銀華基金、富國(guó)基金、工銀瑞信基金都已推出物流倉(cāng)儲(chǔ)賽道的基金產(chǎn)品，顯示出基金公司將物流倉(cāng)儲(chǔ)作為電商或跨境電商業(yè)務(wù)的核心基礎(chǔ)設(shè)施。

不過(guò)，考慮到從事跨境電商賽道的可選標(biāo)的的數(shù)量本身較少，而從股票性價(jià)比角度可買入重倉(cāng)股的數(shù)量則更為稀缺，這使得即便是物流行業(yè)的基金也未能完全覆蓋該賽道。以工銀物流產(chǎn)業(yè)股票基金為例，該只基金產(chǎn)品的前十大重倉(cāng)股中，與物流或倉(cāng)儲(chǔ)作為主營(yíng)業(yè)務(wù)的股票僅有四只，包括第五大重倉(cāng)股中集集團(tuán)、第六大重倉(cāng)股春秋航空、第七大重倉(cāng)股順豐控股以及第十大重倉(cāng)股吉祥航空。

而在這一操作的同時(shí)，這只具有跨境主題概念的物流基金產(chǎn)品將六個(gè)席位，全部安排為機(jī)械與化工賽道，尤其是該基金最重要的前四大重倉(cāng)股分別安排為三一重工、濰柴動(dòng)力、?？低曇约叭A魯恒升。具體到行業(yè)倉(cāng)位則進(jìn)一步暗含基金經(jīng)理對(duì)跨境電商的操作，可能更加注重挖掘具體的個(gè)股而非行業(yè)，零售、倉(cāng)儲(chǔ)與物流的合計(jì)持倉(cāng)比例在這只物流主題基金中僅為19%。

“跨境電商是典型具有全球競(jìng)爭(zhēng)的賽道，考驗(yàn)著參與者的資金能力、品牌背書和技術(shù)優(yōu)勢(shì)，因此跨境電商產(chǎn)業(yè)鏈內(nèi)最具吸引力的都是頂級(jí)頭部上市企業(yè)，也具有最強(qiáng)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力，確定性也最高?！比A南地區(qū)一位基金經(jīng)理認(rèn)為，跨境電商賽道是一個(gè)蓬勃發(fā)展的新興領(lǐng)域，非常值得挖掘其中的機(jī)會(huì)，但該賽道的布局更加切合以少量龍頭個(gè)股為策略的布局。

深圳另一位基金經(jīng)理也認(rèn)為，看好跨境電商行業(yè)的持續(xù)增長(zhǎng)，但不以行業(yè)批量買入的方式，具體策略重在基本盤優(yōu)質(zhì)、業(yè)績(jī)確定性強(qiáng)、具有全球競(jìng)爭(zhēng)力的稀缺品種。

校對(duì)：劉星瑩