券商中國
時謙
2025-05-05 15:13
突然徹底爆發(fā)！
5月2日，離岸人民幣兌美元暴漲近1%。今天開盤，再度飆升。兩個交易日最大漲幅接近900點。與此同時，A50表現亦非常突出，最近兩個交易日上漲一度超過1.5%。那么，究竟有何利好驅動？
分析人士認為，主要有四大原因：一是五一出行數據刷新歷史新高，可能注入更多經濟增長動能；二是五一期間中美經貿磋商釋放出積極信號；三是避險資金可能正在增配人民幣資產；四是在美元指數趨勢性殺跌的背景之下，結匯盤可能正在逐步釋放。
人民幣大漲
5月2日，美元兌離岸人民幣曾達到了7.2790，但當天就出現了將近1%的大跌。今天開盤，人民幣繼續(xù)升值，最多時曾達到了7.1893。兩天升值將近900點，并一舉收復了4月2日美國所謂“對等關稅”開啟以來的失地。
最近幾個交易日，A股雖然沒有開盤，但A50表現強勁，上一交易日，A50大漲近1%，今天亦一度大漲超0.7%。而且這一大漲發(fā)生在美股期指跌幅擴大的背景之下。今早，納指期貨跌超1%，標普500指數期貨跌0.8%，道指期貨跌約0.7%。
長假期間，中美經貿傳來的積極信號可能是人民幣資產上漲的直接原因。商務部新聞發(fā)言人就中美經貿對話磋商情況答記者問指出，中方注意到美方高層多次表態(tài)，表示愿與中方就關稅問題進行談判。同時，美方近期通過相關方面多次主動向中方傳遞信息，希望與中方談起來。對此，中方正在進行評估。
另外，五一假期的出行數據可能也是一大助力。國鐵集團客運部負責人介紹，“五一”假期，鐵路探親、旅游等出行需求旺盛，客流呈現強勁增長態(tài)勢，4月30日至5月2日，全國鐵路旅客發(fā)送量連續(xù)3天同比增長超10%，特別是5月1日突破2300萬大關，達到2311.9萬人次，刷新了歷史最高紀錄。
避險和結匯
來自上海清算所的數據顯示，在全球金融市場波動加劇、避險情緒升溫的背景下，外資加碼人民幣債券步伐持續(xù)加快。數據顯示，4月1日至18日外資凈買入人民幣債券規(guī)模顯著提升，達332億美元。中國宏觀經濟穩(wěn)定、政策環(huán)境可預期、匯率保持平穩(wěn)，以及自身低波動、高確定性的特征，使人民幣債券成為全球投資者優(yōu)化資產配置、實現風險對沖的重要選擇。
東吳證券表示，2025年以來，避險或是4月份以來外資加大人民幣債券買入的主要原因，4月份由于關稅政策不確定性升溫，對美元資產從去年四季度的“關稅溢價”交易突變?yōu)椤瓣P稅折價”交易，并頻繁引發(fā)美元資產的“股債匯三殺”，資金回補更穩(wěn)定、確定性更高的“避險資產”，人民幣債券或重現2020年新冠疫情全球肆虐時期的“避風港”作用。在外資增配中債的推動下，一季度證券投資累計順差42.73億美元，3月份單月順差達到17.93億美元。
另一方面，自2025年特朗普第二任期正式開始后，其極端關稅主張和對美聯儲貨幣政策的公開干涉，陸續(xù)造成對全球貿易規(guī)則體系的巨大沖擊和對美元世界貨幣地位的顯著削弱性影響，美元指數自3月至今罕見出現兩輪與實際利率方向相反的大幅貶值。隨著美元殺跌，結匯需求可能也是推動人民幣上漲的主因。
東吳證券認為，從國際收支角度看，一季度美元指數下跌和“搶出口”一度推動結匯需求釋放。企業(yè)和居民繼續(xù)呈現“囤匯需求較高、購匯傾向回落”的特征，“囤匯盤”仍是今年人民幣匯率波動的資金主線。在2025年已知的關稅政策風險尚未完全落地的情形下，待結匯盤規(guī)模或延續(xù)擴張，形成“搶出口推升結匯量+貶值擔憂推升待結匯盤”的資金組合，如果外部環(huán)境向著持續(xù)利多非美貨幣的圖景演化，美元指數確認持續(xù)處于“弱美元”狀態(tài)，待結匯盤或逐步釋放。
華金證券此前的研報認為，因外部沖擊影響較大、特朗普政府可能擴張財政導致美元指數回升的共同影響，人民幣匯率所面臨的中期不確定性仍然不容忽視，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定仍然是央行當前的首要任務。
責編：楊喻程???????????
排版：劉珺宇???????
校對：蘇煥文??????
