券商中國
周樂
2025-05-06 22:14
“美聯(lián)儲傳聲筒”釋放重大信號。
在美聯(lián)儲議息會議召開前夕，號稱“美聯(lián)儲傳聲筒”的Nick Timiraos發(fā)文稱，美聯(lián)儲正面臨兩難境地，并暗示美聯(lián)儲可能會暫緩降息。
當?shù)貢r間5月6日至7日，美聯(lián)儲將召開為期兩天的貨幣政策會議。目前，市場普遍預期美聯(lián)儲將維持4.25%～4.50%的聯(lián)邦基金利率目標區(qū)間不變。芝商所FedWatch工具顯示，美聯(lián)儲5月維持利率不變的概率高達97.6%。
相比美聯(lián)儲的利率決議，市場顯然更關注美聯(lián)儲主席鮑威爾將在新聞發(fā)布會釋放何種政策基調，將如何解讀關稅政策的影響。華爾街預期，為了引導市場預期，鮑威爾可能更需要在言語上保持謹慎。
“美聯(lián)儲傳聲筒”最新發(fā)聲
美東時間5月5日，美聯(lián)儲議息會議召開前夕，號稱“美聯(lián)儲傳聲筒”的Nick Timiraos表示，美聯(lián)儲正面臨兩難境地，并暗示美聯(lián)儲可能會暫緩降息。
Timiraos在文章中指出，美聯(lián)儲正處于一個“守門員困境”中。如果為了應對通脹而維持利率不變，則可能導致經濟進一步放緩；如果為了刺激經濟而降息，又可能加劇由關稅或供應短缺帶來的短期通脹壓力。
Timiraos的最新觀點更傾于，美聯(lián)儲可能會在一段時期內暫緩降息，因為關稅可能會在短期內推高物價，其不確定性會減緩美國經濟活動，甚至可能帶來滯脹的風險。
文章指出，當前美聯(lián)儲重要的挑戰(zhàn)是確定關稅和潛在供應中斷導致的預期價格上漲的持續(xù)時間和幅度。
這一系列困境將考驗美聯(lián)儲對市場預期的管理能力。
Timiraos指出，如果消費者和企業(yè)預期通脹將最終下降，那么通脹預期將得到“錨定”，降低通脹的成本相對較低。然而，如果通脹預期失控，那么控制通脹將變得更加困難。即使美聯(lián)儲內部可能考慮降息，美聯(lián)儲仍需在公開場合保持對通脹的警惕，以穩(wěn)定市場預期。
Timiraos進一步表示，美國總統(tǒng)特朗普的持續(xù)施壓使得美聯(lián)儲向市場溝通的策略變得更加復雜，為了引導市場預期，鮑威爾可能更需要在言語上保持謹慎。
紐約梅隆銀行首席經濟學家萊因哈特稱，2021年供應鏈危機期間美聯(lián)儲誤判通脹為“暫時性”，導致現(xiàn)留有心理陰影。當時通脹率最終在2022年6月飆升至9.1%。
萊因哈特認為，這一次，美聯(lián)儲會更加謹慎?，F(xiàn)在的美聯(lián)儲必須等待數(shù)據支撐，且會根據數(shù)據緩慢調整。
債券巨頭太平洋投資管理公司高級顧問Richard Clarida表示，“這不會是一個美聯(lián)儲因為預測經濟增長放緩就先發(fā)制人降息的周期。他們實際上需要在有形數(shù)據中看到這一點，尤其是勞動力市場?！?/p>
重磅會議即將召開
根據日程安排，當?shù)貢r間5月6日至7日，美聯(lián)儲將召開為期兩天的貨幣政策會議，并于7日（北京時間周四凌晨）公布最新的利率決議。
從美聯(lián)儲官員們近期的講話可以看出，目前美聯(lián)儲內部一致認為，在沒有看到消費者支出放緩和失業(yè)率上升的明確跡象之前，降息是不合適的。
目前，市場普遍預期聯(lián)邦公開市場委員會(FOMC)將在本周議息會議上維持4.25%～4.50%的聯(lián)邦基金利率目標區(qū)間不變。芝商所FedWatch工具顯示，美聯(lián)儲5月維持利率不變的概率高達97.6%，降息25個基點的概率為2.4%。
另有跡象顯示，在議息會議前夕，債券投資者正采取中性立場，這反映出市場對特朗普貿易政策可能將全球最大經濟體拖入滯脹局面的擔憂。
有交易員表示，他們當前的操作要么保持與基準久期持平，要么削減長端久期敞口，或更傾向于持有收益率曲線短端的資產。
美國信托機構Truist Advisory Services固定收益部董事總經理Chip Hughey說：“我們正處在一種不安的平衡狀態(tài)：一方面經濟擔憂加劇，軟數(shù)據指標持續(xù)惡化；另一方面，政策沖擊也可能對通脹前景和赤字產生影響?！?/p>
不過，目前市場預計美聯(lián)儲“暫停降息”的時間不會太長。根據LSEG的計算，基準聯(lián)邦基金期貨市場已將美聯(lián)儲在7月份的政策會議上重啟降息的可能性定價為近80%。
同時，市場預計今年全年仍將有約75個基點的降息空間——約合三次25個基點的降息。
鮑威爾“走鋼絲”
相比美聯(lián)儲的利率決議，市場顯然更關注鮑威爾將在新聞發(fā)布會釋放何種政策基調，將如何解讀關稅政策的影響。
目前，不少華爾街人士預計，美聯(lián)儲主席鮑威爾在本周會后的新聞發(fā)布會上或將暗示，特朗普的關稅沖擊可能會導致通脹上升和失業(yè)率上升，而經濟衰退的擔憂也并非牽強附會。
由摩根士丹利首席美國經濟學家Michael Gapen領銜的分析團隊在近期一份研究報告中寫道，“考慮到通脹預期堅挺及關稅沖擊可能引發(fā)持續(xù)性通脹效應，美聯(lián)儲不太可能采取先發(fā)制人的行動?！?/p>
另外，特朗普與鮑威爾的緊張關系也是市場關注的焦點。當前輿論圈充斥著關于“鮑威爾即將無視特朗普”的論調，因此，鮑威爾可能會盡量少說話，暗示美聯(lián)儲保持被動應對的模式，并暗示將重新重視價格穩(wěn)定。
近日，特朗普繼續(xù)批評美聯(lián)儲降息步伐緩慢，但堅稱他不打算解雇美聯(lián)儲主席鮑威爾。
特朗普在當?shù)貢r間5月4日播出的節(jié)目中說道，“你知道的，他（鮑威爾）就是不喜歡我，因為我覺得他是個非常古板的人。”
管理著8370億美元資產的PGIM Fixed Income公司聯(lián)席首席投資官Gregory Peters表示，“我們建議投資者繼續(xù)保持謹慎并降低風險敞口?！?/p>
校對：彭其華
