證券時報網(wǎng)
池北源
2025-05-07 21:13
公募基金費率改革迎來從“降費讓利”向“機制重構”的縱深推進。
券商中國記者從業(yè)內(nèi)獲悉，近期，多家基金公司將會上報首批費率創(chuàng)新型基金。
和傳統(tǒng)的浮動費率基金不同，該類基金的收費方式將更為細化，即按照每個投資者、每筆基金份額的持有時間、持有期間的年化收益率來分檔收取管理費。其中，基金份額持有時間少于365天，基金管理人僅能獲取基礎管理費，基金份額持有時間大于等于365天，管理費收取與持有人持有期間的年化收益率掛鉤。
證監(jiān)會主席吳清今日在國新辦發(fā)布會上表示，證監(jiān)會將于當日發(fā)布《推動公募基金高質(zhì)量發(fā)展行動方案》。他介紹，改革突出強化公募基金與投資者的利益綁定，將優(yōu)化主動權益類基金收費模式，業(yè)績差的必須少收管理費，通過浮動管理費收取機制，扭轉基金公司“旱澇保收”的現(xiàn)象。同時，把業(yè)績是否跑贏基準、投資者盈虧情況等直接關乎投資者切身利益的指標，納入基金公司和基金經(jīng)理的考核體系，督促基金公司從“重規(guī)?！毕颉爸鼗貓蟆鞭D變。
業(yè)內(nèi)人士表示，這批產(chǎn)品將是基金行業(yè)一次重大創(chuàng)新，不僅牢牢錨定了持有人收益，實現(xiàn)了基金費率的“千人千面”，而且可以實現(xiàn)基金管理人激勵與投資者費率控制的有效平衡，推動基金管理人與投資者利益深度綁定。
基金費率實現(xiàn)“千人千面”
券商中國記者從業(yè)內(nèi)了解到，近期，多家頭部基金公司將會上報一批費率創(chuàng)新型基金。
據(jù)了解，這批費率創(chuàng)新型基金將采用開放式運作，管理費由“基礎管理費+超額管理費”構成。費率水平根據(jù)業(yè)績與比較基準相對表現(xiàn)雙向浮動，收益不及約定水平時，基礎管理費向下浮動；收益表現(xiàn)超越約定水平且收益為正，則管理人才能獲取固定超額管理費。
值得一提的是，與傳統(tǒng)的浮動費率基金和基金規(guī)模、持有時長或基金業(yè)績的簡單掛鉤不同，這批費率創(chuàng)新型基金首次將費率細化至“單客戶、單份額”維度，即按照每個投資者、每筆基金份額的持有時間、持有期間的年化收益率分檔收取，真正實現(xiàn)了“千人千面”的差異化收費。
具體來看，當基金份額持有時間少于365天，基金管理人僅能收取基礎管理費；當基金份額持有時間大于等于365天，管理費則與業(yè)績表現(xiàn)掛鉤分檔收取。
其中，若基金份額持有期間的年化收益率超過同期業(yè)績比較基準6%且收益率為正，基金管理人在獲得基礎管理費的同時，收取超額管理費；若基金份額持有期間的年化收益率跑輸同期業(yè)績比較基準3%，則基金管理人要返還部分基礎管理費。
有基金公司產(chǎn)品部人士透露，“由于這批基金完全開放式運作，且費率收取涉及每個投資者、每筆基金份額的持有時間、持有收益率，所以對系統(tǒng)要求較高，公司還在準備相關事宜?！?/p>
也有業(yè)內(nèi)人士透露，由于費率直接和業(yè)績基準對標，公司對如何設置業(yè)績基準較為慎重，內(nèi)部還在討論細節(jié)。
多位公募人士普遍表示，這類產(chǎn)品不僅實現(xiàn)了基金管理人與投資者共擔風險和收益，而且實現(xiàn)了基金管理人激勵與投資者費率控制的有效平衡，基金公司普遍較為重視。
錨定投資者獲得感
其實，近年來，在監(jiān)管讓利于民的號召下，基金公司在費率創(chuàng)新上進行過諸多探索，但普遍存在設計粗放、靈活性不足等問題。
比如，2019年12月，6只逐筆計提業(yè)績報酬的基金陸續(xù)成立。根據(jù)基金合同，這6只基金均采取定開或者持有期的形式運作，一定程度上限制了投資者的自由申贖，且基金管理人對每筆基金份額年化收益率超過8%的部分按20%提取業(yè)績報酬，不僅?業(yè)績報酬的提取比例相對較高，且沒有業(yè)績基準的對標。
再比如，2023年四季度，20只浮動費率基金先后成立，管理費分別與基金規(guī)模、持有時長、基金收益掛鉤，探索與基民利益共享、風險共擔：
和規(guī)模掛鉤的收費模式，是根據(jù)基金管理規(guī)模來調(diào)整管理費率。比如當基金規(guī)模小于等于100億元時，基金收取1.2%的管理費；當基金規(guī)模超過100億元時，基金對不超過100億元的部分按1.2%收取管理費，對超過100億元的部分按0.6%收取管理費。
和持有期掛鉤基金的收費方式，是持有人對基金的持有時間越長，管理費率越低。如果持有期低于1年，則收取1.2%的管理費；當持有期超過1年但不足3年的時候，則收取0.8%的管理費；當持有期超過3年之后，就直接收取0.6%的管理費。
和業(yè)績掛鉤基金的費率，主要以固定管理費用加業(yè)績報酬的形式來體現(xiàn)。比如封閉期內(nèi)基金年化收益率小于或者等于0，按0.5%收取年度管理費；若封閉期內(nèi)基金年化收益率大于0，按1%收取年度管理費；若封閉期內(nèi)基金年化收益率大于業(yè)績報酬計提基準收益率，按20%的計提比例計算業(yè)績報酬，且業(yè)績報酬計提比例年化不超過1%。
“上述浮動費率基金的產(chǎn)品設計仍然較為粗糙。比如，和規(guī)模、持有期掛鉤的費率收取標準有些單一；和業(yè)績掛鉤的產(chǎn)品則對標的是基金整體收益率，而不是每個基金持有人的收益，也比較一刀切；此外，許多產(chǎn)品采取定開的形式，一定程度上限制了投資者申贖?！庇袠I(yè)內(nèi)人士透露。
相比之下，券商中國記者綜合多位業(yè)內(nèi)人士觀點了解到，此次的費率創(chuàng)新型基金牢牢錨定投資者獲得感，在機制上有四重突破：一是精細化收費，費率標準細化至單筆份額，避免“大鍋飯”式收費；二是雙向激勵，超額收益共享與業(yè)績不佳返還機制并行，強化管理人責任；三是開放運作，通過不同持有期不同收費模式的機制，兼顧鼓勵長期持有與流動性管理的需求；四是緊盯業(yè)績比較基準，盡量避免基金投資風格的漂移，激勵基金管理人發(fā)揮主動管理能力，做好基金業(yè)績。
從“降費讓利”向“機制重構”縱深推進
自2023年7月證監(jiān)會發(fā)布實施《公募基金行業(yè)費率改革工作方案》以來，公募基金按照“管理費用-交易費用-銷售費用”三步走的費率改革穩(wěn)步推進，全面優(yōu)化公募基金費率模式。
自此，公募基金響應號召主動降費，費率改革第一及第二階段先后落地。
先是自2023年7月起，在多家頭部基金公司的帶動下，基金行業(yè)普遍將主動權益基金的管理費率、托管費率分別下調(diào)至 1.2%、0.2%及以下；隨后2024年11月，易方達、華夏、華泰柏瑞多家頭部基金管理人發(fā)布公告，調(diào)降旗下大型寬基ETF的管理費率和托管費率，管理費率調(diào)降至0.15%，托管費率調(diào)降至0.05%。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至目前，全市場已有超3500只公募基金降低了管理費和托管費，累計為投資者節(jié)省數(shù)百億元成本。
同時，2024年4月，證監(jiān)會發(fā)布《公開募集證券投資基金證券交易費用管理規(guī)定》，調(diào)降基金股票交易傭金費率，降低基金管理人證券交易傭金分配比例上限，公募基金傭金改革也全面落地。
今年3月6日，在十四屆全國人大三次會議的經(jīng)濟主題記者會上，中國證券監(jiān)督管理委員會主席吳清表示，在規(guī)?？焖贁U張，比例提升的同時，公募基金的收益狀況也在逐步改善。為了更好維護投資者權益，證監(jiān)會還積極推動公募基金費率的改革，分階段降低綜合費率，預計每年可以為投資者節(jié)省成本超過450億元。同時，通過推進費率改革，讓基金公司與投資者利益的綁定更加緊密。
有基金公司高管認為，此次“千人千面”費率模式的落地，標志著公募基金費率改革從“降費讓利”向“機制重構”縱深推進。
“費率創(chuàng)新型基金并非單純降費，而是通過差異化設計實現(xiàn)激勵相容?！鄙鲜龈吖苋耸糠Q，未來或有越來越多基金公司參與進來，逐步構建優(yōu)勝劣汰的市場化生態(tài)，公募基金行業(yè)將加速從“規(guī)模至上”轉向“以持有人利益為中心”的高質(zhì)量發(fā)展軌道。
排版：王璐璐
校對：蘇煥文
