券商中國
劉珺宇
2025-05-10 20:20
證券時報記者 魏書光
美國濫施關稅不僅沖擊全球貿(mào)易市場，還加劇全球金融市場震蕩。近日，亞洲貨幣對美元大幅升值，亞洲出口商、險資機構等紛紛平倉美元頭寸，加速資金回流。
上述變化只是全球投資者降低美元資產(chǎn)配置的一小步。分析人士認為，接下來，無論美國關稅政策如何調(diào)整，進一步降低美元資產(chǎn)配置已是許多國家地區(qū)和機構必然選擇。
亞洲貨幣集體走強
繼歐元、日元對美元大漲之后，近日更多亞洲貨幣大幅飆升。其中，面對港元升值，中國香港金管局連續(xù)4次出手，以維持聯(lián)系匯率制度。
5月7日，1個月期港元銀行同業(yè)拆息（Hibor)下跌58個基點至3.08%，為2008年以來的最大下跌。自上周五以來，中國香港金管局已四度入市，累計投入資金超千億港元。
同一天，新臺幣兌美元匯率穩(wěn)定在1美元兌30元新臺幣上方。此前，5月2日新臺幣兌美元單日升值4.37%，報收31.064創(chuàng)15個月新高；5月5日，新臺幣兌美元繼續(xù)大漲升值5.03%，盤中最高升至28.81。兩個交易日兌美元升值超過10%。
對此，瑞銀發(fā)表報告稱，此輪新臺幣上漲的主要推手是保險公司、企業(yè)等進行的匯率對沖以及此前新臺幣融資套利交易的止損。中國臺灣地區(qū)壽險公司發(fā)行新臺幣保單后，再拿這些錢投資海外美元資產(chǎn)，這種策略帶來較大的貨幣錯配風險。
美元拋售潮在路上
亞洲貨幣集體走強，再結合前期歐元、日元大幅攀升來看，全球資金在持續(xù)從美元資產(chǎn)出逃。今年以來，美元指數(shù)下跌幅度已超10%，看跌美元情緒依然主導市場，全球市場逆轉美元資產(chǎn)超配的態(tài)勢已經(jīng)形成。
德意志銀行4月中旬的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，外國投資者持有約18.4萬億美元的美國股票和7.3萬億美元的美國固定收益資產(chǎn)，其中僅10國集團的外國投資者就擁有約13.7萬億美元的未對沖美國資產(chǎn)。
此前對美元資產(chǎn)的“信任”局面在美國濫施關稅之后已發(fā)生了變化，隨著亞洲國家和地區(qū)拋售其儲備貨幣，可能會引發(fā)從美元的大規(guī)模撤離。橡樹資本聯(lián)席首席執(zhí)行官Armen Panossian近期向外界透露，由于擔心美國貿(mào)易政策會損害經(jīng)濟和投資環(huán)境，該公司客戶正在討論將其對美國資產(chǎn)的敞口削減最高達10%的問題。
安聯(lián)投資全球固定收益首席投資總監(jiān)Michael Krautzberger表示，美國經(jīng)濟未來可能面臨增長放緩和通脹上升的局面，這種宏觀和政策環(huán)境有利于美國收益率曲線陡峭化，美國長期債券的期限溢價因此上升，反映出投資者要求更高的風險補償以持有美國國債，美元也面臨貶值壓力，因此傾向于在投資組合中減少美元敞口。
“美國例外論”已動搖
華泰證券研究所所長、固收首席分析師張繼強認為，除非美國關稅政策顯著轉向，否則美元將會出現(xiàn)趨勢性偏弱。美國的關稅政策弱化了美元循環(huán)，其政策不確定性削弱美元避險屬性，導致“美國例外論”動搖而帶動資金流出，在多重因素影響之下，美元持續(xù)走弱。
當前，股神巴菲特已經(jīng)對美元失去了信心，并連續(xù)多次發(fā)出嚴厲警告。2月份最新的年度致股東信中，巴菲特警告美國面臨“財政愚蠢”的風險,稱“如果財政愚蠢盛行，紙幣的價值將蒸發(fā)”。在5月股東大會上，當被問及美元走弱風險時，巴菲特強調(diào)，不會想持有任何他們認為會貶得“一文不值”的貨幣資產(chǎn)。
