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證券時(shí)報(bào)記者 劉俊伶

近期，山東墨龍H股被重新納入港股通標(biāo)的以及A股股票“摘帽”等原因，股價(jià)4個(gè)交易日最大漲幅超450%，引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注。數(shù)據(jù)顯示，在納入港股通當(dāng)日，相關(guān)個(gè)股普遍具有良好表現(xiàn)，這一現(xiàn)象在近三年更為明顯，但投資者需要警惕的是，在快速大漲之后，股票具有一定的回撤風(fēng)險(xiǎn)，且調(diào)出港股通標(biāo)的當(dāng)日亦普遍下跌。

山東墨龍H股大漲

5月7日，山東墨龍H股開盤后再度沖高，盤中最高上漲50.4%，隨后逐漸走低，收盤下跌6.37%。數(shù)據(jù)顯示，山東墨龍H股4月30日開始股價(jià)出現(xiàn)明顯異動(dòng)，自最低價(jià)的最大漲幅達(dá)到451.09%。

山東墨龍H股于5月6日納入港股通標(biāo)的，當(dāng)日漲幅即達(dá)到188.51%，創(chuàng)下該股單日最高漲幅紀(jì)錄。另外，山東墨龍A股“摘帽”也促進(jìn)了股價(jià)的上漲，公司股票自5月6日開市起撤銷其他風(fēng)險(xiǎn)警示，證券簡(jiǎn)稱由“ST墨龍”變更為“山東墨龍”，其A股股票已連續(xù)兩個(gè)交易日漲停，5月7日收盤仍有46.43萬手買單封死漲停板，金額超過2億元。

隨著山東墨龍H股股價(jià)的大漲，其A股和H股的溢價(jià)率亦出現(xiàn)極大幅度的波動(dòng)。數(shù)據(jù)顯示，今年年初至5月2日，山東墨龍的AH股溢價(jià)率均在130%以上，最高達(dá)到245.52%，在5月6日暴漲后，當(dāng)日溢價(jià)率罕見出現(xiàn)負(fù)值，為-6.73%，即H股股價(jià)超過A股，為該股港股上市以來首次。截至5月7日，山東墨龍AH股溢價(jià)率為9.71%。

納入港股通標(biāo)的影響股價(jià)

歷史數(shù)據(jù)顯示，除了山東墨龍外，在納入港股通標(biāo)的后，多股出現(xiàn)大漲，如莊園牧場(chǎng)（注：該股H股已退市）2017年11月14日納入深港通標(biāo)的，當(dāng)日上漲95%，COSMOPOL INT'L于2023年11月9日納入港股通標(biāo)的，當(dāng)日大漲76.68%，兩股均創(chuàng)下該股單日最高漲幅紀(jì)錄。此外，洲際航天科技、艾美疫苗、龍?bào)纯萍嫉燃{入港股通標(biāo)的當(dāng)日漲幅均在60%以上。

近幾年，納入港股通標(biāo)的后，個(gè)股當(dāng)日股價(jià)表現(xiàn)普遍較好。數(shù)據(jù)寶統(tǒng)計(jì)，剔除已退市股后，2023年~2025年，相關(guān)個(gè)股納入港股通標(biāo)的后（深港通和滬港通納入日期不同的和多次納入的均分開計(jì)算），每一年的當(dāng)日漲幅均值都在1.5%以上，這三年漲幅分別為1.76%、1.97%、6.58%。2015年~2021年，相關(guān)個(gè)股納入港股通標(biāo)的后，在納入次日表現(xiàn)較好，年度內(nèi)次日漲幅均值都在0.4%以上。

同樣，與納入港股通標(biāo)的相對(duì)，股票調(diào)出港股通標(biāo)的后，當(dāng)日均有明顯跌幅。剔除已退市股后，股票調(diào)出港股通標(biāo)的當(dāng)日平均下跌5.2%，9股退出當(dāng)日跌幅超過30%。如華音國(guó)際控股2019年9月9日被調(diào)出港股通交易名單，當(dāng)日股價(jià)大跌40.59%。

暴漲后需警惕回撤風(fēng)險(xiǎn)

港股上市公司納入港股通后，內(nèi)地投資者可直接參與投資，有助于提升股票的市場(chǎng)活躍度。進(jìn)入港股通標(biāo)的具有一定的門檻，往往被投資者視為“優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)篩選池”，納入后有助于提升投資者關(guān)注度，從而推動(dòng)股價(jià)上漲。

山東墨龍AH差價(jià)也是資金炒作H股的原因，在納入前AH溢價(jià)在130%以上，資金在購(gòu)買更便宜資產(chǎn)的心理下，南下涌入購(gòu)買山東墨龍H股，大幅縮小兩者差價(jià)。

納入港股通后，山東墨龍H股成為市場(chǎng)熱點(diǎn)，吸引了大量短線投資者和投機(jī)資金的關(guān)注。這些資金的涌入進(jìn)一步推高了股價(jià)，形成了“追漲”效應(yīng)，加劇了股價(jià)的波動(dòng)。

值得注意的是，歷史數(shù)據(jù)顯示，納入港股通標(biāo)的當(dāng)日大漲的股票，回撤的概率相對(duì)較高。在納入港股通標(biāo)的當(dāng)日股價(jià)超過20%的19股中，次日出現(xiàn)下跌的占比為63.16%。拉長(zhǎng)線來看，后5日下跌的占比擴(kuò)大到83.33%，后20日下跌的占比為77.78%，且后5日、后20日平均跌幅分別為2.95%、14.04%。

例如莊園牧場(chǎng)異動(dòng)較為劇烈，在納入當(dāng)日上漲95%后，次日即下跌17.02%，后20日累計(jì)跌幅更是達(dá)到58.97%。COSMOPOL INT'L在納入當(dāng)日、次日分別上漲76.68%、25.2%，隨后亦開始持續(xù)下跌，納入后20日累計(jì)跌幅達(dá)到45.4%。

山東墨龍H股5月7日的走勢(shì)，也印證大漲后的下跌風(fēng)險(xiǎn)，該股最高當(dāng)日漲幅超過50%，收盤跌幅超6%，從當(dāng)日高點(diǎn)至收盤股價(jià)回撤幅度超過35%。