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毛軍
2025-05-15 12:25
金價回調(diào)，是投資黃金的好時機嗎？今年以來，國際金價屢創(chuàng)歷史新高。其中，倫敦現(xiàn)貨黃金盤中創(chuàng)3499.83美元/盎司、紐約商品交易所（COMEX）黃金期貨一度突破3500關(guān)口，最高報3509.90美元/盎司。
金價持續(xù)飆升，黃金投資熱情高漲。據(jù)世界黃金協(xié)會發(fā)布的《2025年一季度全球黃金需求趨勢報告》（以下簡稱“報告”）顯示，2025年一季度，全球黃金投資總需求量為552噸，同比暴增170%；一季度，全球金條金幣總需求為325噸，同比增長3%，比五年季度平均水平高出15%。
與黃金投資市場形成鮮明對比，金飾消費受到明顯抑制。一季度，金飾需求量跌至2020年疫情導(dǎo)致需求受挫以來的最低點，全球金飾消費總量同比下降21%至380噸。盡管受到高金價壓力，金飾市場依然相對保持韌性，全球金飾消費額同比增長9%達350 億美元。
5月12日，黃金市場出現(xiàn)暴跌行情——倫敦金現(xiàn)、COMEX黃金期貨盤中跌幅一度超3%，最低觸及3000美元/盎司，到入手黃金的時機了嗎？
金飾消費量同比下降32%，市場分化趨勢明顯
“從去年年底開始，顧客明顯更謹慎了?！?1世紀經(jīng)濟報道記者在走訪金飾市場時，北京某大型商場周大福門店店長坦言，以前節(jié)假日排隊買黃金首飾的情況比較常見，但現(xiàn)在很多顧客進店看看就走，尤其是金價突破900元后，猶豫的人更多。很多消費者會在意金價高位買入的風(fēng)險，傾向于持觀望態(tài)度。
報告數(shù)據(jù)顯示，2025年一季度，全球金飾消費總量同比下降21%至380噸，但金飾消費額依然增長了9%，達350 億美元；中國市場金飾消費量為125噸，同比下滑32%，較過去十年同期的平均水平低了29%，創(chuàng)下2020年以來最疲軟的一季度表現(xiàn)。
分析認為，創(chuàng)紀錄的高位金價抑制了消費需求和零售商補貨量，加之零售店數(shù)量縮減、消費降級，進一步壓制了黃金飾品需求。值得關(guān)注的是，即便如此，黃金飾品的銷售額依然堅挺。2025年一季度，全球金飾消費額增長9%至達350億美元；中國金飾消費額同比下滑7%至841億元人民幣（約115億美元）。
“高金價以及全球貿(mào)易風(fēng)險帶來的經(jīng)濟不確定性，全球金飾消費總量同比下降，但金飾消費額依然保持增長，維持在較高水平?！笔澜琰S金協(xié)會中國區(qū)研究負責(zé)人賈舒暢向記者表示，這說明噸數(shù)需求受價格上漲影響而下降，但總消費的上升可以看出人們對金飾還抱興趣，并且花費沒有減少太多。
一季度國內(nèi)金價18次刷新歷史紀錄，使得部分消費者持幣觀望，但也促使部分消費者轉(zhuǎn)向克重更輕、價格更親民的金飾產(chǎn)品。就中國金飾消費市場而言，正呈現(xiàn)出加速細分的趨勢。消費者的購買偏好愈發(fā)多元化，整體市場正在從“規(guī)模增長”轉(zhuǎn)向“結(jié)構(gòu)優(yōu)化”。
一方面，注重性價比與資產(chǎn)保值的消費者傾向選擇加工費更低、克重更輕的基礎(chǔ)款金飾，滿足對黃金價值的投資性預(yù)期。例如，某黃金珠寶柜臺因產(chǎn)品價格親民、服務(wù)口碑優(yōu)異而需求旺盛，甚至采取預(yù)約限購機制，每位顧客限時20分鐘選購。另一方面，價格高昂、工藝復(fù)雜的高端金飾也依然堅挺。一些精品黃金珠寶品牌正快速崛起，盡管門店數(shù)量有限，但主打精工細作、奢享體驗與個性化高端服務(wù)?？梢灶A(yù)見，這種針對特定客群需求并精準打造產(chǎn)品的細分趨勢將在未來愈發(fā)凸顯。
值得關(guān)注的是，在一部分金飾消費群體中，黃金首飾被賦予了美觀和投資的雙重屬性。某金店資深銷售顧問陳娟（化名）告訴記者，“現(xiàn)在買金的人心態(tài)變了，以前圖個好看，現(xiàn)在要看保值性、流通性、品牌保障。我們會提醒顧客盡量保留小票和證書，尤其是投資類金飾，回收時能用得上?！?/p>
21世紀經(jīng)濟報道走訪了解到，大多數(shù)金店都向客戶承諾可以換新，但也各有折舊規(guī)則。比如，有金店規(guī)定，黃金首飾無論是按克買還是按件買，再換的時候都減去20%的損耗費；有的金店沒有折舊費，再換的時候1克仍然是1克，只不過換新的首飾得是原來的1.2倍。
陳娟建議，“消費者還是要理性購買黃金首飾，不要盲目追漲，畢竟金價不是只漲不跌的?！币灿蟹治鋈耸空J為，如果單純從投資角度考慮，黃金飾品并非不是首選，因為黃金飾品在加工過程中會有損耗，加工費也是成本；而且金飾回收也是個難題，規(guī)則各不相同。如果是投資的話，投資金條或許是個不錯的選擇。
展望后續(xù)季度，報告認為，價格仍將是影響中國市場金飾銷售的關(guān)鍵因素。二季度是傳統(tǒng)的金飾銷售淡季。若金價持續(xù)高企，疊加關(guān)稅戰(zhàn)陰影下經(jīng)濟增長放緩的可能性，金飾需求量（噸）同比與環(huán)比都可能出現(xiàn)進一步收縮。在關(guān)稅戰(zhàn)與全球不確定性的背景下，消費者更看重金飾作為飾品與投資品的雙重屬性，這種雙重屬性或?qū)榻痫椾N售提供一定支撐。
（圖片來源：金屬聚焦公司，萬得，上海黃金交易所，世界黃金協(xié)會）
全球央行再起囤金熱潮，黃金投資忌盲目跟風(fēng)
金價一路狂飆，不少消費者對黃金投資心動不已。與金飾行業(yè)邏輯不同，金價飆升成為推動金條和金幣需求上漲的關(guān)鍵因素。由于股票和債券等資產(chǎn)表現(xiàn)不佳，投資者紛紛涌向黃金以尋求回報。報告顯示，2025年一季度，全球黃金投資總需求量為552噸，同比暴增170%；全球金條金幣總需求為325噸，同比增長3%，比五年季度平均水平高出15%。
其中，中國一季度金條金幣需求量達124噸，環(huán)比增長48%，同比上漲12%；創(chuàng)下歷史第二高的季度水平，僅次于2013年二季度。世界黃金協(xié)會資深市場分析師Louise Street表示：“今年全球市場開局動蕩：貿(mào)易爭端頻發(fā)、美國政策反復(fù)無常、地緣政治局勢持續(xù)緊張，疊加經(jīng)濟衰退擔(dān)憂卷土重來，這些因素共同導(dǎo)致投資者面臨高度不確定的市場環(huán)境。在此背景下，黃金投資需求激增，推動一季度黃金需求總量達到自2016年以來最高的一季度水平?！?/p>
值得一提的是，中國人民銀行持續(xù)發(fā)布的購金公告也進一步刺激了零售黃金投資。 5月7日，國家外匯管理局發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，4月末，中國黃金儲備報7377萬盎司，環(huán)比增加7萬盎司，已經(jīng)是連續(xù)六個月增儲黃金。據(jù)世界黃金協(xié)會數(shù)據(jù)，中國央行一季度累計購入黃金12.8噸，推動官方黃金儲備總量升至2292噸，占外匯儲備總額的6.5%，創(chuàng)歷史新高。除外，2025年已是全球央行連續(xù)凈購金的第16年，一季度全球官方黃金儲備增加244噸。
世界黃金協(xié)會中國區(qū)CEO王立新認為，長期而言，黃金作為戰(zhàn)略資產(chǎn)有其存在的意義。在股債相關(guān)性變高、波動加劇的背景下，黃金能夠作為避險資產(chǎn)，占據(jù)一席之地。此外，近兩年很明顯可以看出，黃金已成為能產(chǎn)生回報的工具。
一般來說，投資黃金主要分為兩大類：一是直接購買金條等實物金；二是黃金投資產(chǎn)品，如銀行積存金、紙黃金、黃金ETF。需要提醒的是，投資黃金得注意兩方面的風(fēng)險。一方面，選擇正規(guī)的投資機構(gòu)，例如銀行、券商，警惕各種名目的“黃金現(xiàn)貨交易”黑平臺。另一方面，雖然積存金、紙黃金、黃金ETF都沒有杠桿，但在黃金價格高波動時仍有產(chǎn)生大幅虧損的風(fēng)險，投資者要做好資金管理。
就當(dāng)下的黃金投資決策而言，王立新建議，“不要盲目跟風(fēng)，也不要All in（全部投入）。如果從底層確定黃金的投資邏輯，我們建議抱著長期投資、進行資產(chǎn)組合配置的心態(tài)操作，而不是博弈價格風(fēng)險?？梢灾鸩浇▊}，如果總想著等最低點再入手，那可能永遠都不會有收益。雖說當(dāng)前黃金價格從歷史角度看已經(jīng)處于高位了，但未來走勢誰也說不準。通常情況下，黃金在投資組合中所占比例為10%-15%，可以根據(jù)不同時期、以及不同風(fēng)險承受能力來調(diào)整比例?！?/p>
