證券時報網(wǎng)
李志強(qiáng)
2025-05-19 14:19
今年以來，港股市場涌現(xiàn)出多個消費(fèi)類明星企業(yè)，其中蜜雪集團(tuán)、老鋪黃金、泡泡瑪特被市場稱為“新消費(fèi)三姐妹”，3家公司的市值均超千億港元，其亮麗的表現(xiàn)也給市場帶足了驚喜。
3月，港股上市的“雪王”創(chuàng)紀(jì)錄成為新一代港股凍資王，上市后不到兩個月股價翻番；去年上市的老鋪黃金3月5日以每股600港元的價格超越騰訊后，股價一路狂飆最高到881港元，上市不到一年股價漲幅最高達(dá)20倍；2020年在港股IPO的泡泡瑪特，最低谷時期股價曾跌落至9.4港元，但從2024年開始，國內(nèi)消費(fèi)回暖、海外市場爆發(fā)，泡泡瑪特營收大漲，股價一度突破200港元，最新市值超2600億港元。
它們的崛起，不僅標(biāo)志著新消費(fèi)企業(yè)的韌性，更折射出消費(fèi)投資的重大轉(zhuǎn)折——從低谷掙扎到涅槃重生。過去幾年，消費(fèi)賽道經(jīng)歷了資本寒冬：A股IPO收緊、消費(fèi)需求疲軟、機(jī)構(gòu)資金轉(zhuǎn)向硬科技，消費(fèi)投資一度被邊緣化，消費(fèi)基金募資難、項(xiàng)目退出難，部分機(jī)構(gòu)甚至解散消費(fèi)投資團(tuán)隊(duì)，垂直消費(fèi)類投資機(jī)構(gòu)面臨生存危機(jī)。
港股“新消費(fèi)三姐妹”背后不乏紅杉、高瓴等知名機(jī)構(gòu)，也有諸如美團(tuán)龍珠等產(chǎn)業(yè)資本，還有聚焦消費(fèi)行業(yè)的垂直機(jī)構(gòu)，如蜂巧資本、黑蟻資本等。而這些公司的優(yōu)異市場表現(xiàn)，也給一級市場沉寂許久的消費(fèi)投資人帶來曙光。近日，作為泡泡瑪特早期的投資人，蜂巧資本近期宣布由于蜂巧人民幣一期基金即將到期，機(jī)構(gòu)在近一周內(nèi)通過大宗交易分三次集中出清了所有在上市前買入的泡泡瑪特股份，至此基金將不再持有任何泡泡瑪特股票。根據(jù)粗略計算，此次交易蜂巧資本套現(xiàn)22.67億港元。
“這筆交易會成為國內(nèi)消費(fèi)投資史上最濃重的一筆，也體現(xiàn)了新消費(fèi)行業(yè)的韌性，更預(yù)示著消費(fèi)投資邏輯的深刻變革，對于新消費(fèi)的理解程度更加考驗(yàn)投資機(jī)構(gòu)?！庇虚L期關(guān)注消費(fèi)投資的VC機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人這樣感慨。
作為專注于中早期新消費(fèi)和消費(fèi)科技創(chuàng)新的風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)，蜂巧資本由屠錚、常欣于2018年創(chuàng)立，核心團(tuán)隊(duì)均來自一線創(chuàng)投機(jī)構(gòu)，擅長挖掘Z世代與女性生活方式賽道的潛力企業(yè)。除了泡泡瑪特之外，蜂巧資本還主導(dǎo)投資了蕉下、蒂螺美瞳、泛源科技、內(nèi)外等知名企業(yè)。蜂巧資本創(chuàng)始合伙人屠錚表示：“從天使階段第一次投資到最終出售，陪伴公司整整14年，過程跌宕起伏，波瀾壯闊；堅守至今，萬分不舍，心存感激?！?/p>
除了蜂巧資本，泡泡瑪特背后還有另外一家重要的機(jī)構(gòu)黑蟻資本，該機(jī)構(gòu)投中了港股“新消費(fèi)三姐妹”中的兩家，老鋪黃金上市前唯一一輪融資就是由黑蟻資本領(lǐng)投。作為一家成立近十年的聚焦消費(fèi)領(lǐng)域的投資機(jī)構(gòu)，黑蟻資本在市場一度是非常低調(diào)的。黑蟻資本管理合伙人何愚近日在接受媒體采訪時表示，“我們在2022年初對所處環(huán)境進(jìn)行了分析，做的最重要的決策就是堅定不移地投消費(fèi)。越是資本市場投資和募資的低谷期，消費(fèi)投資的機(jī)會應(yīng)該越明顯。并且我相信一級市場的消費(fèi)企業(yè)估值一定會下來，黑蟻資本一些非常重要的投資都是在2023年做的?！?/p>
“最近港股也給這一批新消費(fèi)公司不錯的認(rèn)可。”何愚說，“如果像前幾年那樣所有VC的資金都來投資消費(fèi)，消費(fèi)肯定承載不了，消費(fèi)企業(yè)的發(fā)展需要一步一步來。消費(fèi)投資無論是升級還是下沉，是早期、中晚還是后期，一定會有機(jī)會。另外，消費(fèi)投資的長期壁壘可能是最高的，行業(yè)經(jīng)過長時間發(fā)展沉淀出大量的知識、商業(yè)模式和投資人?！?/p>
九鼎投資消費(fèi)投資部董事總經(jīng)理康姜博也認(rèn)為，人們對美好生活的向往這一根本需求是不會改變的，消費(fèi)升級是必然趨勢，優(yōu)質(zhì)的產(chǎn)品以合理價格銷售才是長期發(fā)展方向。但面對不斷變化的市場挑戰(zhàn)，將更加關(guān)注企業(yè)的長期成長性，那些真正能帶來品類突破的企業(yè)、具備品牌出海能力的企業(yè)、深耕高復(fù)購剛需升級品類以及具備技術(shù)壁壘的企業(yè)將是當(dāng)前階段關(guān)注的重點(diǎn)。
校對：楊立林
