國際金融報
李曦子 張聰
2025-05-23 23:45
美聯(lián)儲的降息前景再添變數(shù)。
5月23日，2025年FOMC票委、美國芝加哥聯(lián)儲主席古爾斯比表示，短期內(nèi)降息的門檻“略高”，但在未來10至16個月內(nèi)仍有可能降息。另外，美聯(lián)儲理事沃勒表示，如果特朗普政府的關(guān)稅政策的影響能夠穩(wěn)定下來，預(yù)計將在2025年下半年降息。但他同時警告稱，如果特朗普政府恢復(fù)更高關(guān)稅水平，將嚴(yán)重限制美聯(lián)儲利率政策的操作空間。
據(jù)最新消息，美國總統(tǒng)特朗普當(dāng)?shù)貢r間23日在社交媒體上表示，建議自6月1日起對歐盟征收50%的關(guān)稅。受此影響，歐美股市全線大跌，納指、標(biāo)普500指數(shù)盤初均跌超1%，歐洲斯托克50指數(shù)、法國CAC40指數(shù)均大跌超2%。
針對美聯(lián)儲持續(xù)暫停降息的決定，號稱“華爾街一哥”的摩根大通CEO杰米·戴蒙表示，美聯(lián)儲在決定貨幣政策之前采取的觀望態(tài)度是正確的。對沖基金橋水的創(chuàng)始人達利歐也表示，美聯(lián)儲處境艱難，不應(yīng)當(dāng)降息。
降息前景存在變數(shù)之際，美聯(lián)儲的政策獨立性得到了美國最高法院的支持。美國最高法院最新暗示，美聯(lián)儲是一個“結(jié)構(gòu)獨特的準(zhǔn)私人實體”，美聯(lián)儲董事會成員將受到特別保護，不會被總統(tǒng)解雇。
美聯(lián)儲最新發(fā)聲
美東時間5月23日，2025年FOMC票委、美國芝加哥聯(lián)儲主席古爾斯比（Austan Goolsbee）在接受媒體采訪時表示：“在我們等待獲得一些明朗信息的時候，我認(rèn)為在任何方向上采取行動的門檻對我來說都略高一些。”
盡管短期內(nèi)降息的門檻“略高”，但古爾斯比認(rèn)為，從現(xiàn)在起10到16個月后，利率可能會比今天低很多。
但古爾斯比警告稱，如此高的關(guān)稅“對供應(yīng)鏈來說將非?？膳隆?，他所在轄區(qū)的商界領(lǐng)袖們普遍對關(guān)稅感到焦慮。
值得注意的是，特朗普政府的關(guān)稅政策再次出現(xiàn)重大變數(shù)。特朗普23日稱，歐盟在貿(mào)易方面“很難打交道”，美歐之間的磋商停滯不前。因此，他將建議自6月1日起對進口自歐盟的商品征收50%關(guān)稅。
受此影響，美股開盤后，三大指數(shù)全線大跌，截至北京時間22:00，道指跌0.84%，納指跌1.27%，標(biāo)普500指數(shù)跌1%。大型科技股集體下挫，蘋果、英偉達大跌超2%，微軟、亞馬遜、谷歌、Meta、特斯拉跌超1%。
歐洲股市亦全線重挫，歐洲斯托克50指數(shù)大跌2.15%，法國CAC40指數(shù)大跌2.18%，意大利富時MIB指數(shù)跌1.99%，德國DAX30指數(shù)跌1.77%，英國富時100指數(shù)跌0.57%。
美聯(lián)儲理事克里斯托弗·沃勒22日在接受采訪時表示：“如果特朗普政府能把關(guān)稅降至接近10%，并在7月前敲定并落實所有事項，那么美聯(lián)儲就可以在下半年逐步實施降息。若特朗普政府與市場背道而馳恢復(fù)更高關(guān)稅水平，將嚴(yán)重限制美聯(lián)儲短期利率政策的操作空間?！?/p>
他認(rèn)為，與關(guān)稅相關(guān)的任何通貨膨脹上升都將是暫時的。 然而，如果政府恢復(fù)到更高的關(guān)稅水平，這將“對通貨膨脹產(chǎn)生更大的影響，并將限制我們對短期利率采取任何行動的能力”。
由于關(guān)稅、通脹和經(jīng)濟增長速度的不確定性揮之不去，金融市場預(yù)計美聯(lián)儲要到9月份才會恢復(fù)降息。沃勒表示，與他交談過的公司領(lǐng)導(dǎo)表示，他們可以接受目前10%的關(guān)稅，但“無法應(yīng)對”更高的比例。
“美聯(lián)儲不降息是正確的”
5月22日，摩根大通CEO杰米·戴蒙警告稱，由于美國經(jīng)濟面臨地緣政治、財政赤字和物價壓力等巨大風(fēng)險，不排除美國經(jīng)濟陷入滯脹的可能性。
戴蒙當(dāng)天在上海舉行的摩根大通全球中國峰會上發(fā)表了上述觀點。他在接受媒體采訪時說：“我不認(rèn)為我們處于最佳狀態(tài)。美聯(lián)儲在決定貨幣政策之前采取的觀望態(tài)度是正確的?！?/p>
今年以來，在美國總統(tǒng)特朗普亂揮“關(guān)稅大棒”的背景下，經(jīng)濟前景充滿不確定性，美聯(lián)儲也一直采取觀望態(tài)度、維持利率不變。美聯(lián)儲官員們認(rèn)為，通脹和失業(yè)率雙雙上升的風(fēng)險正在加大。
戴蒙強調(diào)，“我認(rèn)為通脹上升和滯脹的可能性比其他人認(rèn)為的要高一些?！?/p>
戴蒙還表示，美國必須“解決赤字問題”，他也表示不擔(dān)心美元的短期波動，但能理解人們可能會想要減持美元資產(chǎn)。
對此，美國白宮國家經(jīng)濟委員會主任哈塞特回應(yīng)稱：“我不認(rèn)同摩根大通CEO戴蒙有關(guān)存在滯脹風(fēng)險的觀點。”
哈塞特表示，從根本上不同意戴蒙的觀點，“除非看到分析，否則我不會相信”。
本周早些時候，戴蒙曾警告稱，市場和央行官員低估了美國創(chuàng)紀(jì)錄的赤字、關(guān)稅和國際緊張局勢帶來的風(fēng)險。他認(rèn)為，通脹加劇甚至滯脹的風(fēng)險尚未被市場定價。
對沖基金橋水的創(chuàng)始人達利歐日前在出席活動時，被問及鑒于目前美國的經(jīng)濟狀況，美聯(lián)儲是否有降息的空間。對此，達利歐表示，美聯(lián)儲處境艱難，不應(yīng)當(dāng)降息。
達利歐認(rèn)為，美聯(lián)儲當(dāng)前不應(yīng)降息，降息并不是合適的貨幣政策選擇。他指出，美聯(lián)儲處在一個非常困難的境地，需要在多種因素間進行權(quán)衡。當(dāng)前存在巨大的不確定性，市場情緒也在惡化，但實際上，實體經(jīng)濟本身還沒有出現(xiàn)顯著的問題。所以，美聯(lián)儲的處境非常棘手。
捍衛(wèi)美聯(lián)儲的獨立性
近一段時間以來，美聯(lián)儲的政策獨立性持續(xù)受到特朗普政府的挑戰(zhàn)，一度引發(fā)了市場高度緊張。
美東時間5月22日，美國最高法院明確劃定了總統(tǒng)權(quán)力邊界：特朗普有權(quán)罷免某些政府機構(gòu)領(lǐng)導(dǎo)人，但該決定不涉及美聯(lián)儲。
美國最高法院當(dāng)天以7—2的票數(shù)作出裁決，允許特朗普罷免國家勞資關(guān)系委員會（NLRB）和功績制保護委員會（MSPB）負(fù)責(zé)人。
同時，美國最高法院裁決保護美聯(lián)儲免受特朗普罷免高級官員的影響，法院特別指出，美聯(lián)儲是一個“結(jié)構(gòu)獨特的準(zhǔn)私人實體”。
美國最高法院強烈暗示，美聯(lián)儲董事會成員將受到特別保護，不會被總統(tǒng)解雇。
法院多數(shù)意見表示，總統(tǒng)可以罷免行使行政權(quán)力的官員，但存在有限例外。這項決定很可能會增強特朗普罷免其他機構(gòu)官員的能力，包括聯(lián)邦貿(mào)易委員會(FTC)和聯(lián)邦通信委員會(FCC)的官員。
美國最高法院強調(diào)，美聯(lián)儲在政府機構(gòu)中是獨一無二的。
法院補充說，美聯(lián)儲“是一個結(jié)構(gòu)獨特的準(zhǔn)私人實體，遵循了美國第一和第二銀行獨特的歷史傳統(tǒng)?！?美國第一銀行和美國第二銀行是美國歷史上兩次嘗試建立中央銀行的努力，但兩次均因政治原因失敗，導(dǎo)致美國長期缺乏央行，頻繁遭遇銀行危機。
雖然美國最高法院沒有明確禁止特朗普或任何其他總統(tǒng)解雇美聯(lián)儲董事會成員，但它表明，總統(tǒng)這樣做的任何努力都將面臨最高法院目前成員的強烈抵制。
責(zé)編：王璐璐?????????
校對：楊舒欣???
