證券時報網(wǎng)
鐘恬
2025-06-03 21:16
債券ETF市場持續(xù)擴(kuò)容。
今年以來，債券市場表現(xiàn)震蕩，債券類基金回報遠(yuǎn)不及預(yù)期，但這并未妨礙債券型ETF市場的蓬勃發(fā)展。在弱回報下，資金涌入債券型ETF力度不減。5月收官，債券型ETF規(guī)模再破新高，單月獲超400億元資金凈流入。
與此同時，場內(nèi)資金參與債券ETF交易熱情高漲，如5月30日單日成交金額排名前12的ETF產(chǎn)品中有10只ETF均為債券型ETF。
另外，隨著近期信用債ETF開展通用質(zhì)押式回購業(yè)務(wù)正式落地，9只債券型ETF產(chǎn)品獲允作為通用質(zhì)押式回購擔(dān)保品，被納入回購質(zhì)押庫，債券型ETF擴(kuò)容有望按下加速鍵，整體規(guī)模或?qū)⒃偕闲屡_階。
不懼弱回報，債券型ETF規(guī)模大增
開年以來，債券型ETF整體收益不佳，除2只可轉(zhuǎn)債ETF外，已上市的27只信用債、利率債ETF至今最大收益不足1%。
具體來看，海富通上證城投債ETF、大成深證基準(zhǔn)做市信用債ETF、博時深證基準(zhǔn)做市信用債ETF年內(nèi)收益分別為0.83%、0.8%和0.66%，是今年回報居前三的純債ETF。這樣的業(yè)績與去年動輒5%、8%的年回報相差甚遠(yuǎn)，與去年債券市場牛市行情相比，今年債市行情無疑可看作是“熊市”行情。
不過，與消沉的低回報相比，債券型ETF的發(fā)展卻迎來加速度，無論是交易活躍度還是資金流入量，均為歷年之最。
5月收官，債券型ETF規(guī)模再破新高，單月獲超400億元資金凈流入，占全年資金凈流入金額的近一半。
今年來看，海富通中證短融ETF、鵬揚(yáng)中債-30年期國債ETF、富國中債7-10年政策性金融債ETF均獲超百億元資金凈流入，易方達(dá)上證基準(zhǔn)做市公司債ETF、南方上證基準(zhǔn)做市公司債ETF、海富通上證基準(zhǔn)做市公司債ETF和廣發(fā)深證基準(zhǔn)做市信用債ETF等10只ETF獲40億元以上資金凈流入。
在資金不斷加持下，百億級債券型ETF不斷涌現(xiàn)。截至5月30日，已有富國中債7-10年政策性金融債ETF、海富通中證短融ETF、博時中證可轉(zhuǎn)債及可交換債券ETF、鵬揚(yáng)中債-30年期國債ETF、海富通上證城投債ETF、平安中債-中高等級公司債利差因子ETF、易方達(dá)上證基準(zhǔn)做市公司債ETF和南方上證基準(zhǔn)做市公司債ETF共8只債券型ETF規(guī)模超過百億元。其中富國中債7-10年政策性金融債ETF和海富通中證短融ETF最新規(guī)模突破400億元。
與此同時，場內(nèi)資金參與債券型ETF交易熱情高漲，如5月30日單日成交金額排名前12的ETF產(chǎn)品中有10只ETF均為債券型ETF。當(dāng)日換手率翻倍的ETF共有7只，其中5只ETF為債券型ETF。
業(yè)內(nèi)市場人士表示，從債券型ETF背后原因來看，一是在當(dāng)前低利率的環(huán)境下，債券投資挖掘阿爾法的空間逐漸縮小，貝塔屬性愈發(fā)凸顯，被動債券產(chǎn)品優(yōu)勢凸顯，迎來新的發(fā)展機(jī)遇。二與債券型ETF具有的多重明顯優(yōu)勢有關(guān)，如債券ETF相比債券型基金，流動性強(qiáng)，可在二級市場實(shí)時交易。另外，交易所優(yōu)化做市商制度、引入T+0機(jī)制等措施進(jìn)一步增強(qiáng)債券ETF市場活躍度，為吸引更多中長期資金進(jìn)行配置提供便利。
頭部公募入局，債券型ETF迎來大擴(kuò)容
我國債券ETF市場自2013年起步，經(jīng)歷了近十年探索和積累，自2022年以來迎來爆發(fā)式增長，產(chǎn)品數(shù)量及規(guī)模均大幅攀升，政金債ETF、長久期國債ETF、基準(zhǔn)做市公司債ETF等新品種相繼涌現(xiàn)。
截至5月30日，債券型ETF規(guī)模也從年初的1740億元擴(kuò)張至最新的2890億元，增幅高達(dá)66%，債券型ETF數(shù)量達(dá)到29只。
在債券ETF中，信用債ETF、長久期利率債ETF、可轉(zhuǎn)債ETF是目前最主要的品種，其中信用債ETF的發(fā)展尤為突出。今年年初，首批8只交易所基準(zhǔn)做市公司債ETF推出，首募規(guī)模合計217.1億元。信用債ETF數(shù)量從3只升至11只。
值得注意的是，今年上市的8只債券型ETF中，不少產(chǎn)品是管理公司旗下首只債券型ETF，如易方達(dá)基金、廣發(fā)基金、南方基金、天弘基金和大成基金。新玩家尤其是頭部公募的入局，在債券型ETF市場中激起浪花，更多公募加入競爭隊(duì)伍中。
除了“新入局者”帶來的流量，部分老產(chǎn)品年內(nèi)也在不斷發(fā)力，目的是繼續(xù)守牢行業(yè)頭部地位。
而開展交易所債券通用質(zhì)押式回購業(yè)務(wù)成為債券型ETF管理人的又一角逐重地。
3月21日，中國證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司發(fā)布《中國結(jié)算關(guān)于信用債券交易型開放式指數(shù)基金產(chǎn)品試點(diǎn)開展通用質(zhì)押式回購業(yè)務(wù)有關(guān)事項(xiàng)的通知》，允許符合一定條件的信用債ETF產(chǎn)品試點(diǎn)開展交易所債券通用質(zhì)押式回購業(yè)務(wù)。隨后，多家公募機(jī)構(gòu)啟動了旗下信用債ETF作為通用質(zhì)押式回購擔(dān)保品的申請。
5月29日，首批可作為通用質(zhì)押式回購擔(dān)保品的信用債ETF正式落地。易方達(dá)基金、廣發(fā)基金、華夏基金、南方基金、博時基金、天弘基金、海富通基金、大成基金旗下基準(zhǔn)做市信用債（公司債）ETF，以及平安公司債ETF共計9只產(chǎn)品取得中國證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司無異議函，即將開展通用質(zhì)押庫回購交易。
博時基金基金經(jīng)理張磊認(rèn)為，該產(chǎn)品正式納入通用質(zhì)押式回購，極大增強(qiáng)了產(chǎn)品吸引力，便利各類投資者參與，有利于推動產(chǎn)品規(guī)模增長和活躍度提升。
張磊表示，對投資者來說，一是有助于收益增厚。投資者可通過信用債ETF質(zhì)押功能，場內(nèi)融資放大收益，力爭增厚回報。相比于傳統(tǒng)的交易所流動性管理工具（貨幣ETF）有顯著優(yōu)勢。二是可借助交易所質(zhì)押的便利性。信用債ETF質(zhì)押在交易所進(jìn)行，操作簡單便捷、風(fēng)險較低、交易成本低，尤其適合場內(nèi)投資需求客戶。三是從流動性角度看，信用債ETF場內(nèi)流動性明顯好于單只公司債。納入質(zhì)押后，隨著規(guī)模持續(xù)增長，信用債ETF的流動性有望進(jìn)一步提升，未來可以更好滿足客戶交易需求，利好產(chǎn)品長遠(yuǎn)發(fā)展。
搶占新領(lǐng)地，債券型ETF發(fā)展空間大
截至2025年5月30日，全市場共有16家公募基金發(fā)行上市的29只債券ETF，基金規(guī)?？傆嫾s2890億元。債券型ETF是國內(nèi)規(guī)模第三大類ETF，排在股票型ETF和跨境ETF之后，兩者最新規(guī)模分別為2.96萬億元和5327億元。另外，貨幣型ETF和商品型ETF規(guī)模分別為1745億元和1559億元。
與海外發(fā)達(dá)國家成熟的ETF投資體系相比，我國債券型ETF還有很大發(fā)展空間。在美國市場，債券型ETF為僅次于股票ETF的第二大品類。美國債券型ETF規(guī)模數(shù)量近年來持續(xù)高增長。截至2024年底，美國債券型ETF規(guī)模達(dá)到1.5萬億美元，產(chǎn)品數(shù)量增長至760只。
華泰證券固收研究團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，國內(nèi)債券型ETF未覆蓋高收益?zhèn)⑼洷１?、MBS、ABS、銀行貸款ETF等類別，盡管海外的這部分規(guī)模也不大。而這些都是國內(nèi)債券ETF的后續(xù)發(fā)展的空間和潛力。另外，國內(nèi)信用債ETF的布局多元性仍然有待提升，場外債券指數(shù)基金所涵蓋的央企主題、投資級信用債、投向特定區(qū)域、高收益?zhèn)⒕G債等方向，仍然是債券ETF領(lǐng)域的布局真空區(qū)。
“債券ETF正站在需求爆發(fā)臨界點(diǎn)”，易方達(dá)基金固定收益投資總監(jiān)胡劍直言。他認(rèn)為，債券ETF的發(fā)展與傳統(tǒng)固收業(yè)務(wù)有較大區(qū)別，需要以全新的視角和思維模式推進(jìn)，其中，生態(tài)理念和平臺思維至關(guān)重要。胡劍表示，所謂“生態(tài)理念”，是指債券ETF的發(fā)展高度依賴于整體生態(tài)環(huán)境的構(gòu)建與完善，需要構(gòu)建豐富多元的產(chǎn)品體系、培育需求各異的成熟投資者群體、搭建完善的基礎(chǔ)設(shè)施和成熟的做市商體系。而“平臺思維”，則是要深刻認(rèn)識ETF業(yè)務(wù)的協(xié)同性，從產(chǎn)品設(shè)計、投資管理，到銷售服務(wù)、清算結(jié)算，再到與做市商的協(xié)作，每個環(huán)節(jié)都至關(guān)重要。
責(zé)編：羅曉霞
排版：劉珺宇?????????
校對：李凌鋒???
