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6月5日晚，國(guó)科微（300672.SZ）披露《發(fā)行股份及支付現(xiàn)金購(gòu)買資產(chǎn)并募集配套資金暨關(guān)聯(lián)交易預(yù)案》，公司擬通過(guò)發(fā)行股份及支付現(xiàn)金等方式購(gòu)買中芯集成電路（寧波）有限公司（簡(jiǎn)稱“中芯寧波”，標(biāo)的公司）94.366%股權(quán)。

根據(jù)預(yù)案，標(biāo)的公司2024年末未經(jīng)審計(jì)總資產(chǎn)43.14億元，2024年度標(biāo)的公司營(yíng)業(yè)收入4.54億元。公告明確指出，本次交易完成后，上市公司資產(chǎn)規(guī)模及業(yè)務(wù)實(shí)力將得到增強(qiáng)，總資產(chǎn)、凈資產(chǎn)、營(yíng)業(yè)收入等主要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)將有所增長(zhǎng)，上市公司持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力亦將得到提升。

公告表示，中芯寧波是國(guó)內(nèi)極少數(shù)可以提供覆蓋SUB 6G全頻段、全工藝濾波器的晶圓制造企業(yè)，掌握高端BAW濾波器制造技術(shù)，其相關(guān)技術(shù)成果作為射頻前端最后實(shí)現(xiàn)國(guó)產(chǎn)化的芯片技術(shù)，不僅打破了海外廠商在濾波器制造領(lǐng)域的工藝壟斷，更有效破解了我國(guó)通信芯片行業(yè)長(zhǎng)期依賴海外供應(yīng)的問(wèn)題，同時(shí)兼?zhèn)涓呖萍紝傩院拖∪毙?，將?duì)上市公司未來(lái)發(fā)展有明顯的促進(jìn)作用。

此外，中芯寧波目前已投產(chǎn)兩條產(chǎn)線，且核心產(chǎn)品最近幾年逐步實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)。盡管由于處在產(chǎn)能爬坡期，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、工藝優(yōu)化及產(chǎn)能利用率尚未達(dá)到最佳狀態(tài)，業(yè)績(jī)尚未實(shí)現(xiàn)盈利。但從趨勢(shì)上看，中芯寧波收入水平近年來(lái)大幅提升，業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)已逐步減虧，經(jīng)營(yíng)能力呈整體向好趨勢(shì)。

“并購(gòu)六條”助力，打開優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)入A門檻

2025年以來(lái)，國(guó)內(nèi)并購(gòu)重組市場(chǎng)持續(xù)活躍，重大資產(chǎn)重組交易金額超2000億元，同比增長(zhǎng)11.6倍，其中科技領(lǐng)域占比達(dá)40%。這些變革標(biāo)志著中國(guó)資本市場(chǎng)正從規(guī)模擴(kuò)張向質(zhì)量提升轉(zhuǎn)型，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展注入新動(dòng)能，A股核心資產(chǎn)通過(guò)“強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合”，持續(xù)煥發(fā)生機(jī)，長(zhǎng)期投資價(jià)值凸顯。

這背后正是“并購(gòu)六條”激發(fā)的市場(chǎng)活力。2024年9月24日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于深化上市公司并購(gòu)重組市場(chǎng)改革的意見》，主要包括，助力新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展、加大產(chǎn)業(yè)整合支持力度、提升監(jiān)管包容度、提高支付靈活性和審核效率、提升中介機(jī)構(gòu)服務(wù)水平、依法加強(qiáng)監(jiān)管等六項(xiàng)措施，被投資者慣稱為“并購(gòu)六條”。其中，《意見》提及的——支持科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板上市公司并購(gòu)產(chǎn)業(yè)鏈上下游資產(chǎn)，增強(qiáng)“硬科技”“三創(chuàng)四新”屬性；支持上市公司結(jié)合自身產(chǎn)業(yè)發(fā)展需要，在不影響持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力并設(shè)置中小投資者利益保護(hù)相關(guān)安排的基礎(chǔ)上，收購(gòu)有助于補(bǔ)鏈強(qiáng)鏈、提升關(guān)鍵技術(shù)水平的優(yōu)質(zhì)未盈利資產(chǎn)等支持措施，為A股資本市場(chǎng)持續(xù)注入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)打開了新的空間。

而國(guó)科微此次重組適逢資本市場(chǎng)并購(gòu)重組政策環(huán)境進(jìn)一步優(yōu)化之際。今年5月中國(guó)證監(jiān)會(huì)，正式實(shí)施修訂后的《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》，從措辭上明確將原“改善財(cái)務(wù)狀況”要求改為“不導(dǎo)致財(cái)務(wù)狀況重大不利變化”，表達(dá)對(duì)收購(gòu)未盈利科技企業(yè)支持。

市場(chǎng)相關(guān)人士表示，國(guó)家政策措施的調(diào)整，不僅進(jìn)一步為上市公司并購(gòu)重組松綁，還將判斷的權(quán)力交給市場(chǎng)和產(chǎn)業(yè)，既保持監(jiān)管定力又釋放市場(chǎng)活力，推動(dòng)并購(gòu)重組回歸產(chǎn)業(yè)邏輯本源，有助于大量?jī)?yōu)質(zhì)的本土企業(yè)優(yōu)先選擇國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)證券化。

“強(qiáng)鏈”“補(bǔ)鏈” 以技術(shù)優(yōu)勢(shì)提升供應(yīng)鏈自主性

資料顯示，國(guó)科微是工業(yè)和信息化部認(rèn)定的集成電路設(shè)計(jì)企業(yè)，屬于“新質(zhì)生產(chǎn)力”的典型代表，并致力于超高清智能顯示、智慧視覺(jué)、固態(tài)存儲(chǔ)、物聯(lián)網(wǎng)、汽車電子、人工智能等集成電路細(xì)分產(chǎn)品的研發(fā)，在音視頻編解碼、直播衛(wèi)星信道解調(diào)、數(shù)?；旌?、高級(jí)安全加密、固態(tài)存儲(chǔ)控制器芯片等多個(gè)核心領(lǐng)域助力實(shí)現(xiàn)國(guó)產(chǎn)替代。

本次交易的標(biāo)的公司是國(guó)內(nèi)少數(shù)可以提供覆蓋SUB 6G全頻段、全工藝濾波器的晶圓制造企業(yè)，掌握高端BAW濾波器制造技術(shù)。相關(guān)技術(shù)成果作為射頻前端最后實(shí)現(xiàn)國(guó)產(chǎn)化的芯片技術(shù)，不僅打破了海外廠商在濾波器制造領(lǐng)域的工藝壟斷，更有效破解了我國(guó)通信芯片行業(yè)長(zhǎng)期依賴海外供應(yīng)的問(wèn)題。

根據(jù)預(yù)案內(nèi)容顯示，中芯寧波與某國(guó)內(nèi)頭部移動(dòng)通訊終端企業(yè)建立了包含技術(shù)合作開發(fā)、產(chǎn)品定義及產(chǎn)品供應(yīng)的全方位戰(zhàn)略合作關(guān)系，并通過(guò)高端濾波器產(chǎn)品的持續(xù)出貨，有效保障其高端機(jī)型的量產(chǎn)銷售。同時(shí)，中芯寧波拓展了國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的手機(jī)廠商、模組廠商等客戶，形成了跨領(lǐng)域、多層次的客戶矩陣。通過(guò)頭部客戶的前沿需求和認(rèn)證體系，推動(dòng)標(biāo)的公司不斷打磨工藝參數(shù)與良率水平。

此外，中芯寧波與該頭部移動(dòng)通訊終端企業(yè)已就濾波器產(chǎn)品達(dá)成合作，旨在通過(guò)產(chǎn)業(yè)協(xié)同實(shí)現(xiàn)濾波器穩(wěn)定供應(yīng)與產(chǎn)能釋放的雙向促進(jìn)，建立互利共贏的長(zhǎng)效合作機(jī)制，并與其指定主體A公司簽署濾波器長(zhǎng)期供應(yīng)框架協(xié)議。文件約定，在同等商業(yè)條件下（含成本、質(zhì)量、交付），A公司優(yōu)先考慮采購(gòu)中芯寧波代工的濾波器（TC-SAW、POI-SAW、SMR-BAW）及濾波器封裝產(chǎn)品；A公司有意向按年度預(yù)測(cè)射頻濾波器（TC-SAW、POI-SAW、SMR-BAW）采購(gòu)總量的50%向中芯寧波進(jìn)行采購(gòu)，遵守公平公正的市場(chǎng)化原則，具體采購(gòu)需求以雙方實(shí)際確認(rèn)的訂單為準(zhǔn)。執(zhí)行過(guò)程中，中芯寧波將綜合考慮市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)情況以及合理利潤(rùn)率水平，與A公司商議確認(rèn)產(chǎn)品供應(yīng)價(jià)格，并簽訂具體訂單。

通過(guò)本次交易，上市公司將具備在高端濾波器、MEMS等特種工藝代工領(lǐng)域的生產(chǎn)制造能力，構(gòu)建“數(shù)字芯片設(shè)計(jì)+模擬芯片制造”的雙輪驅(qū)動(dòng)體系，依托射頻前端器件領(lǐng)域的技術(shù)優(yōu)勢(shì)，公司將進(jìn)一步拓展智能手機(jī)、智能網(wǎng)聯(lián)汽車等需求旺盛、增長(zhǎng)潛力巨大的下游應(yīng)用市場(chǎng)，顯著提升產(chǎn)業(yè)核心客戶的全鏈條服務(wù)能力，為推動(dòng)我國(guó)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展提供有力支撐。

本次交易完成后，一方面，上市公司與標(biāo)的公司可在供應(yīng)鏈管理、技術(shù)研發(fā)、人員配置及流程優(yōu)化等多個(gè)方面展開深度協(xié)同整合，通過(guò)資源共享、優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，實(shí)現(xiàn)管理和運(yùn)營(yíng)的優(yōu)化提升，提高標(biāo)的公司的整體運(yùn)營(yíng)效率、加強(qiáng)費(fèi)用控制能力，從而進(jìn)一步完善其業(yè)績(jī)表現(xiàn)。另一方面，上市公司能夠充分發(fā)揮與標(biāo)的公司的業(yè)務(wù)協(xié)同效應(yīng)，能夠?yàn)閼?zhàn)略合作客戶提供基于標(biāo)的公司產(chǎn)品和上市公司產(chǎn)品相結(jié)合的一攬子解決方案，增強(qiáng)上市公司服務(wù)共同戰(zhàn)略客戶的能力和產(chǎn)業(yè)鏈競(jìng)爭(zhēng)力，共同推動(dòng)加強(qiáng)與戰(zhàn)略客戶的全面合作關(guān)系。

結(jié)合上述分析，國(guó)科微本次重組是把握政策機(jī)遇、踐行國(guó)家戰(zhàn)略的關(guān)鍵舉措。國(guó)科微通過(guò)收購(gòu)具備核心技術(shù)的資產(chǎn)，一方面可以填補(bǔ)技術(shù)空白、避免優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)分流至其他資本市場(chǎng)，另一方面可以鞏固標(biāo)的公司的技術(shù)壁壘與產(chǎn)業(yè)鏈核心優(yōu)勢(shì)，為國(guó)科微及其投資者創(chuàng)造更大價(jià)值。

市場(chǎng)相關(guān)人士表示，若本次交易順利推進(jìn)，不僅體現(xiàn)目前A股資本市場(chǎng)對(duì)優(yōu)質(zhì)標(biāo)的的認(rèn)可，也將有助于其他優(yōu)質(zhì)未盈利項(xiàng)目通過(guò)并購(gòu)重組方式實(shí)現(xiàn)A股證券化，吸引硬科技企業(yè)優(yōu)先考慮、回流境內(nèi)資本市場(chǎng)。（胡敏）