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中金認為，下半年市場波動率或前低后高，指數有望前穩(wěn)后升。展望下半年，不確定性主要來自外部挑戰(zhàn)，仍需注重我國宏觀政策應對。在不確定性明顯消除前，指數或延續(xù)窄幅波動特征，考慮國際新秩序重構下我國基本面韌性，以及估值優(yōu)勢，預計A股下半年節(jié)奏上或為“前穩(wěn)后升”，上行空間的打開取決于一攬子政策，尤其是財政政策能否繼續(xù)發(fā)力支持復蘇趨勢延續(xù)。配置上，不確定性環(huán)境下聚焦確定性，先穩(wěn)后攻。基于下半年面臨的關稅、地緣、科技敘事和宏觀政策等不確定性，配置思路需要聚焦確定性，“先穩(wěn)”為主，待不確定性緩解后“轉攻”。風格上，紅利板塊配置注重底倉價值和結構，成長風格聚焦高景氣賽道。行業(yè)配置上，建議關注三條主線：1）產能周期視角下的機會，2）與經濟周期和外部風險關聯度不高的高景氣機會，3）分紅確定性強的紅利板塊。