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國(guó)家外匯管理局近日公布的數(shù)據(jù)顯示，央行連續(xù)7個(gè)月增持黃金。

券商中國(guó)記者注意到，近日券商分析師紛紛對(duì)央行購(gòu)金及未來(lái)黃金走勢(shì)進(jìn)行進(jìn)一步解讀。分析師普遍認(rèn)為，中長(zhǎng)期來(lái)看，各國(guó)央行對(duì)于黃金的儲(chǔ)備仍有進(jìn)一步提升空間，央行購(gòu)金行為有望延續(xù)，預(yù)計(jì)未來(lái)金價(jià)仍有提升空間。

除了黃金之外，一些機(jī)構(gòu)還直言看好短期白銀投資機(jī)會(huì)。

機(jī)構(gòu)：央行黃金儲(chǔ)備份額提升空間依然廣闊

國(guó)家外匯管理局近日公布的數(shù)據(jù)顯示，截至5月末，我國(guó)外匯儲(chǔ)備規(guī)模為32853億美元，較4月末上升36億美元，升幅為0.11%。其中，黃金儲(chǔ)備為7383萬(wàn)盎司，環(huán)比增加6萬(wàn)盎司，為央行連續(xù)7個(gè)月增持。

國(guó)金證券最新解讀稱(chēng)，央行購(gòu)金需求或?yàn)橹虚L(zhǎng)期趨勢(shì)，階段性高點(diǎn)或出現(xiàn)在“美債危機(jī)”。一方面，美元信用走弱甚至觸及“美債違約”風(fēng)險(xiǎn)，均將支撐央行購(gòu)金需求；另一方面，逆全球化風(fēng)險(xiǎn)尤其貿(mào)易談判不確定性上升的背景下，全球央行或繼續(xù)增持黃金以提升儲(chǔ)備資產(chǎn)的安全性和多元化。中長(zhǎng)期維度下，央行黃金儲(chǔ)備份額提升空間依然廣闊。

浙商證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李超認(rèn)為，預(yù)計(jì)黃金未來(lái)仍有進(jìn)一步提升空間。中長(zhǎng)期來(lái)看應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注各國(guó)央行的購(gòu)金行為對(duì)黃金價(jià)格的正向驅(qū)動(dòng)，預(yù)計(jì)來(lái)自各國(guó)央行的資金有望保持凈流入。

方正證券最新觀點(diǎn)也認(rèn)為，當(dāng)前我國(guó)央行外匯儲(chǔ)備中黃金占比和全球平均水平相比依然偏低，意味著央行購(gòu)金仍有空間。根據(jù)世界黃金協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，截至2025年一季度末，我國(guó)央行外匯儲(chǔ)備中黃金占比為6.5%，雖然自2022年四季度以來(lái)出現(xiàn)顯著提升，但和全球平均18.6%的占比數(shù)據(jù)相比，依然偏低。此外，近幾年購(gòu)金規(guī)模靠前的印度僅為3.6%，新加坡為5.4%，同樣偏低。

方正證券還進(jìn)一步指出，2022年以來(lái)全球大多國(guó)家或地區(qū)外匯儲(chǔ)備結(jié)構(gòu)中的一個(gè)新變化就是加大了對(duì)黃金的儲(chǔ)備，往后看，這一趨勢(shì)有望繼續(xù)延續(xù)：

一是2022年以來(lái)全球宏觀環(huán)境不穩(wěn)定因素有所增加，而黃金本身具有避險(xiǎn)屬性。近年來(lái)不少央行大幅增加了對(duì)黃金的儲(chǔ)備，但目前購(gòu)金規(guī)模靠前的一些國(guó)家或地區(qū)外儲(chǔ)中黃金占比依然不高，仍有進(jìn)一步提升空間。

二是美元類(lèi)資產(chǎn)信用風(fēng)險(xiǎn)大幅上升，如果后續(xù)美元信用進(jìn)一步下降，全球央行或?qū)⒎稚⑼鈪R儲(chǔ)備中美元類(lèi)資產(chǎn)占比過(guò)高風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)一步增加對(duì)黃金的儲(chǔ)備。

中長(zhǎng)期黃金仍有進(jìn)一步上漲空間

招銀國(guó)際在6月9日發(fā)布的下半年大類(lèi)資產(chǎn)配置策略中稱(chēng)，黃金具有避險(xiǎn)、抗通脹和保值功能，可以對(duì)沖避險(xiǎn)情緒上升引發(fā)股票動(dòng)蕩或通脹上升帶來(lái)債券下跌，實(shí)物黃金可以應(yīng)對(duì)戰(zhàn)亂等極端風(fēng)險(xiǎn)。黃金流動(dòng)性較好，但價(jià)格波動(dòng)較大。地緣政治不確定性上升、國(guó)際貨幣發(fā)行國(guó)債務(wù)攀升、美元匯率走弱、各國(guó)央行黃金需求增加或美元利率下降均對(duì)金價(jià)構(gòu)成利好，反之則是利空。

招銀國(guó)際還表示，未來(lái)3個(gè)月，黃金可能處于3150美元—3450美元的區(qū)間震蕩階段，利空與利好相對(duì)平衡。未來(lái)12個(gè)月，黃金仍有進(jìn)一步上漲空間，可能進(jìn)入3600美元—3900美元區(qū)間。

國(guó)金證券則認(rèn)為，5月上旬，黃金的利空因素接連釋放，前期投機(jī)資金的涌入使得市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好回升時(shí)黃金的波動(dòng)加大。但是美元信用前景依然混沌。長(zhǎng)期而言，除非美國(guó)能夠真正提高生產(chǎn)效率和財(cái)政效率，讓美國(guó)脫離滯脹的軌道，讓美元的全球公認(rèn)儲(chǔ)備貨幣得以維持，否則黃金還會(huì)有卷土重來(lái)的時(shí)候。

機(jī)構(gòu)看好白銀機(jī)會(huì)

值得一提的是，除了黃金之外，近期多家機(jī)構(gòu)看好白銀投資機(jī)會(huì)。

李超稱(chēng)，重點(diǎn)提示應(yīng)關(guān)注短期白銀投資機(jī)會(huì)。一是當(dāng)前金銀比仍處于歷史高位，可能均值回歸。二是白銀本身具有高價(jià)格彈性的特征，整體持倉(cāng)較為集中。三是全球央行在去美元化背景下追求安全資產(chǎn)，當(dāng)前央行行為仍以增購(gòu)黃金為主，如果未來(lái)再次出現(xiàn)類(lèi)似于俄羅斯央行將白銀納入儲(chǔ)備資產(chǎn)的事件催化（俄羅斯本身也是全球第八大白銀生產(chǎn)國(guó)，前七位分別是墨西哥、中國(guó)、秘魯、智利、波蘭、澳大利亞、玻利維亞，可關(guān)注白銀生產(chǎn)大國(guó)將白銀納入儲(chǔ)備資產(chǎn)的可能性），可能利多白銀。

金信期貨也稱(chēng)，在需求增長(zhǎng)強(qiáng)勁、供應(yīng)釋放不足、黃金依舊長(zhǎng)牛的背景下，白銀的大牛市正在開(kāi)啟。

金信期貨進(jìn)一步解讀稱(chēng)，白銀工業(yè)需求強(qiáng)勁，白銀是光伏電池導(dǎo)電漿核心材料，半導(dǎo)體行業(yè)、服務(wù)器及高性能芯片對(duì)白銀導(dǎo)電需求也有激增的態(tài)勢(shì)。同時(shí)，全球70%白銀為銅及鉛鋅礦副產(chǎn)品，受基礎(chǔ)金屬價(jià)格低迷抑制，全球白銀產(chǎn)量近幾年出現(xiàn)下滑的態(tài)勢(shì)。此外，白銀除了工業(yè)屬性外，還有貴金屬屬性，也會(huì)受到黃金價(jià)格的影響，當(dāng)前國(guó)內(nèi)“白銀/黃金”比價(jià)處于低估區(qū)，白銀需要大幅上漲才能使金銀比價(jià)回歸均值。

校對(duì)：高源