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自去年10月起，焦煤開(kāi)啟了一波非常流暢的單邊下跌行情。焦煤期貨價(jià)格自去年10月的高點(diǎn)已下跌52.4%，今年以來(lái)的跌幅達(dá)36%。

“焦煤期貨價(jià)格大幅下跌的主要原因是供需失衡，今年1—4月的原煤產(chǎn)量同比增加6.6%，但火力發(fā)電量同比下降4.1%，動(dòng)力煤供過(guò)于求的矛盾十分突出。焦煤1—4月的產(chǎn)量同比增加6.1%，國(guó)內(nèi)鋼材需求則延續(xù)疲弱表現(xiàn)，房地產(chǎn)新開(kāi)工面積同比下降24.1%，鐵路投資同比僅增加1.6%，上游庫(kù)存持續(xù)累積，庫(kù)存壓力非常明顯。”中輝期貨黑色板塊負(fù)責(zé)人陳為昌說(shuō)。

期貨日?qǐng)?bào)記者在采訪中獲悉，在鋼廠三輪提降之后，焦化廠利潤(rùn)持續(xù)走低，焦炭產(chǎn)量有所下降。庫(kù)存方面，雖然港口及鋼廠焦炭庫(kù)存降低，但獨(dú)立焦企庫(kù)存仍然偏高。在焦煤期貨價(jià)格跌破部分煤礦的生產(chǎn)成本后，產(chǎn)量已有所下降。523家樣本礦山精煤周度產(chǎn)量自高點(diǎn)的81.7萬(wàn)噸降至74.1萬(wàn)噸，但礦山庫(kù)存仍創(chuàng)新高，目前已升至486萬(wàn)噸。

價(jià)格持續(xù)下跌后，煤炭供需面是否發(fā)生了變化？對(duì)此，東海期貨黑色金屬首席研究員劉慧峰認(rèn)為，當(dāng)前焦煤市場(chǎng)的供需格局并未發(fā)生明顯改變。2025年前4個(gè)月原煤產(chǎn)量同比增長(zhǎng)6.6%，煉焦精煤產(chǎn)量同比增長(zhǎng)6.12%，而生鐵產(chǎn)量同比僅增長(zhǎng)0.8%。在市場(chǎng)相對(duì)悲觀的需求預(yù)期下，煉焦煤庫(kù)存壓力繼續(xù)向上游傳導(dǎo)，截至上周末，全國(guó)523家煤礦煉焦煤庫(kù)存回升至486.04萬(wàn)噸，處于近5年同期高位，連續(xù)9周回升。

“當(dāng)前鐵水日產(chǎn)量仍在241萬(wàn)噸以上，鋼廠的原料需求尚可，但控制采購(gòu)速度，仍然維持低庫(kù)存策略。目前煤焦供需總體上仍顯寬松，上游出貨壓力較大?！标悶椴f(shuō)。

需要注意的是，近期，焦煤價(jià)格已經(jīng)跌破部分高成本煤礦的生產(chǎn)成本線，有部分煤礦開(kāi)始減產(chǎn)。截至上周末，全國(guó)523家煤礦煉焦精煤日產(chǎn)量為74.06萬(wàn)噸，同比下降7.63萬(wàn)噸。同時(shí)，受進(jìn)口煤價(jià)倒掛影響，前4個(gè)月煉焦煤進(jìn)口量同比下降了124萬(wàn)噸。

“煤礦減產(chǎn)不足以扭轉(zhuǎn)焦煤市場(chǎng)當(dāng)下供需失衡的格局?！眲⒒鄯逭f(shuō)。

據(jù)陳為昌介紹，受安監(jiān)和環(huán)保政策趨嚴(yán)影響，近期主產(chǎn)區(qū)焦煤產(chǎn)量連續(xù)下降，目前已低于去年同期。不過(guò)，目前并未出現(xiàn)大范圍的限產(chǎn)和減產(chǎn)政策，產(chǎn)量下降的持續(xù)性仍需要觀察。焦炭存在第四輪提降的預(yù)期，現(xiàn)貨市場(chǎng)采購(gòu)偏謹(jǐn)慎。

展望后市，陳為昌認(rèn)為，近期焦煤價(jià)格出現(xiàn)一波反彈，從交割因素來(lái)看，目前倉(cāng)單成本在830元/噸左右，由于獨(dú)立焦企庫(kù)存及焦煤礦山庫(kù)存難以快速去化，煤焦供需偏寬松的狀態(tài)難以改變，預(yù)計(jì)期貨價(jià)格反彈高度有限，中期仍須警惕價(jià)格進(jìn)一步下跌的風(fēng)險(xiǎn)。

“焦煤盤(pán)面主力合約價(jià)格下跌至700元/噸附近之后，出現(xiàn)了階段性反彈。主要是因?yàn)楫?dāng)時(shí)盤(pán)面貼水幅度過(guò)大。短期來(lái)看，中東沖突加劇，原油價(jià)格大幅上漲，從歷史走勢(shì)看，原油和煤炭?jī)r(jià)格有比較好的正相關(guān)性，所以近期焦煤的階段性反彈行情可能會(huì)延續(xù)，但供需失衡的格局沒(méi)有改變，因此反彈行情隨時(shí)可能結(jié)束?！眲⒒鄯逭f(shuō)。