證券時報網
孫憲超
2025-06-17 22:02
投資市場回暖，是2025年以來部分一級市場從業(yè)者的體感。
“我們去年投的項目不多，但2025年上半年，我們投的項目數量幾乎是去年全年的80%?！北本┮患襐C機構合伙人對記者表示，從2024年下半年開始，市場熱度有了明顯的上升，甚至出現了一些“靠搶”的項目，還有些項目一年融了兩三輪。
“我們從今年年初就開始趕進度，因為去年募了一筆錢，必須盡快投出去，整個上半年都非常忙?！鄙钲谝籚C相關負責人表示。記者觀察到，今年以來，不少投資人不是已經出手，就是在準備出手的路上，看項目的積極性也顯然高于去年。
除此之外，投資人給創(chuàng)業(yè)者傳遞的心態(tài)和信心也發(fā)生了變化。2024年許多投資人建議被投企業(yè)通過并購實現流動性退出，而2025年隨著A股退出預期改善、港股IPO市場活躍，“只要商業(yè)模式可行就堅持發(fā)展”成為主流觀點。
以生物醫(yī)藥領域為例，BD交易的活躍以及港股創(chuàng)新藥板塊的良好表現，為投資人提供了系統性退出機會，投資人對創(chuàng)新藥的投資預期已經發(fā)生了變化，至少信心已經回來。
由此可見，當前一級市場回暖主要由政策支持力度加大、二級市場估值修復、退出預期加強疊加所致，還有以 DeepSeek、宇樹科技為代表的AI和人形機器人企業(yè)崛起帶來的新投資風口。
但值得注意的是，投資人雖然看項目積極性高漲，但實際出手仍較為謹慎。數據顯示，2025年上半年投資事件數量和金額同比未見明顯增長，但新基金設立數量呈現上升趨勢。據執(zhí)中ZERONE統計，2025年5月新增備案基金353只，總規(guī)模1452億元，同比分別增長34%和28%。
事實上，這種“回暖”僅僅是情緒回暖、預期增強，不少投資人都提到，最受他們期待的市場化資金，仍然沒有大舉進場，活躍度還是不夠。因此，當前一級市場出現了鮮明的分化態(tài)勢：一邊是資本追捧AI賽道而呈現的狂熱景象；另一邊是依然存在的募資難與退出渠道不暢等系統性難題。
在多數投資人看來，行業(yè)真正回暖需過幾道關：一是市場化LP再度活躍；二是長線資金大舉進場；三是IPO退出通暢；四是并購交易、S基金等事件增多。唯有“募—投—退”全鏈條真正暢通起來，投資人才真正敢于出手，敢于下重注。
但曙光似乎已現，政策利好不斷釋放、銀行保險等長線資金逐步進場、政府引導基金返投要求有所放寬、IPO退出預期增強等積極信號顯現。盡管距離全面回暖仍有差距，但這些變化或許預示著一級市場正在孕育結構性突破的契機。
責編：岳亞楠
校對：高源
