證券時報·e公司
2025-06-18 10:14
6月18日，《關(guān)于深化科創(chuàng)板改革 服務科技創(chuàng)新和新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展的八條措施》（以下簡稱“科創(chuàng)板八條”）發(fā)布滿一周年。
一年來，監(jiān)管部門持續(xù)提升科創(chuàng)板服務未盈利科技企業(yè)的制度包容性與精準性，發(fā)行承銷、再融資等制度創(chuàng)新落地實施，為未盈利科技型企業(yè)進一步構(gòu)建適配發(fā)展路徑。
數(shù)據(jù)顯示，“科創(chuàng)板八條”發(fā)布以來，先后有4家未盈利企業(yè)申報科創(chuàng)板IPO獲得受理，6家上市時未盈利的科創(chuàng)板公司再融資時適用“輕資產(chǎn)、高研發(fā)投入”標準，28單科創(chuàng)板并購交易涉及收購未盈利標的。
未盈利企業(yè)科創(chuàng)板IPO受理有序推進
去年6月19日，證監(jiān)會發(fā)布的“科創(chuàng)板八條”明確提出，支持具有關(guān)鍵核心技術(shù)、市場潛力大、科創(chuàng)屬性突出的優(yōu)質(zhì)未盈利科技型企業(yè)在科創(chuàng)板上市，提升制度包容性。
“科創(chuàng)板八條”發(fā)布后，未盈利企業(yè)科創(chuàng)板IPO受理有序推進。6月17日，國內(nèi)領先CPU廠商兆芯集成IPO獲受理，這是“科創(chuàng)板八條”發(fā)布后，又一家未盈利企業(yè)科創(chuàng)板IPO申請獲受理。
自“科創(chuàng)板八條”發(fā)布以來，已有4家未盈利企業(yè)科創(chuàng)板IPO申請陸續(xù)獲得了上交所受理。
未盈利企業(yè)上市一直是資本市場關(guān)注的焦點。證監(jiān)會主席吳清在今年全國兩會記者會上再次強調(diào)，要聚焦科技創(chuàng)新活躍、體現(xiàn)新質(zhì)生產(chǎn)力方向的領域，用好未盈利企業(yè)上市等制度。
記者獲悉，監(jiān)管部門從政策制定與審核執(zhí)行兩個維度同步發(fā)力，著力提升對未盈利企業(yè)“含科量”的精準識別能力，嚴把發(fā)行上市準入關(guān)。
如在政策方面，證監(jiān)會持續(xù)完善科創(chuàng)板科創(chuàng)屬性評價標準，2024年進一步將研發(fā)投入門檻由6000萬元提升至8000萬元，發(fā)明專利要求增至7項并強調(diào)產(chǎn)業(yè)化能力，以“硬科技”標尺引導企業(yè)夯實創(chuàng)新根基。
包容性制度持續(xù)支持科創(chuàng)企業(yè)發(fā)展
在未盈利企業(yè)科創(chuàng)板IPO受理有序推進同時，一年來，監(jiān)管部門還針對科技企業(yè)特點完善配套制度，支持未盈利科創(chuàng)企業(yè)發(fā)展。
2024年10月，上交所發(fā)布“輕資產(chǎn)、高研發(fā)投入”認定標準，緊扣科創(chuàng)板企業(yè)研發(fā)驅(qū)動、技術(shù)密集的特征，通過設立量化指標體系顯著提升再融資透明度和可預期性，支持科技企業(yè)投研發(fā)。目前，已有9家科創(chuàng)板企業(yè)按照該標準披露再融資方案，募資規(guī)模近250億元，其中6家為上市時未盈利企業(yè)。
迪哲醫(yī)藥成為“輕資產(chǎn)、高研發(fā)投入”標準發(fā)布后首家落地的再融資案例。迪哲醫(yī)藥首席財務官兼董事會秘書呂洪斌在接受證券時報記者采訪時表示，如未能被認定為“輕資產(chǎn)、高研發(fā)投入”企業(yè)，公司可能面臨需要壓縮新藥研發(fā)項目投入和延緩國際研發(fā)生產(chǎn)基地項目的風險，這可能會降低公司核心產(chǎn)品的研發(fā)和臨床進度以及研發(fā)生產(chǎn)基地建設進度。
“科創(chuàng)板八條”還明確提出支持科創(chuàng)板公司收購優(yōu)質(zhì)未盈利“硬科技”企業(yè)。數(shù)據(jù)顯示，政策落地以來，科創(chuàng)板已有28單交易涉及收購未盈利標的，其中不乏滬硅產(chǎn)業(yè)以70.4億元收購控股子公司少數(shù)股權(quán)、芯聯(lián)集成以58.97億元收購芯聯(lián)越州等大額交易。
未盈利企業(yè)借助科創(chuàng)板加速產(chǎn)業(yè)化
早在設立之初，科創(chuàng)板即率先確立多元包容的上市標準，打破A股對企業(yè)盈利門檻的剛性約束，得益于此，一批代表著新質(zhì)生產(chǎn)力方向的行業(yè)領軍企業(yè)得以在境內(nèi)上市。
截至2025年5月底，科創(chuàng)板已支持54家上市時未盈利企業(yè)上市，其中，21家為生物醫(yī)藥企業(yè)，18家為集成電路企業(yè)。
制度優(yōu)勢的成效已得到實踐檢驗。2024年，科創(chuàng)板54家上市時未盈利企業(yè)總營業(yè)收入突破1700億元，同比增長24%，增速領先板塊整體水平；凈利潤同比縮虧36%，經(jīng)營效益持續(xù)優(yōu)化。其中，已有22家公司上市后實現(xiàn)首次盈利并“摘U”，占上市時未盈利企業(yè)總數(shù)的41%。
在資本助力下，相關(guān)企業(yè)正加速從技術(shù)攻堅邁向?qū)崿F(xiàn)產(chǎn)業(yè)化的關(guān)鍵階段。百利天恒將抗體偶聯(lián)藥物（ADC）BL-B01D1的中國內(nèi)地外全球權(quán)益授權(quán)給百時美施貴寶（BMS），潛在總交易額最高將達到84億美元，達成中國創(chuàng)新藥出海授權(quán)里程碑。百利天恒有關(guān)負責人接受證券時報記者采訪時表示，IPO募集資金加速了公司在研管線的進程和產(chǎn)業(yè)化建設。
面向創(chuàng)新前沿，科創(chuàng)板未盈利企業(yè)也積極發(fā)揮帶頭作用，助推國家重點產(chǎn)業(yè)不斷提升自主創(chuàng)新能力。2024年，科創(chuàng)板54家未盈利企業(yè)合計研發(fā)投入459.44億元，同比增長5.86%，迭創(chuàng)新高；研發(fā)投入占營業(yè)收入比例的中位數(shù)為37.74%，顯著高于板塊研發(fā)投入中位數(shù)12.64%。
可以預見，隨著“科創(chuàng)板八條”的深化實施，更多具備核心技術(shù)的未盈利企業(yè)有望突破資本瓶頸，助力我國在新一輪科技革命中占據(jù)戰(zhàn)略主動。
校對：彭其華
