日韩人妻av一区二区-精品国产综合区久久久久久蜜臀-色女激情五月激情五月-99热国产这里只有的精品

在轉(zhuǎn)債供給持續(xù)低迷的情況下，可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)再度上演“新券狂歡”。

6月17日，恒帥轉(zhuǎn)債作為時(shí)隔一個(gè)半月后上市的可轉(zhuǎn)債，上市首日大漲57.30%，6月18日再漲20%，短短兩天時(shí)間上漲了88.76%。據(jù)證券時(shí)報(bào)記者統(tǒng)計(jì)，恒帥轉(zhuǎn)債是今年以來(lái)上市首日表現(xiàn)最強(qiáng)的可轉(zhuǎn)債。

業(yè)內(nèi)人士指出，“新券”火爆行情折射出轉(zhuǎn)債市場(chǎng)供給稀缺性加劇的現(xiàn)狀，也標(biāo)志著存量博弈下資金對(duì)轉(zhuǎn)債新券的激烈爭(zhēng)奪。不過(guò)，在追逐新券收益的同時(shí)，也需要注意估值泡沫，把握結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)中的確定性溢價(jià)。

轉(zhuǎn)債市場(chǎng)上演“新券狂歡”

在正股恒帥股份波動(dòng)不大的情況下，恒帥轉(zhuǎn)債上市后接連大漲，轉(zhuǎn)債“稀缺性”正在催生“新券”火爆行情。

6月17日，恒帥轉(zhuǎn)債上市首日開(kāi)盤上漲30%，觸發(fā)盤中臨時(shí)停牌。深交所公告顯示，恒帥轉(zhuǎn)債盤中成交價(jià)較發(fā)行價(jià)首次上漲達(dá)到或超過(guò)30%，根據(jù)《深圳證券交易所可轉(zhuǎn)換公司債券交易實(shí)施細(xì)則》等規(guī)定，自當(dāng)日9時(shí)30分00秒起對(duì)該債券實(shí)施臨時(shí)停牌，于14時(shí)57分00秒復(fù)牌。復(fù)牌后的三分鐘內(nèi)，恒帥轉(zhuǎn)債價(jià)格持續(xù)上行，最終收盤漲幅達(dá)57.3%。6月18日，恒帥轉(zhuǎn)債以20%漲幅開(kāi)盤，并保持至收盤，短短兩天時(shí)間內(nèi)，該轉(zhuǎn)債的累計(jì)漲幅達(dá)88.76%。

恒帥轉(zhuǎn)債的表現(xiàn)超出市場(chǎng)預(yù)期。東吳證券此前預(yù)計(jì)，綜合可比標(biāo)的以及實(shí)證結(jié)果，考慮到恒帥轉(zhuǎn)債的債底保護(hù)性一般，評(píng)級(jí)和規(guī)模吸引力一般，上市首日轉(zhuǎn)股溢價(jià)率在25%左右，對(duì)應(yīng)的上市價(jià)格區(qū)間為117.07元~130.43元/張。

資料顯示，恒帥轉(zhuǎn)債的正股恒帥股份主要從事車用微電機(jī)及以微電機(jī)為核心組件的汽車清洗泵、清洗系統(tǒng)產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售，致力于成為全球領(lǐng)先的汽車微電機(jī)技術(shù)解決方案供應(yīng)商。公司專注于為整車廠和汽車零部件供應(yīng)商提供車用微電機(jī)、清洗泵、清洗系統(tǒng)產(chǎn)品；有著技術(shù)沉淀和生產(chǎn)經(jīng)驗(yàn)，熟悉汽車行業(yè)對(duì)汽車零部件在一致性、功能性與穩(wěn)定性方面的高要求。

自2019年以來(lái)，公司營(yíng)業(yè)收入總體呈現(xiàn)穩(wěn)步增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。2019年至2024年，公司營(yíng)業(yè)總收入分別為3.31億元、3.41億元、5.84億元、7.39億元、9.23億元、9.62億元；歸屬母公司股東的凈利潤(rùn)分別為0.65億元、0.66億元、1.16億元、1.46億元、2.02億元、2.14億元。

警惕資金炒作風(fēng)險(xiǎn)

對(duì)于恒帥轉(zhuǎn)債上市接連大漲的情形，有分析人士指出，主要因?yàn)楹銕涋D(zhuǎn)債的發(fā)行規(guī)模比較小，同時(shí)該轉(zhuǎn)債也是時(shí)隔一個(gè)半月后新上市的可轉(zhuǎn)債，容易成為資金追捧的對(duì)象。

記者注意到，在恒帥股份的價(jià)格未出現(xiàn)明顯波動(dòng)而恒帥轉(zhuǎn)債接連暴漲的情況下，恒帥轉(zhuǎn)債的轉(zhuǎn)股溢價(jià)率達(dá)到了104.98%。

資料顯示，恒帥轉(zhuǎn)債募集資金規(guī)模3.27億元，信用等級(jí)為A+，評(píng)級(jí)展望為穩(wěn)定。恒帥轉(zhuǎn)債發(fā)行時(shí)向原股東優(yōu)先配售297.52萬(wàn)張，占本次發(fā)行總量的90.82%；網(wǎng)上社會(huì)公眾投資者最終繳款認(rèn)購(gòu)29.58萬(wàn)張，占本次發(fā)行總量的9.03%；保薦人（主承銷商）包銷的可轉(zhuǎn)債數(shù)量為 4895 張，占本次發(fā)行總量的 0.15%。

據(jù)證券時(shí)報(bào)記者統(tǒng)計(jì)，自2024年以來(lái)，上市首日漲幅超過(guò)57%的可轉(zhuǎn)債有9只，均為發(fā)行規(guī)模低于5億元的可轉(zhuǎn)債。上市初期，上述轉(zhuǎn)債的轉(zhuǎn)股溢價(jià)率均比較高，但隨著時(shí)間的推移，轉(zhuǎn)債的價(jià)格將走向合理區(qū)間，債底或正股的表現(xiàn)將對(duì)轉(zhuǎn)債價(jià)格形成支撐。

以2024年被熱炒的偉隆轉(zhuǎn)債為例，在上市初期，偉隆轉(zhuǎn)債也曾接連大漲，最高價(jià)曾達(dá)到303.36元/張，相當(dāng)于最高價(jià)賣出的中簽收益率超過(guò)200%。不過(guò)，經(jīng)過(guò)一段時(shí)間震蕩整理后，偉隆轉(zhuǎn)債的價(jià)格逐漸回落，并回歸合理區(qū)間。截至6月18日，偉隆轉(zhuǎn)債的價(jià)格為135.06元/張，轉(zhuǎn)股溢價(jià)率為5.34%。

轉(zhuǎn)債供給逐漸增多

進(jìn)入6月份后，轉(zhuǎn)債供給有所增多。6月11日，路維轉(zhuǎn)債啟動(dòng)申購(gòu)；6月16日，電化轉(zhuǎn)債、安克轉(zhuǎn)債發(fā)行；6月18日，錫振轉(zhuǎn)債發(fā)行；6月20日，華辰轉(zhuǎn)債將啟動(dòng)發(fā)行。

不過(guò)，由于銀行轉(zhuǎn)債的加速退出，轉(zhuǎn)債市場(chǎng)的存量規(guī)模仍在持續(xù)下降，“供需矛盾”并未得到明顯緩解。據(jù)國(guó)海證券研究，銀行轉(zhuǎn)債市場(chǎng)正經(jīng)歷顯著的供給收縮進(jìn)程，存量規(guī)模與市場(chǎng)占比均出現(xiàn)大幅下降。銀行轉(zhuǎn)債余額已從2023年高峰的近3000億元減少至當(dāng)前約1500億元，市場(chǎng)占比也由峰值的38.97%下滑至約22.64%。近期杭銀轉(zhuǎn)債、南銀轉(zhuǎn)債強(qiáng)贖，以及浦發(fā)轉(zhuǎn)債即將到期等密集退出事件，進(jìn)一步加速了這一收縮趨勢(shì)。供給端的枯竭是關(guān)鍵原因，受制于銀行板塊長(zhǎng)期破凈估值導(dǎo)致股權(quán)融資困難，以及監(jiān)管審核趨嚴(yán)，新發(fā)渠道基本停滯。

銀行轉(zhuǎn)債供給的持續(xù)減少正深刻改變市場(chǎng)結(jié)構(gòu)并觸發(fā)配置替代需求。國(guó)海證券認(rèn)為，作為機(jī)構(gòu)投資者傳統(tǒng)的核心底倉(cāng)資產(chǎn)，各類基金對(duì)銀行轉(zhuǎn)債的配置熱情與其存量規(guī)模同步走低，呈現(xiàn)持續(xù)減配趨勢(shì)?；疝D(zhuǎn)而尋求紅利資產(chǎn)或其他替代品以填補(bǔ)空白。配置策略出現(xiàn)分化，一級(jí)債基相對(duì)有韌性，而二級(jí)債基、可轉(zhuǎn)債基金及偏債混合基金則顯著減倉(cāng)。這種趨勢(shì)若延續(xù)，可能迫使部分追求穩(wěn)健收益的產(chǎn)品進(jìn)一步降低整體轉(zhuǎn)債敞口，轉(zhuǎn)向高息銀行信用債或同類型其他可轉(zhuǎn)債作為替代方向。

興業(yè)證券則表示，供需矛盾是研究所有價(jià)格變動(dòng)的關(guān)鍵，但就金融資產(chǎn)而言，所謂的“稀缺性”并不會(huì)成為推動(dòng)行情上漲的決定性因素。信用風(fēng)險(xiǎn)和權(quán)益市場(chǎng)的表現(xiàn)，是不同階段主動(dòng)行情的核心邏輯，供需矛盾的邏輯可能在四季度有一定演繹，但更多是行情的“放大器”。

責(zé)編：李丹

校對(duì)：高源