證券時報
吳瞬
2025-06-19 16:09
編者按：在當前全球局勢中，地緣沖突頻繁，貿易保護主義甚囂塵上。美國近期出臺的所謂“對等關稅”，本質是貿易單邊主義行徑，嚴重沖擊國際經貿秩序，給全球經濟前景蒙上陰影。
中國憑借完整產業(yè)鏈與龐大內需市場的堅實底氣，以強硬姿態(tài)有力反制。如今，中國經濟彰顯出強大韌性與潛力：新質生產力加速形成，傳統(tǒng)產業(yè)轉型升級穩(wěn)步推進，政策層面大力推動擴大內需戰(zhàn)略，持續(xù)為市場注入活力。
在此背景下，如何把握中國資產重估帶來的廣泛而重大的投資機遇？證券時報特推出“中國資產重估”專欄。記者深度訪談眾多國內外知名投資機構負責人、研究專家、投行領軍人物和高科技企業(yè)負責人，深入剖析重估邏輯，致力于為投資者提供兼具實效性與前瞻性的參考視角。
近日，中國國家統(tǒng)計局發(fā)布的5月經濟數(shù)據超市場預期，以舊換新政策在促消費方面取得了階段性成果。對此，德意志銀行等多家國際大行紛紛上調對中國經濟增長的預測，并認為經濟基本面的改善支持人民幣匯率走強。
為此，券商中國記者專訪了德銀中國首席經濟學家熊奕。他就中國經濟增長預期、人民幣匯率、促消費效果、政策發(fā)力方向等話題分享了觀點。他認為，促進服務業(yè)就業(yè)和消費，特別是教育、健康、育兒等消費升級趨勢下居民有意愿增加支出的領域，可能是進一步促進消費的突破口。
券商中國記者：近日，國家統(tǒng)計局發(fā)布了5月經濟數(shù)據，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長了5.8%，社會消費品零售總額同比增速好于市場預期。您近期在下半年經濟展望中上調了中國GDP（國內生產總值）預測，我們還需要關注哪些因素？
熊奕：中國經濟今年以來開局良好，前四個月維持了5%以上的增速，為實現(xiàn)全年經濟增長目標打下了堅實基礎。展望未來，貿易摩擦緩和，企業(yè)與消費者信心增強等積極因素還將繼續(xù)支撐經濟。今年5月，在零售消費的強勁表現(xiàn)及服務業(yè)活動活躍度提升的推動下，中國經濟增長動能進一步增強，基于此，我們分別上調了中國第二季度、第三季度的GDP增長預測。
同時，幾個因素需要進一步觀察：一是財政政策靠前發(fā)力的情況下，下半年是否會出現(xiàn)財政支出減速；二是仍然偏低的物價，特別是生產者價格（PPI）的下降，可能會對企業(yè)經營預期帶來壓力；三是房地產市場企穩(wěn)回升的勢頭能否進一步鞏固。
券商中國記者：就促消費而言，目前“以舊換新”政策成效明顯，如何看待中國提振內需系列政策的效果？您認為還可以在哪些方面出臺促進消費的舉措？
熊奕：在以舊換新補貼以及“6·18”電商促銷活動提前開啟的支撐下，今年5月社會消費品零售總額同比提高1.2個百分點至6.4%，服務業(yè)活動亦得益于公共假期的延長，勞動節(jié)和端午節(jié)的總消費支出較去年同期增長了8%。在人工智能熱潮推動下，信息通信技術（ICT）服務產出繼續(xù)提升的同時創(chuàng)下11%的同比增長。
以舊換新政策在促進商品消費方面已經取得階段性成果，考慮到耐用品置換周期，后續(xù)政策刺激效應或將逐漸趨緩。要進一步促進國內消費，還需要進一步提振就業(yè)與居民收入，以及扭轉偏低的通脹預期。促進服務業(yè)就業(yè)與消費，特別是教育、健康、育兒等消費升級趨勢下居民有意愿增加支出的領域，可能是進一步促進消費的突破口。
券商中國記者：自去年9月24日以來，中國陸續(xù)出臺一攬子化債政策與促增長舉措，今年中央政治局會議前后，又落地特別國債發(fā)行、央行降準降息等政策工具。從當前經濟運行節(jié)奏看，未來還有哪些政策利好值得關注？
熊奕：我們持續(xù)關注的政策利好方向：一是財政政策通過增加居民收入、促進就業(yè)、保障民生、鼓勵生育等方式對國內消費進一步促進；二是促進服務業(yè)發(fā)展，擴大服務業(yè)開放，擴大服務業(yè)消費與就業(yè)；三是在民營經濟促進法出臺后，進一步優(yōu)化民營經濟發(fā)展環(huán)境，激勵科技創(chuàng)新和產業(yè)創(chuàng)新。
券商中國記者：您今年年初就看多離岸人民幣匯率，近日也上調了對人民幣兌美元匯率的預測，甚至認為2026年底會進一步升至6.7，支撐這一判斷的依據是什么？能否具體展開介紹支撐人民幣匯率走強的主要因素有哪些？
熊奕：支撐人民幣兌美元匯率長期走強的主要因素是中國經濟基本面的改善，包括科技創(chuàng)新與突破層出不窮，國際競爭力不斷提升。國內需求在宏觀政策支持下觸底回升，企業(yè)與消費者信心逐漸改善，這些都增強了資本市場對中國資產的信心。此外，美元的走弱也對人民幣匯率產生了一定影響。如果國內物價未來企穩(wěn)回升，人民幣匯率還將進一步走強。
券商中國記者：今年中國資本市場因DeepSeek等人工智能重振了信心，科技創(chuàng)新也被放到重要位置，放眼全球，您如何看待中國AI（人工智能）的競爭力以及帶來的投資機會？
熊奕：我們認為中國企業(yè)受益于大規(guī)模的國內市場、強大的工業(yè)基礎、豐厚的人才儲備和快速的產品迭代能力，在AI創(chuàng)新與應用上擁有獨到優(yōu)勢。特別是在具身智能領域，如智能駕駛與人形機器人，中國企業(yè)有望在未來五到十年的長周期內獲得廣闊的發(fā)展空間。
責編：楊喻程
排版：劉珺宇?????????
校對：趙燕
