證券時報網(wǎng)
2025-06-20 16:49
剛剛，消費板塊大爆發(fā)！
6月20日早盤，消費板塊大舉反攻，消費ETF大漲超1%，明顯強于整個大市，白酒板塊個股無一殺跌，皇臺酒業(yè)漲停、金種子酒、迎駕貢酒、山西汾酒漲幅居前。
消息面上，今天早上，新華社發(fā)表評論指，整治違規(guī)吃喝不是一陣風(fēng)不能一刀切。文章指出，從中央到地方的各項“禁酒令”，其核心始終是規(guī)范公務(wù)行為、嚴(yán)明紀(jì)律紅線，而非一刀切阻絕正常人際交往。黨員干部有正常私人交往的權(quán)利，前提是要守住“不影響公務(wù)”“不影響廉潔”的底線。
此前，人民網(wǎng)發(fā)表評論指，禁止違規(guī)吃喝，不是吃喝都違規(guī)。求是網(wǎng)亦發(fā)表評論稱，禁違規(guī)吃喝，不是禁正常餐飲。
分析人士認(rèn)為，從估值的角度來看，目前白酒行業(yè)的動態(tài)市盈率為18倍，已經(jīng)低于全A（19倍），白酒行業(yè)估值與全A比例已接近二十年最低點，反映市場對未來業(yè)績的悲觀預(yù)期。白酒有望迎來業(yè)績和估值的雙底。
集體發(fā)聲
針對一些地方出現(xiàn)的整治違規(guī)吃喝“一刀切”的現(xiàn)象，最近新華社、人民網(wǎng)、求是網(wǎng)三大央媒集體發(fā)聲，糾偏這一不正?，F(xiàn)象。
今早，新華時評表示，整治違規(guī)吃喝的核心是“違規(guī)”，而不是吃喝本身。主體是黨員干部、公職人員，尤其是領(lǐng)導(dǎo)干部。是否“違規(guī)”，黨紀(jì)黨規(guī)方面主要看《中國共產(chǎn)黨紀(jì)律處分條例》公務(wù)接待、商務(wù)招待等規(guī)定，公職人員管理層面主要看監(jiān)察法、公職人員政務(wù)處分法等。從中央到地方的各項“禁酒令”，其核心始終是規(guī)范公務(wù)行為、嚴(yán)明紀(jì)律紅線，而非一刀切阻絕正常人際交往。黨員干部有正常私人交往的權(quán)利，前提是要守住“不影響公務(wù)”“不影響廉潔”的底線。
此前，人民網(wǎng)已經(jīng)發(fā)表評論指，集中整治違規(guī)吃喝是為防住腐敗，加強黨的作風(fēng)建設(shè)，而不是防住人間煙火；從來只有“禁止違規(guī)吃喝”，沒有所謂“禁止正常吃喝”。不管采取什么樣的整治措施，都是為了剎住違規(guī)吃喝歪風(fēng)，讓經(jīng)濟社會更好地發(fā)展和民生福祉更大地改善。一切的整治措施，都是通往這個目標(biāo)的“橋”和“船”，而不是簡單地禁止正常餐飲，不計民生地盲動蠻干。各地執(zhí)行時，嚴(yán)格區(qū)分違規(guī)吃喝與正當(dāng)?shù)牟惋嬓枨螅纫^定“腐敗零容忍”的鐵規(guī)矩，又要守住“煙火不熄滅”的民生線。
求是網(wǎng)發(fā)表評論稱，清風(fēng)正氣和人間煙火，從來不是非此即彼的選擇題。從“晚來天欲雪，能飲一杯無”的溫情邀約，到“莫笑農(nóng)家臘酒渾，豐年留客足雞豚”的淳樸情誼，飲食向來承載著人們對生活的熱愛、傳遞著質(zhì)樸的人情溫暖。正常的餐飲活動，既是親友團(tuán)聚的溫馨時刻，也是商務(wù)往來的必要環(huán)節(jié)，更是人間煙火氣的重要體現(xiàn)。整治違規(guī)吃喝，不是要撲滅飯桌上的煙火氣，而是要清除飯局里的歪風(fēng)邪氣，讓餐飲回歸本味、讓交往回歸純粹。
當(dāng)前個別地方為規(guī)避風(fēng)險，將餐飲活動“一禁了之”，實則是懶政思維和形式主義的表現(xiàn)，不僅干擾黨員、干部正常工作生活，也給餐飲行業(yè)帶來不必要的沖擊。
今天早上，消費板塊亦迎來久違反彈，消費ETF一度反彈超1%，白酒板塊更是集體上行，無一殺跌。在《黨政機關(guān)厲行節(jié)約反對浪費條例》發(fā)布之后，市場曾預(yù)期其第四章所指“公務(wù)接待強調(diào)工作餐不得提供高檔菜肴，不得提供香煙，不上酒”，會令到需求進(jìn)一步縮減。故而白酒板塊近期持續(xù)殺跌，知名白酒酒價亦是跌勢難止，供銷商普遍處于較為被動的狀態(tài)。
雙底成形？
白酒板塊之前被認(rèn)為是市場的“不死鳥”，因其在一波殺跌之后，總會創(chuàng)出歷史新高，并給一些長線投資者帶來豐厚收益。自2021年2月以來，白酒板塊處于持續(xù)殺跌狀態(tài)。截至目前，不少個股已經(jīng)腰斬。那么，此次這一波殺跌是否也是機會？
有券商研究認(rèn)為，對比2012年—2014年，本輪調(diào)整期或在2025年出現(xiàn)估值與業(yè)績雙底。
首一，從政策對比看：2012年—2014年“八項規(guī)定”內(nèi)容較多，傳導(dǎo)周期更長。本次“5·18新政”在此前規(guī)定基礎(chǔ)上再次強調(diào)工作餐“不得提供香煙，不上酒”，執(zhí)行鏈條中，針對個別地方“層層加碼”的現(xiàn)象，近期三大央媒亦發(fā)聲撥亂反正。
第二，從茅臺批價調(diào)整對比看，兩輪調(diào)整時長和幅度相似。上輪茅臺批價從高點回落歷時四年，期間回調(diào)幅度約50%。本輪茅臺批價于2021年中見頂，時至今日已有四年，回調(diào)幅度在40%左右。
第三，從業(yè)績調(diào)整看，2012年底出臺“八項規(guī)定”政策，后續(xù)逐步傳導(dǎo)執(zhí)行，2013年三月白酒板塊開始出現(xiàn)營收下滑，并延續(xù)到2014年三季度。本輪“5·18新政”執(zhí)行效率較高，且從渠道反饋來看，端午白酒行業(yè)動銷承壓，經(jīng)銷商打款積極性較低，或較快傳導(dǎo)至酒企報表端。2012年—2014年從股價最高點到最低點，市場對2014年的業(yè)績預(yù)期下調(diào)了38%，而本輪盈利預(yù)測下調(diào)了19%，Wind一致預(yù)期凈利潤或仍在調(diào)整途中。
第四，從股價調(diào)整看，本輪最大跌幅已與上輪相當(dāng)。2025上半年食品飲料漲幅TOP 10均為非白酒，已率先開始估值修復(fù)。從股息率對比看，本輪白酒行業(yè)股息率上移，國債收益率下降。相較于國債收益率，目前白酒行業(yè)的股息率已經(jīng)有一定的吸引力。估值底或已出現(xiàn)，盈利預(yù)測仍在下行途中，股價或先于業(yè)績面企穩(wěn)上行。
責(zé)編：羅曉霞
排版：王璐璐?????????
校對：楊立林
