證券時報網(wǎng)
2025-06-21 13:29
滴灌投資提交港股IPO申請。
近日，港交所前行政總裁李小加創(chuàng)立的滴灌通集團(tuán)旗下滴灌通國際投資公司（簡稱“滴灌投資”），向港交所遞交了上市申請（A1）表，匯豐為其獨(dú)家保薦人，招股書長達(dá)300頁，這意味著滴灌投資正式啟動了在港交所的上市征途。
李小加隨后發(fā)表的個人網(wǎng)志強(qiáng)調(diào)，滴灌投資的上市并非滴灌通集團(tuán)自身的上市。2021年李小加聯(lián)合東英金融創(chuàng)始人張高波打造了滴灌通，憑借另類的融資和投資路徑，引起市場廣泛關(guān)注。據(jù)公司網(wǎng)頁介紹，滴灌通是一家運(yùn)用金融科技連結(jié)全球資本與小微企業(yè)的交易所集團(tuán)。通過創(chuàng)新的收入分成模式，小企業(yè)得以在滴灌通澳門金融資產(chǎn)交易所(MCEX)掛牌，募集長期資金。
滴灌投資聚焦三大市場機(jī)會
滴灌通集團(tuán)首創(chuàng)的收入分成產(chǎn)品既為投資人提供直接且多樣化的投資機(jī)會，接入全球活躍消費(fèi)經(jīng)濟(jì)中的每日現(xiàn)金流，又使小微企業(yè)更易獲得成本較低的資金支持。通過滴灌通澳交所，為全球?qū)I(yè)投資者投資小企業(yè)提供便利和流動性，并為影響力投資提供全新選擇。滴灌通澳交所官網(wǎng)顯示，截至2025年6月20日，其累計(jì)融資金額為55.45億澳門元，累計(jì)收入分成金額為34.13億澳門元。
而此次上市的主體滴灌投資是一家于2025年5月23日在開曼群島注冊成立的有限責(zé)任豁免公司。招股書顯示，公司的法定股本初始為30億股股份。滴灌投資也是一家尚未開始運(yùn)營或開展業(yè)務(wù)的封閉式投資公司。其核心業(yè)務(wù)模式是通過“現(xiàn)金流投資”（Cashflow Based Investing）為股東創(chuàng)造收入并分配股息。目前，滴灌投資由李小加擔(dān)任公司董事會主席兼唯一執(zhí)行董事。其余7名董事?lián)为?dú)立非執(zhí)行董事。
李小加在網(wǎng)志中指出，在滴灌通的1.0階段，其用自有資金在中國200多個城市的1萬多家小店累計(jì)投資超過40億元人民幣，“開模、打樣、試點(diǎn)”；在滴灌通2.0階段，則將1.0階段中取得的經(jīng)驗(yàn)、教訓(xùn)、案例，系統(tǒng)性地加以總結(jié)、吸取和提煉；滴灌投資的上市，標(biāo)志著滴灌通3.0階段的開始，也標(biāo)志著股權(quán)、債權(quán)之外的“現(xiàn)金權(quán)”投資范式跨入一個新階段。
滴灌投資將主要聚焦三大市場機(jī)會開啟投資藍(lán)海，并讓滴灌投資的股東從中受益。包括，第一，資產(chǎn)型（Asset-Based）現(xiàn)金權(quán)。滴灌投資將用現(xiàn)金權(quán)投資方式，為私募基金（PE）、創(chuàng)投基金（VC）和其投資者（LP）提供流動性；第二，生意型（Business-Based）現(xiàn)金權(quán)。滴灌投資將用現(xiàn)金權(quán)投資方式支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，以“不稀釋股權(quán)，無剛性兌付”的現(xiàn)金權(quán)方式，為其提供發(fā)展機(jī)會、擴(kuò)張資本和流動資金；第三，企業(yè)型（Corporate-Based）現(xiàn)金權(quán)。滴灌投資將用現(xiàn)金權(quán)投資方式更廣泛、更高效地支持早期創(chuàng)業(yè)者，為其提供基本生存資本（例如工資、房租），避免眾多潛在的“六小龍”在關(guān)鍵時刻因融資無門而夭折。同時，這種投資方式也可以讓“規(guī)模和發(fā)展前景有限，但仍有強(qiáng)勁商業(yè)成功”的中小型科創(chuàng)企業(yè)得到資本的長期陪伴。
第21章上市方式“闖關(guān)”港交所
此外，值得注意的是，滴灌投資擬以罕見的香港上市規(guī)則第21章（Chapter 21）方式在香港主板上市。根據(jù)香港上市規(guī)則，以第21章提交上市申請的公司可不用上載中文版本上市文件，上市申請也只需證明投資策略的合理性、內(nèi)部監(jiān)控有效性及利益沖突管理。因此滴灌投資上市文件目前僅有英文版，招股書內(nèi)也并未公布公司的具體業(yè)績數(shù)據(jù)。
招股書中還披露了滴灌投資諸多風(fēng)險因素。例如，公司稱其可能會對規(guī)模較小、較不成熟或剛起步的基礎(chǔ)資產(chǎn)或業(yè)務(wù)進(jìn)行基于現(xiàn)金流的投資，而投資此類實(shí)體可能比投資更成熟的實(shí)體涉及更大的風(fēng)險，包括經(jīng)營業(yè)績不佳、現(xiàn)金流波動和行業(yè)特有的挑戰(zhàn)。此外，每項(xiàng)標(biāo)的資產(chǎn)或業(yè)務(wù)的日常運(yùn)營和戰(zhàn)略方向由其自己的管理團(tuán)隊(duì)決定，滴灌通對其決策沒有控制權(quán)或重大影響。
有熟悉香港資本市場的人士表示，過去“21章公司”的上市案例十分稀少，核心原因在于它們是本身并無經(jīng)營特定主要業(yè)務(wù)，只以投資為目標(biāo)的金融業(yè)上市公司，僅限專業(yè)投資者，也高度依賴管理團(tuán)隊(duì)能力與操守。香港證監(jiān)會近年來并不鼓勵第21章上市，港交所已有近15年沒有通過第21章上市的公司，最近一家上市的“21章公司”是2011年敲鐘的中國新經(jīng)濟(jì)投資(00080.HK)。
“滴灌投資若成功上市，將首次實(shí)現(xiàn)上市公司資金標(biāo)準(zhǔn)化、系統(tǒng)化地配置到傳統(tǒng)債股市場無法有效觸及的多元化資產(chǎn)配置路徑，又為實(shí)體經(jīng)濟(jì)注入非稀釋性資本活水，有利于推動香港發(fā)展成為更具包容性、更具國際影響力的金融中心?！崩钚〖诱f。
責(zé)編：萬健祎
校對：趙燕
