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過(guò)去一周，中東戰(zhàn)火不斷升級(jí)。以色列特拉維夫證券交易所大樓遭襲，以色列股市卻上演逆勢(shì)狂飆。

截至6月22日，特拉維夫基準(zhǔn)TA-125指數(shù)連續(xù)六個(gè)交易日上漲，創(chuàng)下歷史新高，一周累計(jì)漲幅擴(kuò)大至近8%。6月23日，該指數(shù)以2916.46點(diǎn)開盤，較前一交易日小幅回落，但仍維持在高位。

除股市上漲外，以色列政府債券價(jià)格同步攀升，本國(guó)貨幣謝克爾持續(xù)升值，以色列資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)亦呈現(xiàn)小幅回落。數(shù)據(jù)顯示，6月22日，國(guó)債價(jià)格漲幅達(dá)0.2%；6月23日，謝克爾對(duì)美元匯率升至3.46謝克爾/美元，單月累計(jì)升值約1%。

逆勢(shì)上漲

以色列資本市場(chǎng)的表現(xiàn)顛覆了傳統(tǒng)地緣政治風(fēng)險(xiǎn)的敘事框架。

當(dāng)伊朗導(dǎo)彈落在特拉維夫，海法煉油廠因空襲受損時(shí)，埃及股指暴跌7.7%，沙特股市同步下挫，全球資金涌向黃金和美元避險(xiǎn)，以色列股市卻持續(xù)上漲：涵蓋以色列特拉維夫證券交易所市值最大的125家上市公司的TA-125指數(shù)自6月沖突爆發(fā)以來(lái)累計(jì)上漲8%，跑贏同期下跌的標(biāo)普500指數(shù)，由35家頭部企業(yè)構(gòu)成的藍(lán)籌股TA-35指數(shù)（TA-35）過(guò)去一周上漲近4%，并保持自2003年以來(lái)的最大季度漲幅。

具體來(lái)看，銀行股成為漲幅主力，市場(chǎng)資金押注國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)與金融環(huán)境將回歸穩(wěn)定。分析指出，以色列資本市場(chǎng)的主體份額由國(guó)內(nèi)投資者持有，而歷經(jīng)多年周期性沖突的洗禮，本地投資者已經(jīng)認(rèn)識(shí)到，戰(zhàn)爭(zhēng)很少會(huì)使經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期偏離軌道。市場(chǎng)拋售往往被視為逢低買入的機(jī)會(huì)。過(guò)往經(jīng)驗(yàn)表明，沖突后的市場(chǎng)往往會(huì)迅速反彈，經(jīng)歷最初的下跌后是持續(xù)的復(fù)蘇。

以色列財(cái)政部長(zhǎng)貝扎雷爾·斯莫特里奇（Bezalel Smotrich）曾表示，即使在炮火下，以色列仍具有經(jīng)濟(jì)韌性。

IBI投資公司的Gozlan表示，以色列投資者的樂(lè)觀情緒，最初在以色列去年通過(guò)突襲行動(dòng)出其不意地打擊黎巴嫩真主黨并最終擊斃其領(lǐng)導(dǎo)人哈?！ぜ{斯魯拉后急劇上升，近期因?qū)σ晾实目找u后再次升溫。

Gozlan指出，簡(jiǎn)而言之，以色列的軍事行動(dòng)已降低投資者所稱的“風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)”，即地緣政治風(fēng)險(xiǎn)在其資產(chǎn)中的定價(jià)。一旦局勢(shì)塵埃落定，這可能為更多外國(guó)投資鋪平道路。

值得注意的是，以色列國(guó)防承包商埃爾比特系統(tǒng)公司（Elbit Systems）股價(jià)上周累計(jì)下跌近2%，打破了此前一個(gè)月超15%的漲勢(shì)。分析指出，當(dāng)投資者判斷當(dāng)前軍事行動(dòng)不會(huì)引發(fā)更大規(guī)模沖突時(shí)，前期因戰(zhàn)爭(zhēng)預(yù)期推高的軍工板塊便面臨獲利回吐壓力。

“市場(chǎng)認(rèn)為，對(duì)伊朗的襲擊是一種解脫，因?yàn)樵摰貐^(qū)的核威脅現(xiàn)在已經(jīng)消失了。”金融服務(wù)公司韋德布什（Wedbush）董事總經(jīng)理丹?艾夫斯（Dan Ives）認(rèn)為。

特拉維夫證券交易所交易副總裁亞尼夫?帕戈特（Yaniv Pagot）也指出：“在當(dāng)前安全形勢(shì)下，市場(chǎng)呈現(xiàn)謹(jǐn)慎樂(lè)觀的態(tài)勢(shì)。”

風(fēng)險(xiǎn)猶存

盡管當(dāng)前市場(chǎng)樂(lè)觀，沖突持續(xù)時(shí)間仍是最大變量。

以色列央行前行長(zhǎng)、現(xiàn)任耶路撒冷智庫(kù)以色列民主研究所高級(jí)研究員卡爾尼特·弗拉格（Karnit Flug）指出，“戰(zhàn)爭(zhēng)的持續(xù)時(shí)間才是決定成本的關(guān)鍵因素?！彼J(rèn)為，以色列經(jīng)濟(jì)能夠承受一場(chǎng)短期的軍事行動(dòng)，例如持續(xù)一周的戰(zhàn)役。但如果戰(zhàn)爭(zhēng)延長(zhǎng)至兩周甚至一個(gè)月，情況就會(huì)大不相同。

此外，長(zhǎng)期消耗戰(zhàn)將加劇以色列政府財(cái)政赤字。

以色列政府稱，過(guò)去幾天，伊朗向以色列發(fā)射了400多枚導(dǎo)彈，這些導(dǎo)彈需要先進(jìn)的防空系統(tǒng)才能攔截，而更多的導(dǎo)彈通常意味著需要更多的攔截彈。

《華爾街日?qǐng)?bào)》指出，由以色列和美國(guó)聯(lián)合開發(fā)的“大衛(wèi)投石索”導(dǎo)彈防御系統(tǒng)可以擊落短程到遠(yuǎn)程導(dǎo)彈、無(wú)人機(jī)和飛機(jī)。根據(jù)以色列智庫(kù)國(guó)家安全研究所高級(jí)研究員耶霍舒亞·卡利斯基的說(shuō)法，該系統(tǒng)通常每次至少發(fā)射兩枚攔截彈，按這個(gè)最低數(shù)量計(jì)算，該系統(tǒng)每次啟動(dòng)的成本約為70萬(wàn)美元。另一款導(dǎo)彈防御系統(tǒng)“箭-3”可防御遠(yuǎn)程彈道導(dǎo)彈，每次攔截成本約為400萬(wàn)美元。該系統(tǒng)早期版本“箭-2”每枚攔截彈的成本約為300萬(wàn)美元。

根據(jù)該研究所的估計(jì)，以色列與伊朗進(jìn)行長(zhǎng)達(dá)一個(gè)月的戰(zhàn)爭(zhēng)將耗資約120億美元。