證券時報網(wǎng)
2025-06-24 22:19
評級披露高峰期已至，多只轉(zhuǎn)債主體信用評級被調(diào)低。
據(jù)證券時報記者不完全統(tǒng)計，截至目前，今年以來已有19只轉(zhuǎn)債的信用評級被調(diào)低，而2024年信用評級被調(diào)低的轉(zhuǎn)債數(shù)量為14只。
評級下調(diào)短期對轉(zhuǎn)債形成一定的利空，但從目前市場的表現(xiàn)來看，轉(zhuǎn)債市場整體表現(xiàn)強勁。業(yè)內(nèi)人士指出，評級被調(diào)低的轉(zhuǎn)債整體信用風險隨權(quán)益市場回暖而有所緩解，但部分行業(yè)或壓力仍存，相關(guān)行業(yè)尾部企業(yè)仍需警惕。
年內(nèi)19只轉(zhuǎn)債遭評級下調(diào)
6月23日晚，芳源股份發(fā)布公告稱，評級機構(gòu)中證鵬元在對公司經(jīng)營狀況及相關(guān)行業(yè)進行綜合分析與評估的基礎(chǔ)上，中證鵬元調(diào)整公司的主體信用等級為“BBB”，維持評級展望為“穩(wěn)定”，調(diào)整芳源轉(zhuǎn)債的信用等級為“BBB”。
中證鵬元認為，公司聚焦的三元鋰電池市場份額持續(xù)下降，行業(yè)競爭加劇，疊加核心客戶訂單銳減導(dǎo)致公司三元前驅(qū)體收入快速下滑，新拓展的碳酸鋰等業(yè)務(wù)尚未帶來盈利貢獻，公司已連續(xù)兩年大額虧損，未來經(jīng)營壓力大；且債務(wù)規(guī)模仍繼續(xù)增加，杠桿水平高位上升，流動性風險加大。
6月份正是轉(zhuǎn)債評級變動的重要窗口。截至目前，今年6月份以來，已有10只轉(zhuǎn)債的評級被調(diào)低，東風轉(zhuǎn)債、博匯轉(zhuǎn)債、聲迅轉(zhuǎn)債等被列入信用觀察名單，嘉美轉(zhuǎn)債、寶萊轉(zhuǎn)債、天創(chuàng)轉(zhuǎn)債等評級展望為負面。
今年以來，已有19只轉(zhuǎn)債的信用評級被調(diào)低，超過2024年全年的14只。轉(zhuǎn)債評級被調(diào)低，主要受業(yè)績虧損、債務(wù)壓力及行業(yè)政策沖擊等多重因素影響。
從下調(diào)前評級來看，目前本輪轉(zhuǎn)債下調(diào)前大多為A+，聞泰轉(zhuǎn)債、金能轉(zhuǎn)債的評級為AA級相對較高。
聞泰科技今日發(fā)布評級機構(gòu)對聞泰轉(zhuǎn)債2025年跟蹤評級結(jié)果，信用評級機構(gòu)中誠信國際信用評級有限責任公司調(diào)整公司主體信用等級為“AA-”，評級展望為“穩(wěn)定”，同時調(diào)整“聞泰轉(zhuǎn)債”的債項信用等級為“AA-”。本次評級調(diào)整后，聞泰轉(zhuǎn)債不可作為債券質(zhì)押式回購交易的質(zhì)押券。
金能科技今日也發(fā)布公告稱，聯(lián)合資信評估股份有限公司通過對金能科技股份有限公司主體及其相關(guān)債券的信用狀況進行跟蹤分析和評估，確定下調(diào)金能科技股份有限公司主體長期信用等級至AA-，下調(diào)“金能轉(zhuǎn)債”信用等級至AA-，評級展望為穩(wěn)定。
影響或相對有限
轉(zhuǎn)債評級常于每年6月的評級季集中進行調(diào)整，評級如若下調(diào)會干擾主流投資機構(gòu)的入庫，并由此對轉(zhuǎn)債價格產(chǎn)生一定影響。
不過，從今年轉(zhuǎn)債市場的表現(xiàn)來看，轉(zhuǎn)債評級調(diào)整對相關(guān)轉(zhuǎn)債的價格未帶來明顯波動。分析人士指出，相關(guān)轉(zhuǎn)債的風險其實已提前暴露，機構(gòu)持倉偏低、本身評級相對較低轉(zhuǎn)債被下調(diào)市場沖擊相對較小。
天風證券認為，2025年評級調(diào)整或相對樂觀，經(jīng)濟復(fù)蘇預(yù)期以及擴內(nèi)需、化債等政策支持下，信用風險相對可控，但行業(yè)分化和尾部風險仍需警惕。當前，市場仍有接近半數(shù)轉(zhuǎn)債評級暫未更新，一方面來看，對比去年同期權(quán)益市場表現(xiàn)相對更好，下調(diào)壓力券整體信用風險隨權(quán)益市場回暖而有所緩解，但部分行業(yè)如化工、地產(chǎn)、醫(yī)藥等或壓力仍存，相關(guān)行業(yè)尾部企業(yè)仍需警惕。另一方面，轉(zhuǎn)債市場供給縮量、純債收益率較低等因素下，市場韌性增強，評級向下調(diào)整短期或?qū)D(zhuǎn)債形成一定的利空，但亦可從中挖掘風險相對可控、后續(xù)情緒、價格有望向上修復(fù)轉(zhuǎn)債機會。
華福證券表示，轉(zhuǎn)債6月—7月信用挖掘策略具有較強的性價比，投資者一方面需要跟蹤轉(zhuǎn)債評級下調(diào)的可能，另一方面跟蹤近期個券財務(wù)情況邊際變化，預(yù)測個券2025年信用的變動方向。轉(zhuǎn)債評級主要評估2024年的財務(wù)變動和信用情況，通過定量和定性的分析得到最新的評級結(jié)果，但是轉(zhuǎn)債信用挖掘的預(yù)期差在于個券2025年及未來信用情況的定價，這方面評級結(jié)果解釋力度或相對有限。
校對：高源
