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2025-06-25 12:01
中國資產(chǎn)大反攻。
美東時(shí)間6月24日，美股三大指數(shù)均收漲超1%，中國資產(chǎn)全線爆發(fā)，納斯達(dá)克中國金龍指數(shù)大漲超3%，三倍做多富時(shí)中國ETF大漲超8%，兩倍做多中國互聯(lián)網(wǎng)股票ETF漲超6%。熱門中概股方面，小馬智行大漲超16%，新東方大漲超13%，滿幫、拼多多漲超5%，阿里巴巴、京東、嗶哩嗶哩、小鵬汽車漲超3%。6月24日亞洲交易時(shí)段，A股、港股市場(chǎng)亦集體大漲，截至收盤，滬指漲超1%，站上3400點(diǎn)；創(chuàng)業(yè)板指、恒生指數(shù)、恒生科技指數(shù)均大漲超2%。
與此同時(shí)，多家外資巨頭突然集體唱多中國資產(chǎn)。高盛中國股票策略分析師付思表示，維持對(duì)A股和港股的超配建議。高盛中國經(jīng)濟(jì)學(xué)家王立升指出，中國經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)短期仍較有韌性，今年下半年政策對(duì)沖或?qū)⒚黠@加碼。
摩根大通資產(chǎn)管理公司的新興市場(chǎng)股票宏觀策略師Nandini Ramakrishnan也指出，目前全球長(zhǎng)期結(jié)構(gòu)性趨勢(shì)之一是技術(shù)，而中國在許多技術(shù)領(lǐng)域處于領(lǐng)先地位，抓住這其中機(jī)遇可能是個(gè)好決策。全球投資者正越來越關(guān)注中國的創(chuàng)新和主導(dǎo)地位。
“超配中國資產(chǎn)”
6月24日，據(jù)澎湃新聞，高盛中國股票策略分析師付思在6月23日舉行的媒體見面會(huì)上表示：“市場(chǎng)配置方面，我們維持對(duì)A股和港股的超配建議，預(yù)計(jì)滬深300目標(biāo)點(diǎn)位為4600點(diǎn)，MSCI China目標(biāo)點(diǎn)位為84點(diǎn)，隱含約10%的上行空間。”
行業(yè)配置方面，付思表示，高盛近期調(diào)高了銀行和地產(chǎn)板塊的評(píng)級(jí)，主要受益于國內(nèi)政策支持，同時(shí)繼續(xù)超配以消費(fèi)為主的板塊，包括醫(yī)療器械、消費(fèi)服務(wù)、傳媒和電商零售等細(xì)分領(lǐng)域。
資金層面，付思介紹，當(dāng)前全球配置型資金對(duì)美國股票的持倉已達(dá)歷史高位，而中國在全球配置型資金中仍處于底部位置，這種配置差異為中長(zhǎng)期資金回流中國股票創(chuàng)造了空間和可能性，若宏觀經(jīng)濟(jì)持續(xù)改善，具備較大潛力吸引更多資金流入。
高盛的數(shù)據(jù)顯示，對(duì)沖基金在今年3月份倉位曾達(dá)到近五年的中位數(shù)水平，這主要得益于AI技術(shù)突破后1—2月份的大幅加倉。但截至6月18日，其倉位已顯著回落至12%分位數(shù)水平，表明當(dāng)前對(duì)沖基金持觀望態(tài)度。投資者當(dāng)前重點(diǎn)關(guān)注7—8月關(guān)稅政策落地情況以及下半年政策動(dòng)向，這些因素將直接影響后續(xù)資金配置決策。
談及A股和港股的輪動(dòng)，付思認(rèn)為，A股和港股未來三個(gè)月的表現(xiàn)可能相對(duì)會(huì)均衡。港股市場(chǎng)近期表現(xiàn)呈現(xiàn)回暖態(tài)勢(shì)，“A+H”兩地上市公司的折價(jià)水平已明顯收窄。
高盛中國經(jīng)濟(jì)學(xué)家王立升也在會(huì)上對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)方面發(fā)表了最新觀點(diǎn)。
王立升指出，中國經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)短期仍較有韌性，今年以來出口超預(yù)期，使得中國GDP增長(zhǎng)穩(wěn)定。但他預(yù)計(jì)若經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)能由出口驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)向內(nèi)需驅(qū)動(dòng)，則意味著需要更多政策支持。
王立升判斷，今年下半年政策對(duì)沖或?qū)⒚黠@加碼。雖然下半年會(huì)有適度溫和政策寬松，尤其是在消費(fèi)和投資端，但大規(guī)模的政策刺激在非常短期（如1—2個(gè)月）內(nèi)公布的可能性相對(duì)較低。
唱多亞洲科技股
在人工智能等新興技術(shù)迅猛發(fā)展、政策支持等因素的推動(dòng)下，亞洲科技股今年以來呈現(xiàn)出較為強(qiáng)勁的上漲態(tài)勢(shì)。
摩根大通在最新發(fā)布的報(bào)告中預(yù)測(cè)，亞洲科技股今年有望進(jìn)一步上漲15%—20%，這主要得益于人工智能領(lǐng)域的強(qiáng)勁勢(shì)頭。
摩根大通亞太科技、媒體和電信行業(yè)研究聯(lián)席主管Gokul Hariharan等分析師在報(bào)告中寫道：“2025年，人工智能將繼續(xù)引領(lǐng)本輪上漲周期，這得益于2025年數(shù)據(jù)中心資本支出的增長(zhǎng)以及對(duì)2026年增長(zhǎng)的信心增強(qiáng)?！?/p>
他們表示，“我們不建議在未來3個(gè)月把資金從人工智能股票大幅撤離。”
受自動(dòng)化和生成式技術(shù)的強(qiáng)勁內(nèi)需支撐，人工智能股票正迅速成為驅(qū)動(dòng)亞洲股市上漲的重要?jiǎng)恿Α?/p>
彭博亞洲半導(dǎo)體指數(shù)今年已上漲逾12%，表現(xiàn)優(yōu)于整體亞洲股指，而大型科技企業(yè)對(duì)人工智能存儲(chǔ)芯片的強(qiáng)勁需求可能會(huì)帶動(dòng)該板塊的進(jìn)一步漲勢(shì)。
摩根大通資產(chǎn)管理公司的新興市場(chǎng)股票宏觀策略師Nandini Ramakrishnan指出，目前全球長(zhǎng)期結(jié)構(gòu)性趨勢(shì)之一是技術(shù)，而中國在許多技術(shù)領(lǐng)域處于領(lǐng)先地位，抓住這其中機(jī)遇可能是個(gè)好主意。
她還補(bǔ)充道：“全球投資者正越來越關(guān)注中國的創(chuàng)新和主導(dǎo)地位?！?/p>
富達(dá)國際多資產(chǎn)投資組合經(jīng)理George Efstathopoulos表示：“我第一次沒有在高位拋售中國股市?！?/p>
Ramakrishnan還指出：“隨著新興市場(chǎng)貨幣走強(qiáng)，它們的央行有了更大的降息空間。這為股市創(chuàng)造了一個(gè)非常好的環(huán)境。”
根據(jù)摩根大通的數(shù)據(jù)，5月和6月期間，新興市場(chǎng)股票和債券基金中凈流入資金為110億美元，扭轉(zhuǎn)了4月份的大幅撤資（當(dāng)時(shí)正值人們對(duì)美國關(guān)稅影響的擔(dān)憂達(dá)到頂峰之際）。
受此影響，今年迄今，摩根大通編制的GBI新興市場(chǎng)本幣債券指數(shù)和摩根士丹利資本國際（MSCI）編制的大型新興市場(chǎng)股票指數(shù)均上漲了10%左右。相比之下，涵蓋23個(gè)發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體大型股的MSCI國際全球指數(shù)（MSCI World Index）年初以來上漲4.8%，而富時(shí)世界國債指數(shù)（FTSE World Government Bond Index）則上漲6.6%。
排版：汪云鵬
校對(duì)：楊立林
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