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老鋪黃金瘋狂爆發(fā)！

6月30日，港股老鋪黃金一度漲超18%，股價(jià)續(xù)創(chuàng)歷史新高。午后，該股漲幅收窄至16%附近。老鋪黃金的爆發(fā)亦帶動(dòng)了香港新消費(fèi)股徹底沸騰。布魯可、古茗大漲超6%，泡泡瑪特大漲超3%，蜜雪集團(tuán)上漲近2%。

那么，老鋪黃金因何而爆發(fā)？據(jù)悉，6月28日老鋪黃金在中國(guó)奢侈品地標(biāo)之一的上海國(guó)金中心正式開業(yè)。開業(yè)當(dāng)天采取滿千減百活動(dòng)并享受商場(chǎng)3倍積分，銷售火熱，排隊(duì)時(shí)長(zhǎng)接近2小時(shí)。此外，老鋪黃金海外擴(kuò)張亦邁出第一步，新加坡店于6月21日在濱海灣金沙酒店正式開業(yè)，門店位于B2M層，靠近金沙藝術(shù)科學(xué)博物館和網(wǎng)紅打卡地“花語秘境”，區(qū)位優(yōu)越。

那么，時(shí)至今日，新消費(fèi)板塊的股價(jià)潛力究竟幾何？

老鋪黃金漲嗨了

今日，港股老鋪黃金一度漲超18%，股價(jià)突破1000港元/股，續(xù)創(chuàng)歷史新高。隨后，漲幅有所收窄，但整體漲幅依然非常可觀，市值也突破1700億港元。

該股爆發(fā)亦帶動(dòng)香港新消費(fèi)板塊走強(qiáng)。布魯可、古茗大漲超6%，泡泡瑪特大漲超3%，蜜雪集團(tuán)上漲近2%。

6月28日，老鋪黃金在中國(guó)奢侈品地標(biāo)之一的上海國(guó)金中心正式開業(yè)。門店位于LG1層，開業(yè)當(dāng)天采取滿千減百活動(dòng)并享受商場(chǎng)3倍積分，銷售火熱，排隊(duì)時(shí)長(zhǎng)接近2小時(shí)。國(guó)金中心店是老鋪黃金在上海開設(shè)的第3家門店，預(yù)計(jì)年內(nèi)老鋪黃金還將在上海新天地、上海恒隆廣場(chǎng)等高端商圈開店，持續(xù)密集加碼上海。截至2025年4月，老鋪黃金已完成國(guó)內(nèi)全部頭部商業(yè)中心簽約，未來除新拓渠道之外，還將聚焦存量門店的區(qū)位優(yōu)化，推動(dòng)在國(guó)內(nèi)高端渠道的全面升級(jí)。

此外，老鋪黃金海外擴(kuò)張亦邁出第一步，新加坡店于6月21日在濱海灣金沙酒店正式開業(yè)，門店位于B2M層，靠近金沙藝術(shù)科學(xué)博物館和網(wǎng)紅打卡地“花語秘境”，區(qū)位優(yōu)越。新加坡店整體貨盤結(jié)構(gòu)與國(guó)內(nèi)相似，其中針對(duì)海外消費(fèi)者上新十字架鉆飾吊墜，融入西方宗教元素。

開源證券認(rèn)為，上海國(guó)金店和新加坡店開業(yè)標(biāo)志著老鋪黃金國(guó)內(nèi)外高端渠道拓展再上臺(tái)階，國(guó)內(nèi)高端商場(chǎng)密集加碼持續(xù)提升公司品牌勢(shì)能，海外開首店推動(dòng)品牌國(guó)際化建設(shè)，同時(shí)也進(jìn)一步打開出海成長(zhǎng)空間。

申萬宏源表示，預(yù)計(jì)老鋪黃金新加坡首店坪效有望超過中國(guó)澳門威尼斯人，成為門店體系內(nèi)頭部之一。此外，產(chǎn)品組合與定價(jià)整體和國(guó)內(nèi)相似，上新黃金十字架，提供開業(yè)折扣，進(jìn)一步擴(kuò)大對(duì)消費(fèi)者吸引力。作為老鋪黃金海外擴(kuò)張的關(guān)鍵驗(yàn)證，新加坡門店開業(yè)表現(xiàn)亮眼，正式開啟從本土市場(chǎng)向全球品牌的戰(zhàn)略躍遷，預(yù)計(jì)公司中長(zhǎng)期將保持穩(wěn)步擴(kuò)張東南亞市場(chǎng)，海外成長(zhǎng)空間可期。

新消費(fèi)潛力幾何？

今年以來，最牛的賽道的確集中在香港的新消費(fèi)板塊。那么，這個(gè)板塊的潛力究竟還有多大？

開源證券認(rèn)為，黃金珠寶行業(yè)“消費(fèi)+投資”長(zhǎng)期邏輯未變，但品牌競(jìng)爭(zhēng)格局已悄然變化。受情緒消費(fèi)驅(qū)動(dòng)疊加年輕消費(fèi)者逐漸掌握消費(fèi)話語權(quán)，部分具備差異化產(chǎn)品力和消費(fèi)者洞察力的產(chǎn)品型品牌快速崛起，超越傳統(tǒng)鋪貨型渠道品牌。高端中式黃金和小件時(shí)尚黃金等細(xì)分品類相對(duì)受益情緒消費(fèi)。借“情緒消費(fèi)”東風(fēng)，線下渠道有望迎來與線上電商的攻守易勢(shì)機(jī)會(huì)。對(duì)線下零售企業(yè)（超市、百貨、連鎖等）而言，通過變革調(diào)整思路、揚(yáng)長(zhǎng)避短，發(fā)揮線下在服務(wù)體驗(yàn)和情緒價(jià)值提供方面的優(yōu)勢(shì)，并在消費(fèi)者端形成持續(xù)正向累積，則有望吸引流量回歸線下、實(shí)現(xiàn)困境反轉(zhuǎn)。

民生證券指出，新消費(fèi)本質(zhì)仍是“拜物+歸真+革命”的傳統(tǒng)消費(fèi)擴(kuò)散邏輯延續(xù)。當(dāng)下中國(guó)市場(chǎng)新消費(fèi)的崛起，其工藝渠道復(fù)雜性、強(qiáng)社交貨幣屬性、差異化定位特征，本質(zhì)上仍是消費(fèi)本質(zhì)邏輯的演繹。數(shù)字化時(shí)代新消費(fèi)的擴(kuò)散繼續(xù)遵循“涓滴理論”，精英階層引領(lǐng)符號(hào)消費(fèi)，大眾模仿追趕，最終精英尋求新符號(hào)以保持差異，通過社會(huì)模仿與反模仿刺激消費(fèi)與資本積累的增長(zhǎng)。線上電商與社媒數(shù)據(jù)（如抖音直播量、電商銷量）對(duì)股價(jià)具有前瞻性，是新消費(fèi)投資的重要指標(biāo)。線下高店效品牌具備長(zhǎng)期穩(wěn)健增長(zhǎng)潛力，但單純門店擴(kuò)張未必帶來營(yíng)收增長(zhǎng)，需結(jié)合商業(yè)模式與店效水平。

不過，單純從估值角度來看，無論是老鋪黃金還是泡泡瑪特，市盈率并不便宜，PE（TTM）皆達(dá)到了100倍以上。然而，若對(duì)比凈利潤(rùn)增長(zhǎng)，其PEG都小于1，因此股價(jià)都還有想象空間。

排版：羅曉霞

校對(duì)：王蔚