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證券時(shí)報(bào)記者 周春媚

今年以來(lái)，機(jī)器人成為資本市場(chǎng)的熱門概念板塊之一。但在這股充滿想象空間的新興產(chǎn)業(yè)浪潮之下，資本套利的暗流卻在時(shí)時(shí)涌動(dòng)。

同花順數(shù)據(jù)顯示，截至7月2日收盤，A股機(jī)器人概念一共有947家上市公司，相當(dāng)于每6家A股公司就有一家涉及機(jī)器人業(yè)務(wù)，人形機(jī)器人概念公司則一共有252家。但是，機(jī)器人板塊持續(xù)擴(kuò)容的同時(shí)，其“含金量”卻值得商榷。證券時(shí)報(bào)記者多方采訪了解到，近千只機(jī)器人概念股背后，雖然有部分是真正從事機(jī)器人研發(fā)、制造的企業(yè)，但也有不少是僅具備邊緣關(guān)聯(lián)的公司，通過(guò)各種途徑“蹭概念”搶占人形機(jī)器人風(fēng)口，渾水摸魚推升股價(jià)。非理性炒作不僅潛藏著資本套利的陷阱，亦可能透支行業(yè)信用，加劇這個(gè)年輕賽道的泡沫化。

近千只機(jī)器人

概念股的“眾生相”

人形機(jī)器人產(chǎn)業(yè)仍處于“從0到1”的研發(fā)階段，距離真正的產(chǎn)業(yè)落地還有頗長(zhǎng)距離。因此，A股目前沒(méi)有主業(yè)是人形機(jī)器人本體研發(fā)及制造的公司。記者調(diào)查發(fā)現(xiàn)，機(jī)器人概念股進(jìn)入這一概念池，最常見(jiàn)的是以下兩種途徑。

一種是作為核心零部件供應(yīng)商，切入人形機(jī)器人供應(yīng)鏈?！昂芏喙颈旧韽氖碌氖枪I(yè)機(jī)器人或者汽車行業(yè)，具備一定的基礎(chǔ)。從產(chǎn)業(yè)鏈角度來(lái)說(shuō)，的確可以進(jìn)入人形機(jī)器人領(lǐng)域?！比A南某券商資深投行人士告訴證券時(shí)報(bào)記者，新能源汽車與人形機(jī)器人在供應(yīng)鏈上存在大量重疊之處，技術(shù)互通性顯著，為其“跨界”打下了良好的基礎(chǔ)。

產(chǎn)業(yè)鏈上的協(xié)同效應(yīng)，還體現(xiàn)在消費(fèi)電子領(lǐng)域。6月26日，知名的“果鏈”代表公司領(lǐng)益智造舉行了機(jī)器人戰(zhàn)略發(fā)布會(huì)，宣布將“All in”具身智能硬件，致力于成為全球前三的具身智能硬件制造商。記者在發(fā)布會(huì)上了解到，領(lǐng)益智造目前已擁有多條滾柱絲桿、空心杯電機(jī)、減速器、靈巧手結(jié)構(gòu)件產(chǎn)線?！拔磥?lái)，公司的消費(fèi)電子、汽車、機(jī)器人三大業(yè)務(wù)將‘三足鼎立’。”領(lǐng)益智造董事長(zhǎng)曾芳勤告訴記者。

另一種則是與一級(jí)市場(chǎng)中的機(jī)器人公司聯(lián)動(dòng)，通過(guò)達(dá)成戰(zhàn)略合作、組建合資公司、產(chǎn)業(yè)資本投資、開展技術(shù)合作與生態(tài)鏈布局等形式入局機(jī)器人業(yè)務(wù)。近年來(lái)，一級(jí)市場(chǎng)涌現(xiàn)出宇樹科技、智元機(jī)器人、銀河通用等一批明星人形機(jī)器人公司，它們的“A股朋友圈”往往也能跟著“沾光”，受到資本的關(guān)注與追捧。

其中，智元機(jī)器人是最活躍的一家。據(jù)記者不完全統(tǒng)計(jì)，目前與智元機(jī)器人達(dá)成投資或產(chǎn)業(yè)合作關(guān)系的已有寧波華翔、領(lǐng)益智造、均勝電子、德馬科技、大豐實(shí)業(yè)、軟通動(dòng)力、藍(lán)思科技、中大力德、龍溪股份、龍旗科技、臥龍電驅(qū)、華發(fā)股份等十余家A股公司。

此外，還有不少傳統(tǒng)企業(yè)跨界布局機(jī)器人領(lǐng)域，開辟新增長(zhǎng)曲線。例如，美的、海爾、格力等家電巨頭近年來(lái)紛紛進(jìn)軍人形機(jī)器人領(lǐng)域，有的是與機(jī)器人創(chuàng)業(yè)公司合作或參股機(jī)器人及相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)，有的則是成立自主研發(fā)團(tuán)隊(duì)。

玩真的還是玩假的？

947只機(jī)器人概念股成色幾許，“含金量”如何？

“概念股中，確實(shí)存在一些公司真正致力于機(jī)器人技術(shù)的研發(fā)與應(yīng)用，但也不乏借概念炒作以抬高股價(jià)的企業(yè)?！北P古智庫(kù)高級(jí)研究員余豐慧向證券時(shí)報(bào)記者表示，有的公司會(huì)宣布高額投資于機(jī)器人研發(fā)項(xiàng)目，但實(shí)際上并未投入相應(yīng)資源；還有的企業(yè)則通過(guò)發(fā)布含糊不清的合作聲明，聲稱與知名機(jī)器人公司有戰(zhàn)略合作，以此推高市場(chǎng)預(yù)期和股價(jià)。

由于機(jī)器人產(chǎn)業(yè)鏈條長(zhǎng)、技術(shù)門檻高，難以快速驗(yàn)證信息的真實(shí)性，加上現(xiàn)行《證券法》對(duì)信息披露并未制定明確及量化的標(biāo)準(zhǔn)，一些公司借此“打擦邊球”，在交易所的投資者互動(dòng)平臺(tái)上進(jìn)行“模糊披露”，所回復(fù)的內(nèi)容不準(zhǔn)確、不完整，未充分提示風(fēng)險(xiǎn)，導(dǎo)致股價(jià)異常波動(dòng)，讓被誤導(dǎo)的投資者遭受損失。

比如，絲杠作為人形機(jī)器人的核心零部件，是市場(chǎng)關(guān)注的熱點(diǎn)。某上市公司在投資者互動(dòng)平臺(tái)稱，公司已具備完整的絲杠產(chǎn)品的設(shè)備產(chǎn)線及生產(chǎn)能力，但并未披露絲杠產(chǎn)品的最終客戶、對(duì)公司業(yè)績(jī)的影響等具體信息。雖然其絲杠產(chǎn)品占公司全年?duì)I收的比例非常小，但這一回復(fù)卻帶動(dòng)公司股價(jià)連續(xù)多個(gè)交易日漲停。此外，還有上市公司在可轉(zhuǎn)債兌付前夕的敏感節(jié)點(diǎn)宣布與明星機(jī)器人公司達(dá)成戰(zhàn)略合作，推動(dòng)股價(jià)短時(shí)間快速上漲。

在機(jī)器人的“概念狂歡”中，由于信息披露的模糊性及難以驗(yàn)證性，真布局與蹭概念之間往往存在著廣袤的“灰色地帶”，為資本套利提供了土壤，也增加了監(jiān)管及違規(guī)認(rèn)定的難度。

“理論上講，企業(yè)、私募、游資、信息中介之間存在合謀空間，資本套利是完全可能實(shí)現(xiàn)的?！敝虡I(yè)顧問(wèn)、企業(yè)戰(zhàn)略專家霍虹屹向記者介紹了可能存在的“打法”：在與明星機(jī)器人公司聯(lián)動(dòng)達(dá)成所謂“戰(zhàn)略合作”的情況中，首先在簽約前用特定資金頻繁交易該股，在協(xié)議簽署及消息發(fā)布后拉動(dòng)股價(jià)短期內(nèi)出現(xiàn)大幅拉升，隨后快速出貨?！斑@些行為的關(guān)鍵在于信息不對(duì)稱被人為放大，配合精準(zhǔn)的消息釋放時(shí)點(diǎn)，構(gòu)成了一種概念交易鏈。雖然不一定每個(gè)環(huán)節(jié)都違法，但一旦有心人將之產(chǎn)業(yè)化，就會(huì)形成一種灰色套利機(jī)制?！被艉缫僬f(shuō)。

前述華南某券商資深投行人士表示，大多數(shù)公司人形機(jī)器人業(yè)務(wù)還在布局中，沒(méi)有產(chǎn)生多少業(yè)績(jī)?cè)隽?，業(yè)務(wù)發(fā)展階段與實(shí)際估值并不匹配；即使是與熱門機(jī)器人公司合作或者存在投資關(guān)系，但實(shí)際雙方可能沒(méi)有太多業(yè)務(wù)往來(lái)，而且這些機(jī)器人公司還未上市?！耙恍┕竟蓛r(jià)的漲幅明顯是不合理的，更多是非理性的炒作?！?/p>

完善制度擠出“水分”

當(dāng)機(jī)器人概念成為資本市場(chǎng)的“漲停密碼”，概念股的不斷擴(kuò)容潛藏著非理性炒作的風(fēng)險(xiǎn)，帶來(lái)的不僅是股價(jià)泡沫，更是對(duì)市場(chǎng)秩序與產(chǎn)業(yè)根基的深度侵蝕。

上海震亞律師事務(wù)所律師王金龍告訴證券時(shí)報(bào)記者，上市公司蹭熱點(diǎn)炒作可能涉及兩方面的違法違規(guī)行為。一是信息披露違法違規(guī)，《證券法》第八十五條規(guī)定，信息披露義務(wù)人未按照規(guī)定披露信息，或者公告的證券發(fā)行文件、定期報(bào)告、臨時(shí)報(bào)告及其他信息披露資料存在虛假記載、誤導(dǎo)性陳述或者重大遺漏，致使投資者在證券交易中遭受損失的，信息披露義務(wù)人應(yīng)當(dāng)承擔(dān)賠償責(zé)任；二是操縱市場(chǎng)，《證券法》第五十五條規(guī)定，禁止任何人以“其他手段”操縱市場(chǎng)。不過(guò)，王金龍進(jìn)一步表示，我國(guó)針對(duì)內(nèi)幕信息和操縱市場(chǎng)目前還沒(méi)有出臺(tái)專門的司法解釋，司法機(jī)關(guān)在處理這類案件時(shí)也存在法律適用方面的困難。

“企業(yè)蹭概念帶來(lái)的直接收益是市值增長(zhǎng)、融資便利、品牌關(guān)注，而承擔(dān)的后果可能僅僅是一紙問(wèn)詢函或警示函，甚至被問(wèn)詢也能成為一種變相的曝光?！被艉缫僬f(shuō)，當(dāng)前市場(chǎng)對(duì)于人形機(jī)器人是否存在“泡沫”存在諸多討論，機(jī)器人是一個(gè)需要依靠長(zhǎng)期投入、技術(shù)積累驅(qū)動(dòng)的賽道，但非理性炒作會(huì)使其變成資本短期博弈的工具，讓真正沉下心來(lái)做事的企業(yè)被誤傷，也會(huì)加劇整個(gè)行業(yè)的泡沫化。

為更有效地約束上市公司的概念炒作行為，多名受訪對(duì)象呼吁進(jìn)一步完善信息披露制度，提高信息披露的標(biāo)準(zhǔn)和透明度。

王金龍表示，要通過(guò)制定更細(xì)化的披露標(biāo)準(zhǔn)，要求上市公司及時(shí)、準(zhǔn)確披露財(cái)務(wù)與經(jīng)營(yíng)信息，減少信息不對(duì)稱。“針對(duì)新興行業(yè)的特殊需求，可以在現(xiàn)有立法框架基礎(chǔ)上制定專門的、具體章節(jié)細(xì)則化的法律法規(guī)，有助于解決當(dāng)前缺乏針對(duì)性條文的問(wèn)題，并提供明確指導(dǎo)?！蓖踅瘕堈f(shuō)。

據(jù)霍虹屹觀察，由于當(dāng)前對(duì)“戰(zhàn)略合作”等信息披露缺乏量化標(biāo)準(zhǔn)，一些公司進(jìn)行披露時(shí)往往會(huì)用非常模糊的表述，所謂戰(zhàn)略合作協(xié)議大多停留在框架層面，缺乏資金實(shí)繳、團(tuán)隊(duì)搭建等實(shí)質(zhì)內(nèi)容，投資者難以驗(yàn)證?！爸贫葘用?，我們需要更多的前置審核機(jī)制，比如明確戰(zhàn)略合作類公告是否強(qiáng)制披露合同條款，合作信息是否在股價(jià)敏感期、融資窗口期或者債務(wù)兌付節(jié)點(diǎn)公布等。同時(shí)，信息披露的可驗(yàn)證性應(yīng)作為監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)之一，模糊語(yǔ)言、虛假預(yù)期不能再成為法外之地?！被艉缫俦硎?。

此外，還應(yīng)加大違法違規(guī)處罰力度。余豐慧表示，在機(jī)器人等熱點(diǎn)概念的炒作中，涉事方往往利用信息不對(duì)稱、內(nèi)幕交易等手段非法獲利，應(yīng)從制度設(shè)計(jì)上加強(qiáng)監(jiān)管力度，加大對(duì)虛假陳述和內(nèi)幕交易的處罰，形成震懾效應(yīng)?！巴瑫r(shí)，要強(qiáng)化對(duì)市場(chǎng)參與者的教育，提升其風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別能力，并建立健全的追責(zé)機(jī)制，確保任何違規(guī)行為都能得到及時(shí)有效的懲處?！?/p>